最近の株式市場の「上昇」は、ファンダメンタルズ (最も重要なマクロ経済データ) の大幅な改善によって正当化されるものではなく、必然的に多くのコメンテーターがこの「強気相場」の持続可能性に疑問を抱くようになりました。
この証券取引所の突然の加速をどのように説明しますか? リスクはどこにありますか？
低金利と中央銀行によって注入された莫大な量の流動性により、投資家はまず社債、次に国債、そして最後に株式にリターンを求めるようになったと一般に信じられています。
一部の読者は、「マクロ経済のシナリオがあまり変わっていないのに、どうしてこれが可能になるのですか?」と言うかもしれません。 彼は正しいだろうが、中央銀行による流動性の導入（量的緩和）は、現在の主なリスク（ユーロ圏の危機、米国と中国の減速）とそれに伴う「テールリスク」の認識を和らげた. .
実際、2009 年の前半から始まった強気相場の期間全体を見てみると、株式市場は、システミック リスクが存在し、それが起こった唯一の小さな反転があったとしても、非常にうまく機能していることに気付きます。イタリア危機（2011年夏）に関連して。
短期的にはどのようなシナリオですか？
中央銀行の非伝統的な金融政策の「歪曲」効果については際限なく議論することができますが、実際のところ、短期的にはシステムへの流動性の注入を止める理由はありません。
PIMCO のマネージャーである Mark Kiesel によると、FRB と日銀 (日本の中央銀行) は 2.000 年に総額 2013 兆ドルの債券を購入する準備ができており、欧州では数日間、ECB が購入する可能性についても議論されています。債務証券の購入計画を開始します (明らかに資産担保証券)。
要するに、流動性は短期的にすべての資産クラスをサポートし続けるでしょう。
では、今すぐ投資する方法は？
最近の株価上昇の後でも、バリュエーションは引き続き全体的に手頃な価格を維持しています。 長期的な価値に関して古典的な一株当たりの株価収益率（またはP / E）を考慮すると、一般的に使用される方法（もちろん唯一のものではありません）で価格のアイデアを得る「公正価値」の考慮された価値に関して、米国はまだ歴史的な平均をわずかに下回っている市場であり、ヨーロッパと日本の評価は相対的な意味でさらに興味深いままであることを示しています.
結論として、あるということは、 リスク評価問題 疑いの余地はありませんが、残念ながら、正確に予測できる人は誰もいません。 タイミング 株式市場と債券市場が逆転します。
とはいえ、バリュエーションが株式の購入を正当化する限り、市場は、システミックリスクが相当な環境下でさえ、経済の悪化に対して非常にうまくいきました. さらに、短期的には、流動性の緩和を示唆する兆候はなく、まったく逆です。
要するに、市場が再び上昇しても、私は驚かないでしょう。 ただし、評価には注意してください！
