2021 年の大きな多幸感と 2022 年の前半に記録された崩壊の後、数日間 金融市場は、次のことを確信しているようです。、少なくとも今のところ、 今までの修正で十分。 彼はそれを書きます アレッサンドロ・フニョーリ、カイロスのストラテジストは、彼の月刊コラムの最後の介入で「赤と黒」、この段階で、投資家は立ち止まって周りを見ることができることを強調しています。 強い感情の時は過ぎ去ったように思えます：「推論の時が来ました」. そして、この新たに発見された明晰さのおかげで、Fugnoli によれば、「世界は、すべてピンクやすべて黒のペンキの支持者よりも複雑であることを発見しました」.
2022年には景気後退のリスクがありますが、構造的なものではありません
特に、今年はレースをしているというのは本当です 不況のリスク、 しかしこれは それは本質的に構造的ではありません: むしろ、「株式の極端なボラティリティに関連しています。最初はパンデミックの暗い時期に骨の髄まで減少し、その後、2021年半ばから強制的な段階で再構成されました」. 問題はそれです 昨年発生した在庫の増加が過度である特に消費者の支出意欲の低さに直面して、彼らの収入はインフレによって侵食されています。 ここだから」工業生産は四半期または XNUMX 四半期停止することができます"。
フニョーリ氏によると、現時点では、過去 XNUMX 年間の財政および金融面での押し上げのプラスの効果を感じています。 これより先、 2023-2024年、この効果は消える傾向にあり、金利の上昇と企業利益の低下が感じられます。 その時点で、 構造的不況の危険 コンクリートになります。
今日のレリーフと明日のダモクレスの剣
シナリオが明確になったので、 株式市場と債券市場は安定している、一部限定収録も リバウンドの試み. 「ささやき声でも言えるようになりました。 今年の最悪は終わった そして、外生的に許せば、今年は現在の水準を超えて終了する可能性があると、カイロスのストラテジストは書いています。 不況のダモクレスの剣 包括的ですが、必ずしも深遠ではありませんが、 それは今後数年間私たちの頭に残るでしょう、2022年の回復の可能性を制限します。」
次の歴史的段階で何が起こるでしょうか?
しかし、フニョーリによれば、主な不確実性は、世界が「近年の行き過ぎが一掃された後」どのように再開するかに関するものであり、地平線上に新しい理論的精緻化は見られない ある程度の深さがあります。」 意見を表明する少数の人の中で、私たちは「サマーズ」を強調します。 長期停滞、そしてブランチャードは、 低金利に戻る （過去XNUMX年間ほど低くはありませんが）インフレが終わった後です。」
