私たちが住んでいるような経済的および財政的に相互接続された世界では、すべての行動が他の国に影響を与えます. そして、動いているのが米国の中央銀行である場合、それ以外の場合にのみ可能です。
ユーロ圏が投資家にとって新たな魅力を享受している今、私は 新興市場 彼らは、ギリシャを除けば、再び最大の懸念事項です。
実際、FRB による金融引き締めが近づいていることと、ドルが大幅に上昇していることにより、新興国は XNUMX つの主要なリスクにさらされています。
1. 資金の流れの逆転. 近年、新興国は先進国から大量の流動性を享受することができており、最新の BIS の数値によると、危機前のピークを超えています。
2. 債務負担の増加. 自国通貨の下落により、外貨（ドルなど）で発行される債務の重みが増し、企業だけでなく国の債務返済能力が損なわれ、債務不履行に陥る可能性があります。このXNUMXつのイベントのどちらかが発生すると、金融危機につながるリスクがあり、それを隠しても意味がありません.
私たちが提案する 2015 年 XNUMX 月の資産配分では、私たち AdviseOnly は、エクスプレス ポートフォリオとプレミアム ポートフォリオの両方で、基本的に XNUMX つの株式エクスポージャーの公正なシェアを表す新興国の株式について中立的な意見を維持しました。理由。
1. 警戒すべき兆候はありません: 何年もの間、新興国での危機、特に中国経済の残忍な着陸 (ハードランディング) についての話がありましたが、少なくとも今のところ、そのどれも地平線上にはありません.
. 新興国は先進国よりも優れた成長ダイナミクス (GDP 予測、人口増加、一人当たり所得) を維持しています。
. 債務はあらゆる観点（政府、企業、金融機関）から先進国よりも低い。
. 中央銀行には余裕があり、過度の為替レートの下落を防ぐために多額の外貨準備を蓄積しています。
. 信用面では、社債の満期は非常に長く、外貨建て負債の割合は全体のボリュームに比べて依然として小さく、企業の信用はほとんどが国内向けです。
2. 彼らは手頃な価格です: 新興国は、絶対値で魅力的なバリュエーションを有することに加えて、先進国市場と比較して大幅な追加リターン (リスク プレミアム) を提供します。 現在の収益利回りは 3,5% で、過去 1,5 年間の 14% から上昇しています。 さらに、この利回りは、新興国のリスクバロメーターによって報告された金融ストレスのレベルと比較しても魅力的に見えます。
結論として、新興国の市場状況は現在制御されており、それらの株式によって提供される利回りは、全体的に慎重で高度に分散されたエクスポージャーを正当化するようです。
