ここ数週間に債券の世界で目撃された非常に暴力的な動きは、必然的に疑念と以前からの懸念を引き起こします。債券市場がまるで麻酔をかけられ、金の檻の囚人であるかのように非常に長い間留まっていた後、目覚めは突然であり、潜在的に痛みを伴いますが、おそらく健全でさえあります。なぜなら、債券でさえ高ボラティリティの瞬間がときどきあることを思い出すことで、投資家を最近の無気力から揺さぶるからです。
もちろん、ドイツ政府の 0.75 年金利が数日でわずかにゼロから XNUMX% を超えると、これらの数値の本質的な意味についていくつかの疑問が正直に表面化すると言わざるを得ません。 数時間で金銭的価値が実際に価格の変動によって桁違いに変化し、XNUMX 倍または XNUMX 倍になるのは少数の取引所の影響である場合、熟考の瞬間が必要です。
主要な中央銀行がバトンを渡すこの非常に長いリレーで 2015 年がヨーロッパの年である世界的な量的緩和の世界では、金利の水準はいくぶん人工的に見えます。 金融市場のダイナミクスにおいて中央銀行がますます重要な役割を担うようになったリーマンショック後の時代には、特に驚くべきことではありません。常に潜んでおり、絆の世界も例外ではありません。
唯一の本当の違いは、そのような誇張されたボラティリティは、投資家を驚かせることが多く、「心理的に」消化するのがより難しいため、債券により多くの害を及ぼすことです. しかし結局のところ、先進国の国債の重要な部分がマイナスの名目金利で取引されているという状況は、債券投資へのアプローチの再考を何らかの形で強いるものであり、必然的に伝統的な引き出しアプローチはよりダイナミックなアプローチの余地を残さなければならない.
しかし、ヨーロッパの長期金利の名目水準が、ECB による量的緩和の発表時よりも高い日付をどのように設定したかは、依然として驚くべきことです。後から考えると、おそらくドイツの XNUMX 年間のゼロが客観的に引き伸ばされたと言えるでしょう。そして過密な取引の結果、ここ数週間の地震の後、すべてのロングがポジションをクローズしようとしたが、今日の投資家のポジショニングはよりバランスが取れているように見える.
現在の水準から、経済データの進化に従って動くことが期待されます。量的緩和と金利の動きの間の明らかな矛盾は、実際には、量的緩和自体のリフレ効果に対する新たな「信頼」を隠している可能性があります。最高料金のa。 賢明ではありますが、これが最近の動きの説明ではないと思います。今回は、ヨーロッパ経済の方向性に対する真の信念よりも、「混雑した」ポジショニングに関連していると思います。これには時間がかかるでしょう。今後数か月/数年で。
