ऊपर। यह अब सात वर्षों के सबसे खुशहाल और सबसे अनुकूल गर्मी के अंत में वित्तीय बाजारों का जादुई शब्द हो सकता है। शायद इन चार पत्रों में सबसे आग्रहपूर्ण प्रश्न का उत्तर देने की कुंजी है: क्या राजनीतिक और वित्तीय समस्याओं के बीच शेयर बाजार की रैली सितंबर में समाप्त हो जाएगी? या अनुग्रह का मौसम जारी रहेगा?
खत्म, समझे संकट खत्म। संकेत कई गुना बढ़ रहे हैं कि, सबप्राइम संकट के फैलने के छह साल बाद, दुनिया सबसे खराब स्थिति में दिखाई दे रही है। इन सबसे ऊपर, संयुक्त राज्य अमेरिका एक बार फिर विश्व विकास के गुरुत्वाकर्षण का केंद्र बन गया है। अमेरिकी लोकोमोटिव वर्ष के अंत तक 3% की वृद्धि तक पहुंचने के कगार पर है, कांग्रेस में बजट कटौती पर संघर्ष की दृढ़ता के बावजूद, जिसने सार्वजनिक हस्तक्षेप को गंभीर रूप से सीमित कर दिया है।
जापान, कई कठिनाइयों के बावजूद, गति पकड़ रहा है जैसा कि सकल घरेलू उत्पाद (दूसरी तिमाही में +2,6%) में वृद्धि से प्रदर्शित होता है, खपत में सुधार से भी अधिक।
यहां तक कि यूरोप भी विकास की ओर लौट आया है, जैसा कि यूरोज़ोन के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों से पता चलता है। यह एक पेचीदा टेक-ऑफ है: जर्मन लोकोमोटिव आगे बढ़ता है, लेकिन तपस्या का नीदरलैंड स्वीडन की तरह शरीर खो देता है जो यूरो में भाग नहीं लेता है। इटली माइनस साइन के साथ बना हुआ है, लेकिन पुर्तगाल और ग्रीस, आश्चर्यजनक रूप से दिखाते हैं कि शायद रॉक बॉटम तक पहुंच गया है।
इसके बजाय, ब्रिक्स, सदी के पहले भाग के महान नायक, ने गति निर्धारित की। चीन ने व्यावहारिक रूप से अपनी विकास दर को आधा कर दिया है: इस वर्ष 7,5% से अधिक नहीं, निकट भविष्य में और भी कम। भारत बड़ी समस्याओं का सामना कर रहा है: पूंजी उड़ान, रुपये में गिरावट, एक नौकरशाही संरचना के कारण नई अंतरराष्ट्रीय पूंजी को आकर्षित करने में कठिनाई जो निवेश को रोक रही है। ब्राजील कच्चे माल की कीमतों में गिरावट के लिए सबसे ज्यादा जिम्मेदार है। औद्योगिक निवेश ठप रहता है या बुनियादी ढांचे की कमी के कारण सभी संभावनाओं का दोहन नहीं करता है। मोटी गाय बरसों में नहीं बनी। रूस पूरी तरह पीछे हट गया है। व्लादिमीर पुतिन द्वारा लगाया गया अधिनायकवादी पैल उद्यमशीलता की ऊर्जा का दम घोंटता है। गैस की कीमतों में गिरावट, जो गजप्रोम के भाग्य पर दबाव डाल रही है, ने बाकी काम किया है।
संक्षेप में, दुनिया का गुरुत्वाकर्षण केंद्र एक बार फिर पश्चिम की ओर बढ़ रहा है। लेकिन यह भी एक अच्छा संकेत है: महामंदी अब संयुक्त राज्य अमेरिका में नहीं है, लेकिन यूरोजोन में भी नहीं है।
