アナリストらは、イタリア国債やイタリアの一般情勢は、ドイツやフランスなど他の主要国の状況よりも投資家にとって魅力的になる可能性があると指摘する。イタリアはもはやかつてのようにヨーロッパの覇者とは考えられていません。これにより、次のような問題が発生する可能性があります。 イタリアの好循環 すでに3年以上にわたり最低水準にあるBtp/外債スプレッドが100ベーシスポイント未満に縮小し、 評価向上 そして連鎖的に、その印象的なバラストの削減につながります。 支払利息 巨額の借金について。もちろん、巨額の借金を抱えたイタリアの問題がすべて消えたわけではない。しかし今回は戦略家たちが楽観的だ。
イタリアはもはやヨーロッパの病人ではない
イタリアの問題は魔法の杖で消えたわけではない。ユーロ圏で2026番目に大きい経済大国の経済成長は目覚ましいとは言えず、債務（ユーロ圏でXNUMX番目に大きい）はXNUMX年まで増加し続ける。しかし、多くの投資家にとって、この問題は矛盾している。 フランスとドイツ それらはより直接的なものに見えます。 「イタリアはもはやヨーロッパの病人とはみなされていない」と彼は言った。 ロイター通信社 クリストファー・デンビック、ピクテ AM のシニア投資アドバイザー、2005 年 XNUMX 月にイタリアに与えられたラベルについて言及 エコノミスト。今日、イタリア銀行総裁も次のように述べました。 ファビオ・パネッタ 「ヨーロッパの偉大な病人について話すとき、彼らは次のことを指す傾向があります。 ドイツ。状況は変わります。」この言及は、かつてのドイツの「機関車」が直面している困難な経済状況を明らかにしている。同社は3年連続で不況に直面しており、自社の生産モデルに疑問を投げかけている。
イタリアでは成長は鈍化しているが、もはや底値ではない。欧州委員会が策定した最新の経済予測では、今年のＧＤＰ成長率を０．７％に設定している。政府の計画文書で想定されていた0,7％に対し、0,9月時点の推定値は1％だった。
BTP は OAT やバンドよりも魅力的です。日本人にとっても
Lo 広がる イタリアの基準BTPとドイツ連邦債の利回りは今月、3年以上ぶりの低水準に低下した。そして、 ドイツ 債券専門家らは景気後退が近づいており、この傾向は今後も続き、さらに加速する可能性があると予想している。
市場はまた、比較的高利回りのイタリアの BTP を、興味深い代替案 一方、パリは政治的、予算的大混乱に直面している。特に、 日本の投資家 彼らは今通り過ぎています フランスからイタリアへの借金とデンビックは言いました。イタリア政府はEUから次の命令を受けました。 赤字を減らし、 しかし、市場は、就任2年を経て確固たる権力を握っているジョルジア・メローニ首相が計画している制限措置の方が、私たちが目の当たりにしているフランスの混乱よりも説得力があると考えている。ユーロ圏全体で利回りスプレッドが縮小する中、サクソ銀行の債券戦略責任者アルテア・スピノッツィ氏は、BTPと国債のスプレッドは以前は「考えられなかった」縮小であると述べた ゼロにする それが可能になりました。その代わりにウニクレディトのストラテジスト、フランチェスコ・マリア・ディ・ベラ氏はこう語る。 それはありそうもない 最近では約 115 ベーシス ポイントである BTP とドイツ国債のスプレッドが 100 ベーシス ポイントを下回るということです。
負債全体の利益: 17.000 兆の作戦に相当
Il スプレッドの減少 また、イタリアの巨額の債務に支払われる利子に代表される負担も軽減される。議会予算局によると、35月前半、30年物BTPとドイツ国債のスプレッド（過去2025年間の最小値）が2029月初旬から60ベーシスポイント縮小し、イタリアのイールドカーブはさらに低下した構造予算計画によって概説された 45 年から XNUMX 年の推定と比較して、年平均約 XNUMX ベーシス ポイントの水準です。同じ期間に、イタリアの証券の利回りは、やはり ECB の利下げにより、短期満期 (-XNUMX bps) と長期満期 (-XNUMX bps) の両方で低下を記録しました。翻訳すると、 利息支出の削減 (現在 100 億ですが、2025 年には 112 億に増加するはずです) 17,1億の 来年は1,7億、2,6年に2026億、3,6年に2027億、4,5年に2028億、4,7年に2029億に分けられる。GDPの観点から見ると、プラスの影響は0,1～2025年に年27%、0,2年に2028%となるだろう。 29 年から XNUMX 年にかけて毎年。
赤字と借金に対するメリット
好影響は、事務局主導によるものであることを強調する リリア・カヴァラーリ その後、短中期的にも発生するだろう 赤字 （イタリアにとってもう一つの痛手は、2023月にXNUMX年に関連した過剰赤字を理由にEU侵害訴訟に巻き込まれることになった） 債務：2025年前夜に朗報。公的債務（2.981,3月のバンキタリア統計ではXNUMX兆XNUMX億）が心理的限界値を超えようとしている。 3兆。
