Intesa Sanpaolo Studies and Research Department によって報告されたロシアの GDP データの改訂は、どのように 2015 年から 16 年の XNUMX 年間の景気後退は、当初の予測ほど顕著ではありませんでした。; さらに、昨年の第 2016 四半期には、GDP が XNUMX 四半期の下落から初めて上昇傾向にあることを報告しました。 XNUMX年、 原油価格の回復と金融フレームワークの安定化により、経済活動の縮小を-0,2%に抑えることが可能になりました (2,8 年に記録された -2015% から)。 供給面では、GDP は農業 (+3,6%) によって支えられました。これは、以前は西側諸国から輸入されていた農産物が地元の商品に置き換えられたこともあり、鉱業 (+1,5%) と公共事業サービス (+2,4%) によって支えられました。 . 同時に、建設 (-4,3%)、ケータリング (-3,5%)、販売サービス (-5,2%) が新たな縮小を記録しました。 需要に関しては、特に輸入の減少 (-3,9%) による海外からの増加が見られた一方で、輸出はプラスの数値 (+3,1%) を記録しました。 さらに、家計消費は 4,6% 減少し、総固定投資は -2,5% 減少しました。
2,4 月の鉱工業生産は加速し、+XNUMX% 増加しました 前年同時期との比較。 4 月から 0,6 月にかけて、建設セクターはさらに縮小し (-0,1%)、農業生産 (+9,4%) と自動車 (+6,8%) はわずかな増加を記録しました。 同様に、自動車販売は 0,5 月 (+XNUMX%) と XNUMX 月 (+XNUMX%) の両方で力強い成長を報告しました。 弱気の要因にもかかわらず、今年の第 XNUMX 四半期のロシアの GDP は XNUMX% 増加しました。 最大の困難は、BRICS の中で製造部門の競争力の最悪の条件を提示する製造部門から発生します。 （32位 Deloitte 2016 グローバル競争力ランキング、中国 1 位、インド 11 位、南アフリカ 27 位の背後にあります。 ブラジル 29日）。 しかし、 一方、サービス部門は急速に拡大し続けています （56,1月のPMI XNUMX）、特に強い需要に支えられています。 視点で、 消費の押し上げは、インフレ率の低下と雇用状況と年金給付の改善によって決定される実質所得の増加（推定2％）からもたらされると予想されます、2017 年以降は、前年のインフレに連動しています。
投資は、金利の低下と炭化水素およびその他の原材料の価格の回復の恩恵を受けると見られています. これらの市場のより有利な状況は、西側諸国の制裁によって条件付けられたままであっても、天然資源の開発への投資の回復に有利に働くはずです。 ウクライナに対するロシアの政策に対して2014年末に導入された制裁は、膨大な炭化水素埋蔵量の開発に役立つ技術の移転を妨げ、ロシア企業の国際資本市場へのアクセスを制限します、ロシアの銀行システムにおける現在の豊富な流動性は、投資家が資金を利用できることを保証しているにもかかわらず. さらに、 一部のセクター、特に農業および関連する加工活動、 ロシア政府によって導入された反制裁と、ルーブルの大幅な下落によって強化された輸入製品と他の国内製品との代替プロセスから恩恵を受けました。. いずれにせよ、最終的な制裁の解除は、起業家の信頼と海外からの直接投資の流れにプラスの効果をもたらすでしょう。 ロシアは、今年上半期に日量 300.000 万バレル (-2,5%) の採掘量を削減することを約束し、石油価格を下支えすることを目的とした OPEC 諸国の削減に参加しました。 一部の工場の近代化に伴い、精製活動も同様に減少すると予想されます。 年間を通じて延長される可能性が最も高い石油減産は、今年の GDP から 1% を差し引く可能性があります。 このシナリオでは、 炭化水素市場の回復は、依然として原材料に過度に依存している経済を多様化し、国の広範な存在によって強く条件付けられた国内市場を改革するインセンティブを取り除く可能性があります。. これらの要因は、国際通貨基金によって 1,5% から 2% の間であると推定されている、中期的な潜在成長を妨げています。 アナリストは、ロシア経済は今年と来年、緩やかなペースではあるが成長に戻ると予想している (1,2 年は 2017%、1,5 年は 2018%)。.
公的赤字は、2,5 年の 2015% から 3,6 年の GDP の 2016% に増加しました。同期間に、炭化水素の販売に依存する歳入の割合は 51% から 37% に低下しました。 2017 年の第 12,9 四半期に、現在の黒字は 22,8 億ドルから 3,3 億ドルに増加しました。 今年、IMF は現在の黒字/GDP 比率を XNUMX% と予測しています。
インフレ圧力の低下は、米国の予想を上回っています。 中央銀行: 4,1 月の年間インフレ率は 9,8 年 2016 月の 75% から 9,25% に上昇しました。インフレ率の鈍化により、中央銀行は昨年 2016 月に金融政策の緩和段階を再開しました。 参照金利は 10 ラウンドで 15bp 引き下げられて XNUMX% になりましたが、今後数か月でさらなる引き下げが予想されます。 XNUMX 年 XNUMX 月末から記録されたルーブルの再上昇により、実質実効為替レートは危機前の相場になり、名目為替レートは財務省によって XNUMX% から XNUMX% の間で推定された過大評価の状態になりました。この状況により、ロシア当局は、通貨のさらなる上昇を好意的に見ていないことを示唆しており、XNUMX 月以降、通貨の購入を行っています。 320,7 月のロシアの外貨準備高は 2017 億ドルに達し、64 年の推定外貨準備額 XNUMX 億ドルを上回った (5,1 に等しい予備カバー率)。 同月、対外債務は 530 年末の 600 億から 2014 億に減少しました。しかし、主にドルでの名目 GDP の縮小により、公的債務の対 GDP 比率は 41% から 29% に上昇しました。 XNUMX年前。
これがそれです 主要な格付け機関は、ロシアの外貨建てソブリン債の見通しを安定的からポジティブ (S&P) に、ネガティブから安定的 (フィッチとムーディーズ) に引き上げました。. S&P とムーディーズの両方がロシアの債務に投機的投資格付け (それぞれ BB+ と Ba1 の格付け) を与えているのに対し、フィッチは最低レベルの投資適格 (BBB- の格付け) を割り当てています。
