EU離脱と金融：銀行と市場におけるデリバティブの弱体化

2019年2018月に英国の金融サービスに関する欧州パスポートが剥奪されたことで、デリバティブの不確実性が高まった。XNUMX年XNUMX月までに、英国の銀行だけでなくすべての銀行を守る解決策を見つけなければならない。

長期にわたる交渉に起因するすべての別離と同様に、最悪の事態を回避し、当事者にとって最悪の経済的損害を制限するためだけに締結された、誰もが切望するEU離脱合意のバージョンは矛盾する傾向にある。そして、それがなければ我々は生きていけなかった「シネパネットーネ」と同様に、欧州議会タジャーニ議長の融和的な発言は、テリーザ・メイ首相の報道官によって部分的に否定され、メイ首相の発言とされる言葉は「不正確」で無関係であると定義された。

ただし、その内容を解釈したいのは、先週の金曜日の合意、と言えます。 「ハード・ブレグジット」形式による世紀の離婚仮説は回避された そしてそれは 14月15、XNUMX日にブリュッセルでサミットが開催される 欧州連合の指導者が集まり、必ず開会宣言が行われることになるだろう。交渉の進展はEUと英国の関係を決定する作戦テーブルを開くのに適していると考えられており、2018年29月までに真の適切な最終協定はEUのすべての議会によって批准される必要があると言われるだろう。手順および独自の立法命令に従って、2019 年 XNUMX 月 XNUMX 日までに各国に提出します。

したがって、この予備合意は、メイ首相が19月XNUMX日に召集する政府内議論の良い出発点となる。首相自らが、離脱に関するより技術的かつ重要な問題の核心に迫る協議継続に向けて広範な合意を得るために、閣僚らにBrexitに関する考えを表明するよう呼びかけた。

興味深い背景は、依然としてBrexitの運命の一部である北アイルランドと、45年間にわたってEUにしっかりと定着してきたアイルランド共和国との間のよく知られた国境問題に関するものである。実際、それが判明しました ECBは「キャピタルキー」によって設定された理論的割り当てに加えてアイルランド国債を購入した同様の政治的嵐の時期にフランスとイタリアに対して行ったように、その使命からの実行可能な行動に従って市場の勢いに常に注意を払っていることが証明された。欧州の単一市場の一部であるかどうかが何を意味するのかを示すもう一つの兆候。

今後数カ月間、そして英国がEUから離脱する2019年XNUMX月末まで、

英国居住者の取得した権利 欧州市民権を持つ人は保護されます。再統一に関しては新参者も同様で、英国国民に対して想定されているのと同様の制限が残っている。 EU諸国の拠出枠の凍結が保証され、2014年から2020年の欧州予算が確保されたことで安心感が得られ、分離のための分割払いの方法も見つかるだろう。 英国の費用は45億ユーロから50億ユーロになるだろう、予想通り。

2019 年 XNUMX 月から、共同体組織内での投票と代表の喪失により、英国は分離の新たな段階を開始することになります。そこでは共同体の指令に失敗することはできず、どちらの立場にあるのかを定義する必要があります。すでにテスト済みのソリューション (ノルウェー人またはカナダ人) が最も適切である場合もあれば、そうでない場合もあります。そしてここで私たちは、他のどの段階よりもこの段階のバランスを長期的な別離に向けて傾ける可能性があるという問題の核心に到達します。ノルウェーモデルが選択された場合、英国は人の自由な移動を保証する必要があり、EUおよび/またはその他の国と自由貿易協定（「FTA」）を結ぶことができるが、財政上のパスポートを使用することはできない。もうサービス。

EU交渉担当者のミシェル・バルニエ氏はこれについて非常に明快だった：2019年XNUMX月の離脱は 年間約9億ポンドの税収を占める金融サービスに関する「欧州パスポート」の喪失。 英国州の英国銀行協会によって計算されます。バルニエ氏はさらに厳しく次のように述べた。「単一市場とは、平等なルール、制度、行動の自由、単一構造の強化という4つの不可分なテーマを想定したパッケージである。と 人の自由な移動を遮断するという英国の決定は、明らかに英国が単一市場の恩恵を失うことを意味する"。

ハモンド財務大臣が指摘したように、すでに生産性が低いことを考慮すると、英国の金融セクターから自動車セクターに至るまで、英仏海峡をまたぐ経済への影響は深刻になることが予想される。 友好的なBrexitのニュースで英国ポンドは一時的に軌道に戻る。多くのアナリストにとっては幻想です。なぜなら、金融サービス事業には、ユーロや他の欧州通貨でのデリバティブ契約とその決済（清算）が含まれるからです。欧州諸国と比較してアングロサクソン諸国の制度や法的保証とは異なるシステムや法的保証に関するBrexit以降の満期に関する再交渉は、英国だけでなく市場や国際銀行システムにとっても依然として大きな未知の要素である。なぜなら、サブプライム危機でよく示されているように、金融システムには相関関係があるからです。 担保水準の変更の可能性による経済的および財務的損害は、英国の銀行だけに当てはまるわけではない2018年500月までに、年間XNUMX億ドル以上と推定される売上高に関与するすべての銀行を保護する技術的に完璧なソリューションが発見されなかった場合。

すでに99か月前、ECBはXNUMX年ぶりに政権に復帰し、ロンドンに対し、デリバティブ清算に関する管理・監視権限を拡大するよう要請し、警鐘を鳴らした。デリバティブ清算はユーロのすべての金融サービスに拡大可能で、パスポート発行を通じてEU国境を越えて提供される。ユーロレポ契約と金利スワップ契約のXNUMX％がロンドンで決済されることを念頭に置いています。したがって、ロンドン証券取引所もボルサ・イタリアーナを所有しており、これによりパリやフランクフルトと競争するための舗装された道を築くことができるという仮定に浸って銀行や手形交換所の動きを祝う前に、おそらく私たちは、 国際規制の体系に影響を与える変更の体系的影響 関係する取引量と金融機関にとってはこれまでにないことだった手形交換所。