債券市場への投資を通じて満足のいくリターンを探すことは、しばらくの間困難な仕事であり、現在の見通しでは、短期的にシナリオが大幅に変化するとは予想できません。 したがって、先進国の金利の特徴である圧縮された利回りに対処するためには、たとえば新興国への投資など、視野を広げて分散投資を行う必要があります。 新興国債によって支払われるクーポンは、重要な代替手段となる可能性がありますが、一方で、これらの証券の価格が変動する期間を喜んで受け入れる必要があります。 Epsilon Fund Emerging Bond Total Return が採用した戦略は、ボラティリティを抑えながらこれらの市場に投資する機会を表しています。
これは、ボラティリティとドローダウンを最小限に抑えることにより、1,30 か月にわたって資本を維持することを目的としたディフェンシブなアプローチを採用する、市場に関して無相関の戦略です。 EF エマージング ボンド トータル リターンの目的は、36 か月の期間にわたって、バークレイズ ユーロ トレジャリー ビルズ インデックス + XNUMX% よりも高い年間平均リターン (運用報酬控除後) を達成することです。
XNUMX つのパフォーマンス ドライバー
この戦略には、36 つのパフォーマンス ドライバーが含まれます。 満期まで保有されるハードカレンシーの短期債券 (最大 XNUMX か月) で構成される「バイアンドホールド」ポートフォリオ。 これらは、起こり得る為替レート リスクが体系的にヘッジされている公的政府または企業の問題です。 さらに、新興市場での機会を探り、同時に不利な段階での投資を保護することを目的とした戦術的なポートフォリオがサポートされています。 中長期のハードカレンシー証券、現地債券、およびすべての通貨ベットが含まれています。
長年にわたり、戦略的要素がファンド全体のパフォーマンスの約 4 分の 1 を生み出していることを観察してきました。 残りの 7 分の 2,00 は、バイアンドホールド コンポーネントによって生成される「キャリー」によって推進されるパフォーマンスです。 これらの結果によって強化され、戦術的な選択を活用する「強化された」バージョンが作成されました。 これは、その性質上、以前のイプシロン ファンド エマージング ボンド トータル リターンよりも高いリスク プロファイル (XNUMX から XNUMX までのスケールで XNUMX に等しい) を持つサブ ファンドですが、このため、より高いリターンを達成することを目指しています。バークレイズ ユーロ財務省証券インデックス + XNUMX% に等しい目標。
新興国の世界で動く
新興国は、さまざまな状況に特有のリスクと機会を伴う非常に異質な現実で構成されています。 これらの国への投資は、格付け、成長モデル、または単純に XNUMX 人当たりの富による地理的分散を意味し、これは投資クラスの特異性を表しています。 EF エマージング ボンド トータル リターンの管理において、国の選択プロセスは、マクロ経済指標と政治指標に基づいて新興国をランク付けする内部開発モデルから始まります。 最悪の XNUMX カ国は投資対象から除外されます。
第 30 段階では、「適格」国の中から満期が 60 年未満の債券のみが選択されます。 これは、投資可能なユニバースを構成する約 XNUMX か国のバスケットにつながります。 その後、ポートフォリオは、地理的分散と信用分散の両方の原則に従い、ソブリンおよびセミソブリン債を優先して構築されます。後者については、ポートフォリオが投資適格格付けに可能な限り近いものになるように特に注意が払われます。 現在、ポートフォリオの商品の約 XNUMX% が BB と BBB の間の格付けを持っています。
ハードカレンシー vs 現地通貨 サブファンドは主にハードカレンシー証券 (現在約 90%) に投資しますが、現地債へのエクスポージャーは残余です。 この戦略は、によって支払われたクーポンを現金化することを目的としています
デュレーションと為替レートのリスクを回避する一方で、信用リスクは存在しますが、最も脆弱な国を事前に除外することで軽減されます。 そして、国の初期分類モデルがマクロ経済的および政治的集計に基づいているという理由だけで、発行体の選択においてソブリンおよびセミソブリンの発行体が優先されます。
現在、ポートフォリオの主な賭けは、新興通貨のバスケットへのエクスポージャーです。 金融市場のボラティリティが緩やかな状況では、一部の新興通貨は依然として高い名目利回りを提供しており、真の「キャリー」の機会を表しています。 戦術的なポートフォリオには、現地の債券と満期が 20 年を超えるすべての債券が含まれており、現在、サブファンドの総資産の約 XNUMX% を占めています。
°° 著者は、Epsilon SGR の投資裁量およびトータル リターン マネージャーです。
