昨年3月からチリを統治しているのは 「トランプ主義者」ターボリベラリスト、ホセ・アントニオ・カストチリは、米国からの国際的なポートフォリオのローテーションによる主要な受益国になりつつある。非居住投資家によるペソ建てチリ国債の保有額は8月に7億ドル増加し、過去最高の210億4000万ドルに達した。
年初からの増加率は42％です。他の主要なラテンアメリカ市場で記録されたよりも高い割合である。しかし、「アメリカを売れ」現象の背後には政治的な物語もある。外国資本の回帰は、ホセ・アントニオ・カストがラ・モネダ宮殿に着任し、 経済政策に対するアプローチの変化.
市場のカストへの賭け
カスト氏が2025年の世論調査で支持率を伸ばし始めるとすぐに、投資家は再びチリに注目し始めた。12月の選挙で勝利した後、関心はさらに高まった。7月、ブルームバーグは次のように報じた。 外国によるペソ建て国債の保有額は、わずか1ヶ月で29億3000万ドル増加した。20,2億ユーロに達し、年初から36％増加した。事業者らが挙げた要因としては、より市場に友好的な政権の復帰や財政健全化への期待などが挙げられる。
中心となるのは、 公共支出を抑制することで財政赤字を削減する選挙運動中、そして大統領就任後の最初の政策において、カスト氏は最初の18ヶ月間で6億ドルの歳出削減を示唆した。これは国にとって大きな調整となる。債券投資家にとって、国債による資金調達の必要性の低下は、債券の供給量の減少につながり、需要が同じであれば、利回りの低下と価格の上昇を招く可能性がある。
約束から市場改革へ
政府は財政政策にとどまらなかった。9月、カスト氏は 30項目以上の措置を含む資本市場改革これは、企業への資金源を拡大し、チリの金融市場を近代化することを目的としており、アルゼンチンの同僚であるハビエル・ミレイが大規模インフラ・産業投資奨励制度（Rigi）で行ったことと同様である。チリでの介入策の中には国家住宅基金があるが、このプロジェクトはより一般的には、 信用へのアクセスと市場の厚みを強化する。
もう一つの課題は債券市場の流動性である。政府は、地方年金基金向けにマーケットメーカー制度とレポ取引（すなわち、証券を担保とする短期資金調達取引）の新たな可能性に取り組んでおり、その目的は、 取引量を増やし、買値と売値のスプレッドを縮小するこれらは技術的な措置ではあるが、外国人投資家にとっては重要な意味を持つ。市場の流動性が高まれば、ポジションの取得と解消に伴う潜在的なコストの一つが軽減されるからだ。
政府債権債券記録
マドリードで開催されたチリ・デーで、ダニエル・マス経済鉱業大臣はチリを次のように紹介した。 再び外国投資にとって魅力的な投資先となった財政面での進展、規制の簡素化、投資促進などを挙げている。政府は2026年から2029年の期間に95,1億ドルの投資を見込んでおり、そのうち74%は外国資本によるものとなる。したがって、市場が認識する「カスト効果」について語るのは正しい。
銅の要素が全体像を完成させる
しかし、政治的な理由だけが説明ではない。 チリも銅価格の上昇から恩恵を受けている。これは、国の財政、経済実績、貿易収支にとって極めて重要な変数である。鉱業部門からの収入増加と支出削減が相まって、政府の資金調達ニーズを軽減できる可能性がある。これが、事業者が資金調達コスト削減の余地があると見ている理由の一つである。
その結果、市場が注視している組み合わせが生まれます。それは、アメリカ資産への集中度の低下、 好ましい原材料 そして、財政健全化と市場自由化を志向するチリの経済政策。
まだ構造化していない傾向
しかし、外国人が保有する債券の数が過去最高を記録したからといって、世界の資本がサンティアゴを代替地として決定的に選んだとは限らない。 資金の流れはドル相場や連邦準備制度理事会の決定に左右されやすい。銅価格、そして政府が財政公約を具体的な成果に結びつける能力などが影響するだろう。しかし今のところ、その兆候は明確だ。新政権がチリを投資に友好的な市場として再構築しようとしているまさにその時、国際資本がチリ国債に回帰しているのだ。
投資家の賭けは、カストという人物そのものというよりは、 財政規律、市場改革、ファンダメンタルズの組み合わせ チリの。そして、この組み合わせこそが、ペソ建て債務に対する国際的な関心を新たな記録へと押し上げているのだ。
