家を所有することは、巨大な株式ポートフォリオを管理する人よりも豊かに感じさせます. そしてそれはまたより多くの費用がかかります。 少なくともこれは、Alessio Ciarlone によるイタリア銀行の調査 (PDF で英語でダウンロード可能) で分析された 16 の新興経済国に当てはまります。 調査によると、実物資産と金融資産の両方が、長期的には個人消費にプラスの影響を与えることが示されています. しかし、両者の間には、実質資産の直接的な影響が優勢です。住宅価格の変化は、家計消費の変化により大きな影響を与えます。 したがって、その目的は、景気循環を刺激できるマクロ政策の重要性を強調することです。
これら XNUMX 種類の収入、つまり実質収入と金融収入を計算するために、家屋の価格と株式市場の価値がそれぞれ代用として選択されました。 フリードマンの恒常所得仮説とモディリアーニのライフサイクル仮説に基づく計量経済モデルを通じて、プロキシが非常に重要であるだけでなく、 これら XNUMX つの量と家計消費量の間には正の相関関係があります。.
考慮された国で (ブルガリア、チェコ共和国、エストニア、ハンガリー、ラトビア、リトアニア、ポーランド、ロシア、スロバキア、スロベニア – 中央東ヨーロッパ – 中国、香港、韓国、マレーシア、シンガポール、タイ – アジア) 居住用不動産は、今日、家族にとって最も重要な資産です. 金銭的な豊かさよりもはるかに。 このように、このモデルを通じて、住宅価格の変化が株式の価値の変化よりも個人の消費行動に大きな影響を与えることが検証できます。 住宅価格が上昇すればするほど、市民の支出は増加します。
逆に、先進国では、金融市場の変化が家計の消費の選択により大きな影響を与えます。 国を地域別に分けると、アジア諸国は先進国のように振舞い、市場のボラティリティの影響を比較的受けやすいことがわかります。
住宅価格は、経済サイクルの基本的な変数である家計消費に大きな影響を与えるため、不動産市場のボラティリティを低下させるために採用される政策を過小評価してはなりません。
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添付資料：theme_843_Bankitalia_0112.pdf
