水曜日の夜 ECB は特別な一連の措置を承認しました これには、公的および私的証券の購入による750億のマネタリーベースの作成が含まれます。 木曜日の朝はo BTP と Bund のスプレッドは 200 ポイントを下回りました、前のものよりも低い 12月XNUMX日のクリスティーヌ・ラガルドの記者会見。 証拠が必要な場合、これは、イタリアで提起された、ECB の総裁による通信エラーが、 イタリアに困難をもたらす試み または、「イタリアの家族の宝石をつかむ」ことを目的とした財務戦略を支持することさえあります。
判決も証明している ECBがドイツのメンバーによって麻痺または支配されているという議論の根拠のなさ ECBの理事会、連銀の総裁、および執行委員会のメンバー。 管理委員会では、26 人のメンバー (各国中央銀行の 19 人の総裁と執行委員会の 6 人のメンバー) で構成され、それぞれが XNUMX 票を持っています。
ECB は過去に、ドイツ国籍のメンバーでさえも少数派に入れることをためらうことなく決定を下してきました。 2010 年 2011 月に Weber と Stark が SMP の介入に反対票を投じ、ギリシャに賛成票を投じて以来、(時には他の数人のメンバーも) . これは、イタリアとスペインの国債の購入に介入する XNUMX 年 XNUMX 月の決定を含む、他の多くの決定にも続きました (もはやウェーバーではなくヴァイトマンがいました)。 そして、ドラギがOMT（の頭字語）とともに到着したときもそうでした それが取るものは何でも、これはECBに証券の無制限の購入を約束します）および量的緩和。
言及する価値がある ユーロ以前は、主要な金融政策決定を行ったのは連銀でした。、および他の中央銀行がすぐ後に続きました。
多くの決定がドイツのメンバーの投票に対して時期尚早であったという事実は、ドイツでかなりのフラストレーションを引き起こしました. これが、ドイツが今年 3 月 XNUMX 日以降、ラウテンシュラーガーの後任として、シュナーベルのようなより実用的で柔軟な人物を任命した理由です。
シュナーベルは最近やった 重要なスピーチで、彼は ECB に対するドイツの「物語」がどれほど間違っているかを説明しています。 で 水曜日にインタビュー公開 ダイ・ゼイt 彼はまた、それを明らかにした ECB の役割は、金融の安定を確保するために必要なことは何でも行うことです。
前述のように、ECB が単純多数決で多くの決定を下した場合、多数決の影響は全会一致の決定よりも小さいことを認識しなければなりません。特に危機の際にはそうです。 これは、昨年 12 月 XNUMX 日の決定で、おそらく水曜日の夜に決定されたものです。 痕跡がなくても、誰かがもっと欲しかったでしょうが、 全会一致を獲得できなかったであろうより野心的なパッケージ 市場への影響は少なかったでしょう。
さらに、（全会一致を支持する）この選択が行われたのは初めてではありません。 ドラギも量的緩和を約2年延期し、 2012年にECB委員会が分裂した後、彼は2013年に別の委員会を望んでいなかったからです。したがって、彼は多数決でQEを開始することを決定するよりも、全会一致で金利をマイナスレベルに引き下げることを好みました。 振り返ってみると、その決定は本質的には間違いと見なされるかもしれませんが、おそらく戦略上ではそうではありません. についても同じことが言えます それが取るものは何でも、2012年夏まで延期、モンティ政権によって非常に困難に採用されたイタリアの節約命令とスペインの財政調整にもかかわらず。 実際、SMP は 2012 年春に実質的に停止されました。イタリアで行われた調整努力にもかかわらず、多くの不満がありましたが、イタリアでは国民の反応はなく、スプレッドは再び上昇し始めました。
要約すると、イタリアの問題について ECB を批判するのは魅力的です。 そのことをすぐに忘れてしまうかもしれません ラガルドの失言の前に、イタリアのスプレッドはすでに他の国よりも高かった スペインやポルトガルなど、欧州やECBとは関係のない影響で上昇し始めていた。 これらは、内部の政治的不確実性、一部の政治家によるユーロ離脱の絶え間ない呼びかけ、近年の国の成長の困難、および経済成長の年でさえ減少していない高い公的債務に由来します.
