この内 時間 特に判明 市場をナビゲートするのは難しいi: もちろん、中央銀行による重要な介入のおかげで、ある程度のシステミックリスクは市場から排除されたと言わなければなりませんが、次のことも同様に真実です。 市場と経済を悩ませている問題の核心、すなわちソブリン債務危機はまだそこにあります。 そしてそれはまた見落とす 「財政の崖」の亡霊」は、米国経済への潜在的な不況の影響を伴います。
世界のさまざまな地域への株式投資に焦点を当ててみましょう。 いくつかの国と地域 (個別の銘柄ではない) を考慮し、XNUMX つの数量に従って分析してみましょう。 評価i、つまり、ファンダメンタルズに関する市場価値であり、次のように総合的に表されます。 総株価収益率 (「価格/収益」または P/E とも呼ばれます) e 勢い、つまり、市場の勢い、12 か月間の過去のパフォーマンスによって表される市場の慣性力。
最もよく使用され、人気のある 12 つの指標は、マトリックスから得られたものです。つまり、Graham & Dodd に従って計算された P/E (つまり、経済サイクルからデータを少し「クリーンアップ」しようとしています) と XNUMX か月の勢い。 もちろん、一般化の大きな主張はありません。 この種の分析では確実性は得られません。ほとんどの場合、…グラフをよりよく理解し、計算に関するいくつかの要素を提供するために (使用された方法論の詳細については説明しませんが、これは非常に単純であり、アドバイスのみのコミュニティ内に投稿されたドキュメントで見つけることができます)、すべてのケースを考えてみましょう: イタリア。 私たちの国は、最も「クール」な象限に位置しています。比較的高いバリュエーションと低いモメンタムです。
低運動量 なぜ？ 他国の平均より低いから または地域。 高評価 なぜ？ なぜなら私は： 他国よりも高い。 また、イタリア株式の歴史と比較しても高いです。 実際、歴史的にイタリアの PER は他の国の平均よりも低くなっています。しかし、これが過去にあまり役に立たなかったことは誰の目にも明らかだと思います (米国よりも体系的に優れた業績を上げるべきでしたが、実際にはこのようには行かなかったようです）。 したがって、他の国（中国や日本など）にも存在するこの歪みを修正することをお勧めします。
歪みといえば、それについて話すのは自由ですホームバイアス、すなわち、常に自国の金融商品を優先することにつながる歪んだ傾向. この傾向は、アドバイスのみのユーザーによっても示されています。たとえば、AO People ポートフォリオ (ましてや AO Women ポートフォリオではありません。 女性は実用的で合理的な生き物です）。 限られた分析の結果としての当然の警告とともに (他の多くの指標を考慮することができます)、 グラフは、現時点でイタリア株式に大きなウェイトを割り当てることは、かなり疑わしい考えであることを示唆しています.
何年にもわたって、長い一連の記事と専門的な実践により、平均して（明らかに常にではありませんが）、 価格に比べてファンダメンタルズが良い活動、専門用語で 「価値」活動は中長期的に他の活動よりも優れたパフォーマンスを発揮します. 同様に、最近の業績が高い企業、つまり ポジティブな「勢い」を持って。. この主題に関する文献は無限にあり、興味のある人なら誰でも例えば読むことができます この記事.
最後に、XNUMX 点だけ述べたいと思います。 価格収益率が低い、つまり市場で過小評価されている金融資産が、その後数年で満足のいく収益を得る可能性が高いことは驚くに値しません。 経済常識に相当する直感的なものです。 私たちはその基礎について話しています。 「バリュー投資」 伝説的なベンジャミン・グレアムによって提案されました（私はPERの計算に彼の方法論を使用しました）。彼はすでに30年代に、投資するために本当に重要なことのほとんどをよく理解していました：まず第一に、適切な価格の金融商品と市場を探すこと空想を大きく飛躍させることなく、市場がその方向に進むのを辛抱強く待ちます。
代わりに、モメンタムがさらに困惑を生むのは正常であり、私の非常に個人的な意見では正しいことでもあります。 過去にうまくいった活動を支持する意味は何ですか?!? ここにも言葉の川が書かれています。 主な理由は、投資家が「羊」のような行動をとっているからです。彼らは他の人がしていることを真似する傾向があります。. また、多くの 同じ意思決定ツールを使用する （テクニカル分析など）、ほぼ同じ情報を持っています。たとえば、彼らは同じ研究を読み、意見の均質化につながります。 ただし、モメンタム戦略を支持する経験的証拠はかなり圧倒的です。 私はそれらを使用しましたが（限られた範囲でまだ使用しています）、それらを愛していないことを告白します. 大きな波に乗っているようなもの 乗っていれば大丈夫、あなたは速く移動します、 でも遅かれ早かれ波は崩れる (つまり、市場は「回転」します)。 その瞬間、あなたは波に乗ってはいけません。 あなたはすでに上品なサーファーのように滑り落ちているに違いありません…そのため、モメンタム戦略を適用しようとする人は誰でも、防爆リスク管理システムを十分に備えています.
