हमें बोर्डों पर अधिक स्वतंत्र निदेशकों, अधिक महिलाओं, अधिक पारदर्शिता और यहां तक कि अंग्रेजी भाषा पर बेहतर कमांड की आवश्यकता है, जिसे अक्सर कंपनियों द्वारा कम करके आंका जाता है। एक के अनुसार, स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध कंपनियों में से सबसे छोटी कंपनियों से संस्थागत निवेशक यही पूछ रहे हैं कंसोब और आईआर टॉप द्वारा किया गया शोध दोनों MTA पर (STAR सेगमेंट में 72 जारीकर्ताओं में से और FTSE इटालिया स्मॉल कैप इंडेक्स में 88 कंपनियां) और AIM में सूचीबद्ध 103 पर। उत्तरार्द्ध का कुल पूंजीकरण 7,4 बिलियन है, जबकि पियाज़ा अफारी के विनियमित बाजार का मूल्य बोर्सा इटालियाना पर कुल पूंजीकरण के 10% से अधिक है।
सर्वेक्षण से जो पता चलता है उसके अनुसार, इन सभी कंपनियों में पहले शेयरधारक द्वारा मजबूती से नियंत्रित होने की प्रवृत्ति है: एमटीए के स्मॉल कैप के मामले में 63% और एआईएम के मामले में 55% में, का हिस्सा पहला शेयरधारक 50% से अधिक है। और यह निदेशक मंडल में स्वतंत्र निदेशकों की दुर्लभ उपस्थिति में अनुवाद करता है: एमटीए पर, 153 कंपनियों की जांच में, औसतन 4 हैं, यानी कुल बोर्ड के आधे से भी कम, और बाजार एआईएम पर प्रतिशत काफी गिर जाता है , जहां स्वतंत्र सदस्य औसतन 1,6 हैं, यानी चार में से एक। महिलाओं की उपस्थिति का उल्लेख नहीं, कंपनियों और संस्थागत निवेशकों दोनों द्वारा इस मामले में एक मुद्दे को कम करके आंका गया: जून 2018 के अंत में, महिलाएं सभी एमटीए कंपनियों (दो मामलों को छोड़कर) में मौजूद हैं और बोर्ड के 36,4% का प्रतिनिधित्व करती हैं, लेकिन 40% कंपनियों में सूचीबद्ध हैं। AIM के बोर्ड में एक महिला भी नहीं है और औसत सिर्फ 12,7% है।
संस्थागत निवेशक इसलिए अधिक प्रतिनिधित्व की मांग कर रहे हैं, इस तथ्य के प्रकाश में भी कि उनका वजन नगण्य नहीं है: वे STAR, MTA के स्मॉल कैप और AIM सहित 60 कंपनियों में मौजूद हैं, कुल मूल्य के एक चौथाई के वजन के साथ और एआईएम पर इतालवी फंडों के लिए 9% की औसत हिस्सेदारी के साथ, जबकि विदेशी एमटीए में निवेश करना पसंद करते हैं, जहां वे 28 कंपनियों में 7,5% की औसत हिस्सेदारी के साथ मौजूद हैं।
कंसोब और आईआर टॉप के विश्लेषण से उभर कर आया एक और गहराई से महसूस किया गया मुद्दा पारदर्शिता का है। STAR कंपनियों के अलावा, जो Ftse Mib की तरह त्रैमासिक वित्तीय विवरण प्रकाशित करने के लिए बाध्य हैं, अन्य सभी के लिए, वित्तीय संचार एक विकल्प से थोड़ा अधिक रहता है: स्मॉल कैप का 58% और यहां तक कि केवल 17% एसएमई एआईएम में सूचीबद्ध हैं, जहां सूची में 8 से अधिक कंपनियों में से केवल 100 कंपनियों ने एक स्थिरता रिपोर्ट प्रस्तुत की, अनिवार्य नहीं बल्कि हमेशा निवेशकों द्वारा सराहना की गई। दरअसल, सर्वेक्षण से पता चलता है कि संस्थागत निवेशक स्टार सेगमेंट की केवल लेखा जानकारी को ही अच्छा मानते हैं, जबकि स्मॉल कैप और एआईएम के लिए यह क्रमशः 71% और 63% मामलों में "पर्याप्त" है। एक औद्योगिक योजना की प्रस्तुति बड़े निवेशकों के लिए भी बहुत स्वागत योग्य होगी: तीन एमटीए कंपनियों में से केवल एक ने 2018 में एक का उत्पादन किया, और केवल 22% एआईएम का उत्पादन किया।
अंत में, अंग्रेजी। एक पुरानी इतालवी आदत, विशेष रूप से छोटी कंपनियों में, शायद परिवार द्वारा संचालित और अभी भी अपने व्यवसाय को गंभीरता से अंतर्राष्ट्रीयकरण करने की दिशा में उन्मुख नहीं है। कंसोब और आईआर टॉप द्वारा पूछताछ की गई कंपनियों ने जांच की है स्पष्ट रूप से स्वीकार किया कि वह अंग्रेजी भाषा की महारत को मौलिक नहीं मानते हैं. लेकिन संस्थागत निवेशक ऐसा नहीं सोचते हैं, और डेटा उन्हें सही साबित करता है: AIM पर, 10 में से केवल एक कंपनी अपने वित्तीय विवरणों का अंग्रेजी में अनुवाद करती है, 30% अंग्रेजी में प्रेस विज्ञप्ति भी भेजते हैं और 23% प्रेजेंटेशन लिखते हैं। निवेशकों के लिए अंग्रेजी। स्मॉल कैप्स के लिए, वे 38% वित्तीय विवरण, 47% प्रेस विज्ञप्ति और 31% प्रस्तुतियाँ अंग्रेजी में प्रस्तुत करते हैं। थोड़ा बेहतर, लेकिन फिर भी बहुत कम।
"लिस्टिंग - आईआर टॉप के प्रबंध निदेशक अन्ना लैम्बियस ने टिप्पणी की - जारीकर्ता पर कानून और बाजार प्रथाओं द्वारा उल्लिखित एक सूचना व्यवहार लागू करता है जो निवेशक की जरूरतों को ध्यान में रखना चाहिए और हितधारकों के बीच सूचना समानता। सभी निवेशकों के लिए, व्यवसाय विकास पर निरंतर पारदर्शिता प्रोफ़ाइल बनाए रखना निवेशकों के विश्वास को मजबूत करने के लिए सबसे महत्वपूर्ण कारक माना जाता है। एमटीए पर स्वैच्छिक प्रकटीकरण अधिक बार होता है। कम से कम एक वित्तीय विश्लेषक द्वारा कवर की जाने वाली कंपनियां एमटीए पर 26%, एआईएम जारीकर्ताओं के 51% हैं। शासन पहलुओं के संबंध में पीआईआर पोर्टफोलियो प्रबंधकों के लक्ष्य पर किए गए सर्वेक्षण में, निवेशकों और कंपनियों ने प्रदर्शन विश्लेषण और वितरण पर स्वामित्व/प्रबंधन संयोग के प्रभावों पर सकारात्मक राय व्यक्त की।
