イタリア銀行、ビスコ：「ECB金利は再び上昇するだろうが、景気後退を避けるためには慎重さが必要だ」

イタリア銀行総裁 Ignazio Visco を発足させた 「ウーゴ・ラ・マルファ」レッスン 彼の名を冠した財団は現在、彼の息子ジョルジオによって運営されており、話題の経済問題について組織したいと考えていました。 

Visco は、広範な介入の機会をつかみました。 金融政​​策 イタリア銀行の (そしてユーロの誕生から、ECB の) XNUMX 年代から、特に次の XNUMX つの基本的な点を主張しています。 高騰するインフレ これは 80 年代のレベルを思い起こさせ、戦略的な面では、 中央銀行の自律性を維持する 政府の欲求よりも。  

ビスコ：「金融政策は制限的だが、慎重に」

現在の問題について、ビスコは、この段階で「中央銀行の任務は特に難しい」と認めた。 確かに、それは見つけられなければならない 適切なバランス インフレが長期間にわたって高止まりするリスク（経済構造に恒久的なダメージを与える）と、経済状況の悪化が強すぎて最終的に物価上昇につながるリスクとの間のリスク 目標の2%を下回る これは法定のものです。 

その結果、ECB は進むべき正確な道筋を示すことができません。 一方では、200ベーシスポイント引き上げられた金利は、インフレを目標に戻す必要性と一致するレベルを依然として下回っていますが、他方では 経済活動の弱体化のペースを注意深く評価する これはインフレの急速な低下につながり、システムを不況に陥れます。 

ビスコは非常に明確に説明しました ヨーロッパのインフレの起源、米国での高騰の基礎にあるものとは異なります。 イタリアでは、インフレの XNUMX 分の XNUMX が、 エネルギー価格 そして食品のそれらから。 ヨーロッパでは、インフレはアメリカよりも遅く来ました。 公的支援によって刺激された需要 価格の不均衡を引き起こす。 

EU では、急速に拡大するインフレの影響は、予想よりも速いパンデミック後の経済回復にわずかに依存しているだけでしたが、前述のように、エネルギーと食品に関連しており、その不足はまた、などの地政学的混乱 ロシアのウクライナ侵攻。 

要するに、ECB は困難に満ちた地形で動いています。 ヨーロッパの銀行や他の多くの研究機関が、インフレ予測、さまざまな経済のパフォーマンス、失業率に関して犯した重大な誤りは、 慎重に動く 現場で収集された情報に基づいて、正しく解釈できることを願っています。 

ビスコ：「重要なのは、価格/賃金の上昇を開始しないことです」

近い将来について安心できるのは、今日のインフレ期待は、XNUMX に近づくほど悪化していないように見えるということです。 物価に対する賃金上昇、ビスコが思い出したように、労働者階級の状態の安定した改善につながらない助走。 逆に言えば ゲームの外のビジネス したがって、可能な回復を妨げます。  

したがって、金融政策の主な目的は、 インフレ期待を一定に保つ. 残りは、経済政策によって、そうでなければ市場から撤退する低所得の家族やエネルギー集約型のビジネスを支援するために「首長の税金」を再分配しようとすることによって行われなければなりません. そして、これは公的債務、つまり私たちが支払うべきこの名誉を将来の世代にダウンロードすることによって起こってはなりません. 

アラ 経済政策 それは行うべき基本的なタスク次第です 投資と改革 成長の可能性を高めることができるのは、この方法によってのみ、エネルギーに支払った金額を迅速に回収し、同時に公的債務の統合を継続して、イタリアの金利を他のヨーロッパ諸国の金利に収斂させることができるからです。 

しかし、知事が触れた XNUMX 番目の側面は、中期的な視点であり、さらに重要です。 中央銀行の自治 費用をお金でまかなうという政府からの圧力とは対照的です。 

テーマは自ら紹介した ジョージ・ラ・マルファ 彼は、父親のウーゴが中央銀行の自治を守るという確固たる意志を表明した 1975 つのエピソードを語った. XNUMX つ目は XNUMX 年、カーリの後継者であり、DC の欲求が知事の地位に彼らに忠実な人物を示すことで明らかになったときのことです。 ウーゴ・ラ・マルファに到着 政府の危機を脅かす、そして実際、その選択が行われた場合、PRI と DC の間の将来のコラボレーションが中断される可能性があります。 カーリの代わりに行った パオロ・バッフィ、銀行のゼネラルマネージャーであり、誠実な人であり、シンドナ事件でしばらく後に見られました。 

60番目のエピソードは、父と息子の関係に直接関係しています。 ジョルジオがモディリアーニと共に XNUMX 年代初頭のイタリア銀行の通貨管理に批判的な記事を書いたとき、彼の父ウーゴは彼を叱りました。 イタリア銀行は批判されるべきではなかった その自律性を弱めないようにするために、そして、どちらかといえば、それらの行動を課した政治的選択の中で責任を追求することが必要でした. 

介護移転の資金を借りないでください

Visco は、自律性といわゆる「離婚」の重要性を繰り返し述べ、中央銀行がどれだけ多くの過ちを犯したとしても、そうした過ちは、政治家が犯した過ちよりも常に害が少ないことを明らかにしました。 彼らの費用の金銭的資金調達 パオロ・バッフィが 1977 年に説明したように、それは「生産的な公共投資への資金提供ではなく、 非効率性によって生じるギャップを埋める、福祉の意図を浪費し、誤解している」。
この問題は、右翼政府、特にイタリア政府の一部の支持者が、金利の上昇と公債の購入の停止について ECB をすでに批判しているにもかかわらず、今日ではあまり話題にならないようです。 もし来春に経済状況が改善しなければ、様々な右翼エコノミストの推力は お金を印刷する 彼らは傲慢に戻ってくるかもしれません。 さらに、夏の後には 知事職の更新。 今警戒することは、市場システムの重要な保護手段を捨てないようにするための正しい姿勢かもしれません。