La 安定法 承認待ちの 債券市場に対する私たちの全体的な見方を決して変えるものではありません そしてイタリアのための行動. 議会プロセス中に大幅な変更がなければ、発電所には次のことが予想されます。
1. 予算の制約に完全に準拠 （バランスの取れた予算）ヨーロッパと合意した。 赤字 (税収 - 歳出) は 2,5 年にわずかに悪化すると予想されます (2014% と予想) が、ヨーロッパが課した 3% のしきい値をはるかに上回るままになるはずです。 ただし、アカウントは整理されている必要があります。
2. 27億ユーロの介入 (GDP の 2% 未満)、2014 年には 2016 億ユーロ (GDP の約 11,6%)。介入の 0,8% は、 企業と労働者の減税 そして残りはに分けられます 冗長資金の資金調達, 投資プロジェクト o 国際公約.
3. ワン 公共支出の削減 16 年間で 1 億ユーロ (GDP の約 XNUMX%) の価値があります。
4.a 金融商品の印紙税の増加 いわゆる選択的介入 税金費用 （確定しましたら、このブログで詳しくお話しします）。
5. 不動産の売却、介入 租税回避を減らす およびその他の介入 A タンタム 以下のために 財源を回復する.
昨年、 イタリア市場のパフォーマンス （株式と債券の両方）が影響を受けました XNUMXつの基本的な要因:
. la システミックリスクの減少 デフォルトの可能性を減らすのに役立ちました。
. という認識 ユーロ圏の危機はほとんど過ぎ去りました.
今は、投資家を成長の観点から説得することも必要です。
イタリアが必要とするのは一般的な意見です ステート マシンの合理化と俊敏性の向上, 労働と企業に対する減税 そして奨励する 競争力. 市場 (および多くの市民) は、これらの問題に関するペースの変化を期待していますが、現在の安定法はそうではありません。 実際、それはフィールドではありません十分な資源 o 構造改革 短期的に企業や市民の期待を改善できるようにするなど。 したがって、唯一の刺激因子は以下から導き出すことができます ユーロ圏の全体的な状況の改善 そして徐々にから 世界経済の改善.
このような状況下でも、私たちの基本的な判断は変わりません。
戦術的な観点からは特にポジティブではありませんが、ドロワーの観点からは イタリアの長期国債 (満期が 7 年以上の BTP) は依然として興味深い満期利回りを提供します (おそらく、かなりプラスの実質利回りを持っています)。
株式市場に関する限り、私たちはヨーロッパを好みますが、ファンダメンタルズに比べてバリュエーションが高く、金融株の影響が強すぎるため、イタリアは最初の選択肢ではありません。
