私の意見では、政府がアリタリア航空の臨時行政のモデルとして、2005 年に改正されたプロディ法ではなく、1999 年に改正されたいわゆるマルツァーノ法を選択した理由は XNUMX つあります。彼はキューボールを手に持ち、ディーラーになり、カードを配り、会社との事前合意が拒否された後、会社の経営陣と一緒に集団的想像力の中で彼が失った信頼の一部を回復することができました.連合。 変更されたマルツァーノでは、破産裁判所はわずか数日後に到着し、会社の破産を証明することに限定されているため、彼はボールを保持しました（もちろん、すべての労働者とすべてのイタリア人は、代わりに支払能力を確認するために裁判所を応援する必要があります .一方、変更された Prodi では、裁判所が最初に動くべきでした。
議論のこの時点で、脇に置いて、XNUMX つの法律の主な違いを簡単な方法で明確にすることをお勧めします。 Prodi では、コミッショナーは資産 (ブランド、ロゴ、航空機、飛行権など) を運用可能な状態に保ち、資産 (ブランド、ロゴ、航空機、飛行権など) を広場に展示します。オークションを行い、その収益で債務を支払い、破産法によって課せられた命令に従って (最初に労働者、次に特権者、次に無担保者)、累積額が許す範囲で債権者を満足させます。 売却によるお金がなくなると、まだ支払われていない債権者は干からびたままになります。 この手順をシチューと呼ぶのは間違っています。なぜなら、それはむしろ唯一の真の専門家である市場によって行われる燃焼テストだからです. 市場がすべての資産、たとえば国内線と大陸間線の権利などを高く評価した場合、シチューはなくなります。
逆に、一部しか評価しないのであれば、臨時政権を責めても仕方がない。 もう一方の法律、つまりマルツァーノ法では、コミッショナーは (資産の買い手ではなく) 投資家を探す権限も持っています。投資家は、候補者として新しい株主 (以前そこにいた人はその間に収用されていました) を十分に会社に紹介してくれます。債権者との取り決めの形で破産裁判所が（債権者監督委員会の聴聞会の後に）承認する程度（できれば最初の選択肢以上）の債権者を満足させるための金銭（これも破産法の命令による） . その時点で、投資家 (引受人と呼ばれる) は、無傷の事業構造を持ち、負債がなくなった会社の株主であることに気付きます。
ここで、選択の 2008 つ目の理由について説明します。 マルツァーノの採用により、政府は XNUMX 番目の解決策、つまり会社の完全性を保護する構成を好むことを明らかにしました。 この高貴で印象的な憧れは、事前合意の拒否で不幸な政府の仲間であった組合にとって喜ばしいものですが、楽観的で非現実的な憧れでもあります. 実際、会社に多額の資金を投入することをいとわない投資家 - アンダーライターを見つけることができるようにするためには、契約後、最終的に無借金のままであるという見通しは、まったく十分ではなく、必要です。むしろ、それは経済管理の観点から立っています。 さもなければ、さらなる損失は、導入された金融手段の侵食、ひいては新たな負債につながるでしょう。 そして、XNUMX年以降、つまり最初のコミッショナーの後に起こったように、私たちはゼロに戻るでしょう。 それは明らかですか？
議論のこの時点で、私は 2015 番目の説明文を作成する必要があります。 エコノミストのウゴ・アリゴ氏は、最近のアリタリア航空機の平均搭乗率は低く、それが高ければ問題はなかったと語った。 私は全く反対することを懇願します。 77 年の最終的な連結財務諸表 (知られている最後のもの) を処理すると、達成された充填率は 430% に相当し、運用上の経済的均衡に到達するために必要な充填率は 712% を超えていることが明らかになりました。会社の収容能力、ばかげています。 この結果は、損益分岐点分析を適用し、固定費 (労働力と減価償却費) の商を 0,038 億 XNUMX 万に等しくし、貢献利益 (単位純収入から消費の変動単位費用を差し引いたもの) を XNUMX ユーロ/キロトン輸送に等しくすることによって得られます。すべてをさらに輸送能力で割ったもの。
430% というのは、すべての飛行機が常に 2008% まで埋まっていたとしても、経済的均衡には達しなかったことを意味します。 言い換えれば、単位純収入 (平均レート) は競争によって侵食され、燃料消費の単位コストは圧縮できないため、結果として、経済的均衡は固定構造コスト (仕事も減価償却も) をサポートしません。 さて、任命された XNUMX 人のコミッショナーは何も達成できないので (もちろん、私は経済運営の逆転について話しています)、次のようなアンダーグラウンド詐欺が発明されない限り、XNUMX か月後には投資家が見つからないことになります。 XNUMX年、当時の政府は、誰が何を知っているかと引き換えに、Angelucci、Bellavista Caltagirone、Riva dell'Ilvaなどをまとめました。
最後に、2018 つ目の理由に行き着きます。 破産の取り決めのための投資家兼引受人が見つからないため、広場の資産の売却に目を向ける必要があります。 その時点での利点は、2018 年の選挙を迂回して次の政府に問題を任せることができるように、すでに述べたように 600 か月まで延長できる 2008 か月かかることによって表されます。 期間が 300 か月に延長される可能性があるという事実は、テレビ放送で、政府が XNUMX 年に移行することを敢えてしないように政府を停止させたパオロ・ミエリに対する最も明確な反応です。当然の結果として、いわゆるXNUMX億のつなぎ融資。 当時の政府は XNUMX 年にすでに XNUMX 億のつなぎ融資を行っていました。
私たちはそれが何のためにあったかを見てきましたが、とにかく人々は何でもだまされる可能性があります. エコノミストのアンドレア・ボイタニ氏は、国は特権的な債権者になるため、危険はないと述べた。 アリゴ自身は、管財人になることで、アリタリア航空は象徴的な価格で売却されると付け加えた。 さて、それが非特権の控除前のクレジットであり、コミッショナーが債権者に支払うために売却による収益を最大化する必要があるという事実は別として、問題は、600億ドルを差し引いた後、返済されることです。州の収入から、債権者を満足させるものはほとんど、またはまったく残っていません。 とにかく、債権者は私たちの主要な銀行であり、その経営陣はすでにそれを知っていました。彼らは常に知っていました。さらに、それは彼らのお金ではありません.
riccardo.gallo@uniroma1.it
