लोम्बार्ड ओडियर इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के मुख्य निवेश रणनीतिकार सलमान अहमद ने 2017 के लिए बॉन्ड निवेशकों के सामने तीन सबसे बड़ी चुनौतियों और पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए उनके निहितार्थों की रूपरेखा तैयार की है।
बॉन्ड बाजार के लिए तीन प्रमुख चुनौतियां
1. आम तौर पर कम/नकारात्मक ब्याज दरें: संयुक्त राज्य अमेरिका के नेतृत्व में बांड प्रतिफल में तेज वृद्धि विश्व स्तर पर फैल गई है। हालांकि, हमारा मानना है कि बाकी दुनिया के मुकाबले अमेरिका में अलग-अलग आर्थिक नीतियां गैर-अमेरिकी बाजारों में संभावित स्पिलओवर को सीमित कर देंगी। इस बिंदु पर, जापान में उपज वक्र नियंत्रण का प्रभावी उपयोग अनुसरण करने के लिए एक मॉडल हो सकता है। हमारा मानना है कि इसी तरह की नीति अगले साल ईसीबी द्वारा भी लागू की जा सकती है, क्योंकि संपत्ति की कमी अभी भी एक मुद्दा होगी, हालांकि अमेरिकी चुनाव के बाद प्रतिफल में वृद्धि ने यूरोपीय केंद्रीय बैंक पर मात्रात्मक सहजता के दीर्घकालिक विस्तार की दिशा में दबाव कम कर दिया है। .
2. बाजार का जोखिम बढ़ा: हाल के वर्षों में निवेशकों द्वारा कार्यान्वित अवधि के विस्तार से जुड़े जोखिमों को अमेरिकी बांड बाजार की गतिशीलता द्वारा उजागर किया गया है; अस्थिरता में वृद्धि का तात्पर्य है कि इस मुद्दे से जुड़े जोखिम अभी भी खेल में रहेंगे, खासकर अगर नीतिगत परिवर्तनों के मद्देनजर मौद्रिक नीति के बारे में अधिक अनिश्चितता है।
3. खंडित तरलताट्रम्प की जीत के तत्काल बाद, कुछ उपाख्यानात्मक साक्ष्य बताते हैं कि कई बॉन्ड बाजारों, विशेष रूप से उभरते बाजारों के कई क्षेत्रों में तरलता की स्थिति गंभीर दबाव में आ गई है। सामान्य तौर पर, हाल के सप्ताहों में विनियामक कड़ेपन और केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेपों द्वारा निर्मित कम चलनिधि वातावरण द्वारा उत्पन्न संरचनात्मक कमजोरी तेजी से सुर्खियों में रही है।
बाजार के लिए निहितार्थ - हम अवधि के दौरान सतर्क रहते हैं
अमेरिका में, बॉन्ड मार्केट कर्व का गहरा होना और इक्विटी मार्केट का मजबूत होना, जो चुनाव के बाद शुरू हुआ, साथ में सेक्टरों के बीच एक महत्वपूर्ण रोटेशन के साथ, स्मॉल कैप का आउटपरफॉर्मेंस और डॉलर की मजबूती, तार्किक और पिछले के अनुरूप हैं। रुझान ऐतिहासिक, विशेष रूप से 80 के दशक की शुरुआत में नीतिगत बदलाव के साथ जब रोनाल्ड रीगन ने एक मजबूत राजकोषीय प्रोत्साहन पेश किया।
मौजूदा बाजार चालों की स्थिरता ट्रम्प की कर योजना के सटीक आकार/आकार/दायरे पर निर्भर करेगी, बल्कि फेड की प्रतिक्रिया से भी। हालांकि, हम मानते हैं कि वैश्विक बॉन्ड प्रतिफल पहले ही इस चक्र को नीचे कर चुके हैं। इस वातावरण और संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर मौद्रिक नीति में अपेक्षित संभावित परिवर्तनों को ध्यान में रखते हुए - इस संभावना सहित कि यूरोप में एक उपज वक्र नियंत्रण भी लागू होता है - हम मानते हैं कि क्रेडिट जोखिम बनाम अवधि की ओर बदलाव के पक्ष में तर्क मजबूत हुए हैं।
इक्विटी के मोर्चे पर, i अमेरिकी शेयर अपने यूरोपीय समकक्षों की तुलना में बेहतर स्थिति में दिख रहे हैं, एक ओर इस संभावना के कारण कि अगले 12-18 महीनों के लिए निर्धारित चुनावों में लोकलुभावन वोट प्रबल हो सकते हैं, जो यूरोपीय संघ के लिए हानिकारक होगा, जो वर्तमान राजनीतिक संरचना के साथ इस झटके से निपटने में सक्षम नहीं होगा। दूसरे पर टाइप करें क्योंकि मैक्रो स्तर पर संयुक्त राज्य अमेरिका के पास बेहतर नीति मिश्रण है।
उभरते हुए बाजारों को देखते हुए, डॉलर के मजबूत होने और यूएस बॉन्ड यील्ड में रुझान से उत्पन्न दबाव को देखते हुए, बदले हुए परिदृश्य का स्थानीय मुद्रा में निश्चित आय पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है। हालांकि, विकास, बाहरी प्रोफाइल और मजबूत विशेष स्वभाव के इतिहास के संदर्भ में उभरते बाजारों में बुनियादी बातों के निरंतर सुधार पर विचार करते हुए, उदाहरण के लिए भारत (जिसने हाल ही में भूमिगत अर्थव्यवस्था का एक दौर देने और डिजिटलीकरण को बढ़ावा देने के लिए बड़े मूल्यवर्ग के बैंक नोटों का विमुद्रीकरण किया ), ट्रम्प की नीतियों पर अधिक दृश्यता उपलब्ध होने पर रेटिंग में सुधार की समीक्षा करनी होगी।
उस ने कहा, उभरते बाजार इक्विटी आउटलुक के निहितार्थ बहुत अधिक सूक्ष्म हैं और ट्रम्प के संभावित नीति एजेंडे के अन्य पहलुओं पर टिका है, विशेष रूप से व्यापार और आप्रवासन, जहां हमारी उम्मीदें अपेक्षाकृत सौम्य हैं, बयानबाजी के बावजूद जो उनके अभियान की विशेषता है। इस मोर्चे पर, हमारा मानना है कि स्थिर व्यापार के परिदृश्य में, जहां किसी नए व्यापार समझौते पर हस्ताक्षर नहीं किए गए हैं, उभरते बाजारों में घरेलू मांग और आर्थिक विकास को आर्थिक नीति के दृष्टिकोण और बाजार की गतिशीलता दोनों के संदर्भ में महत्व मिलेगा।