2025 年の債券発行は 2024 年よりも少なくなる
経済財政省は、2025 年中に、 資金調達の必要性 によって決定されます 締め切り BOT を差し引いた流通証券の総額は約 234億 ユーロから 新しい要件 公的債務管理ガイドラインによると、財政推定に基づくと、今年の国営部門の総額は約 135 億ユーロになるはずです。
景気回復を促進するために設計された一時的な手段である NextGenerationEU (NGEU) パッケージの融資と、大臣が率いる Mef の現金利用可能性の管理を考慮して ジャンカルロジオルッティと推定したことを明らかにした。 総排出量 含まれる範囲の中長期有価証券 330億ユーロから350億ユーロの間, 下 2024年発行時の中長期証券発行額は361億ユーロ（取引所経由で発行された16億ユーロは考慮せず）、BOT発行額は171億ユーロ強と比較した。そしてご存知のとおり、供給の減少により需要が増加します。
イタリアのリスクは依然として存在する
もちろん、オペレーターの注意は状況全般にも向けられています。の弱体化イタリア経済 約束された財政再建が危うくなる可能性がある、 ECBの利下げによる利回りの低下によりイタリアの証券の魅力が薄れる可能性や、世界的なリスク回避ムードの復活がBTPに打撃を与える可能性がある。別のリスクはフランス自体からもたらされる可能性があると同氏は語った。 ロイター通信社 フランスの資産管理会社カルミニックの共同マネージャー、アイメリック・ゲディ氏はこう語る。 「これまでのところ、フランスの政治・財政危機は欧州全体のスプレッドに影響を与えていないが、もしそれが加速して金融危機に発展した場合、BTPも免れることはできないだろう。」イタリアの運命を決めるもう一つの重要な要素は、イタリアから数百億ユーロの資金を受け取るという政治的な「目標と目的」を尊重し続けることができるかどうかだろう。 復興基金 アナリストらは、欧州連合の新型コロナウイルス感染症後の影響であると述べている。これまでのところ、ローマは定期的な分割払いを受け取る資格があるが、資源を生産的に投資するという面で最良の結果を示せていないケースもある。 ＩＮＧのシニアエコノミスト、パオロ・ピッツォーリ氏は「２０２５年の成長は復興基金の資金がどのように使われるかに大きく左右される」と述べた。次に、米国が欧州に与えたい影響を定量化する必要がある。
格付け会社の格付け
アナリストによると、すべてがうまくいけば、 格付機関 2025年には重要な役割を果たす可能性があり、スプレッドの縮小がイタリアやその他の周辺諸国の改善を引き起こす可能性があると予測している。 BBVAの債券ストラテジスト、フィリッポ・モルマンド氏は「エージェンシーにとっては、罰するよりも報いる方が簡単だと考えるかもしれない」と語る。 フィッチとDBRS 10月にはイタリアの見通しをプラスに引き上げ、格付けは据え置いた。 ムーディーズ、 今月、予想外にフランスを格下げしたが、依然としてイタリアの格付けを「ジャンク」レベルより一歩上だが、見通しは安定している。
ドイツは今やヨーロッパの病人だ
ドナルド・トランプ次期米大統領が約束した関税によってさらに悪化する可能性がある産業危機に見舞われているドイツにとっての最大の問題は現在、停滞/不況と呼ばれている。 選挙 0,1月が近づいてきました。 EU委員会自体は、今年のドイツのGDPは0,7%減少し、2025年には1,3%、2026年には31%成長するだろうと報告している。予測は1,5月2028日時点で入手可能なデータに基づいて作成されており、予測は組み込まれていない。米国の保護主義化によって起こり得る経済的影響。さまざまな研究機関の最近の試算によると、トランプ大統領の関税は1,6年までにユーロ圏の成長率をXNUMX％押し下げ、ドイツのGDPの最大XNUMX％を押し下げることになるという。
しかし、ドイツはこの問題に関して何ら問題を抱えていないようだ。 赤字 今年は 2,2%、2025 年には 2%、1,8 年には 2026% になるはずです。 債務 これは 2023 年には GDP の 63,6% であり、約 63% で安定するはずです。 2009年に憲法に盛り込まれた債務ブレーキは、その後新型コロナウイルスとエネルギー危機に対処するために一時停止されたが、議論されている。経済の停滞によりドイツで議論が再燃、議論はXNUMX月にも及ぶ見通し 壷.
に関して フランス、GDPは今年1,1%、来年0,8%、1,4年には2026に上昇すると示されています。赤字（約6%）と債務（112,7、XNUMX%）です。そこには スペイン 今年のGDPは3.%、2,3年には2026%、財政赤字は2,6%、債務は100%をわずかに上回るなど、心強い数字を強調している。スペインの弱点は依然として失業率であり、今年の失業率は11,5％となる。