ओवर, ओवर-कॉन्फिडेंस के रूप में अभिप्रेत है। हां, अति आत्मविश्वास वृष राशि वालों का असली दुश्मन हो सकता है, विश्लेषक सावधान करते हैं। बेशक, अमेरिका के पास खेलने के लिए बड़े जोकर हैं: सिस्टम ने लचीलापन हासिल कर लिया है और फ्रैकिंग क्रांति का पूरा फायदा उठाने में सक्षम है, जो संयुक्त राज्य अमेरिका को ऊर्जा क्षेत्र में XNUMX वीं सदी का सऊदी अरब बनने की ख्वाहिश देता है। लेकिन अमेरिका की रिकवरी नाजुक है: बेरोजगारी अभी भी अधिक है; इसके अलावा, मंदी ने श्रम बाजार की विशेषताओं को (बदतर के लिए) गहराई से बदल दिया है, जिसके परिणामस्वरूप अधिक मामूली खपत फिर से बढ़ रही है, लेकिन वॉल मार्ट (लोकप्रिय खपत) और मैसी (लक्जरी खरीदारी) दोनों पिछड़ रहे हैं। अचल संपत्ति बाजार से लेकर कार की खरीद तक की वसूली, ऐतिहासिक चढ़ाव पर ब्याज दरों के स्तर पर निर्भर करती है। से क्या हो सकता है गावदुम, या फेडरल रिजर्व समर्थन का अंत?
यूरोप के बारे में सवाल भी कम परेशान करने वाले नहीं हैं। दक्षिणी यूरोप से विकास के मोर्चे पर सकारात्मक संकेत आ रहे हैं। अंतर्राष्ट्रीय निवेशक वापस आ गए हैं (बीटीपी खरीद का हिस्सा 25 से 34% हो जाता है), पुर्तगाल और ग्रीस में जीडीपी बढ़ता है और इसी तरह। इस संदर्भ में, मेरिल लिंच और गोल्डमैन सैक्स के महान धन प्रबंधकों ने स्टॉक एक्सचेंजों पर सबसे अधिक उदास कीमतों के साथ भर दिया है (मिलान और मैड्रिड देखें)। लेकिन, पिम्को के मोहम्मद एल एरियन पूछते हैं, क्या हमें यकीन है कि सितंबर में, एक बार जर्मन चुनाव आंग्ला मर्केल की जीत के साथ बंद हो जाने के बाद, सामान्य समस्याएं फिर से सामने नहीं आएंगी? ब्रसेल्स और बर्लिन का बैंक के मोर्चे पर छूट देने का न तो इरादा है और न ही रुचि; जनवरी में ग्रीस को चाहिए नई राजधानी; इतालवी ऋण अज्ञात कारक बना हुआ है जो यूरोप के वर्तमान समुदाय की तुलना में बहुत अधिक ठोस निर्माणों को उड़ा सकता है।
संक्षेप में, अत्यधिक विश्वास के जाल में गिरने के लिए हाय: स्टॉक एक्सचेंज उलट सकते हैं। लेकिन कुछ तत्व सुधार के लिए एक मध्यम आशावाद को बढ़ावा देते हैं: यह गुलाबी रंग की शरद ऋतु नहीं होगी, लेकिन पिछले वर्षों की तरह काली भी नहीं होगी। हम देखेंगे कि ग्रे या लाइटर और ब्राइट शेड प्रबल होगा या नहीं। अभी के लिए हम ध्यान दें कि:
1) फेड और ईसीबी के नेतृत्व में केंद्रीय बैंकों द्वारा प्रदान की गई ऑक्सीजन के कारण गर्मियों में पश्चिम के वित्तीय बाजारों में एक मजबूत रिकवरी देखी गई। चलन, जो वॉल स्ट्रीट पर शुरू हुआ और सबसे पहले जापान को संक्रमित किया, अब अटलांटिक को पार कर गया है। फ्रैंकफर्ट स्टॉक एक्सचेंज पहले फिर से शुरू हुआ, अब मैड्रिड और मिलान की बारी है।
2) इस परिघटना ने ऋण बाजार को प्रभावित किया है। मुद्रास्फीति के विस्फोट से बचने के लिए अर्थव्यवस्था की वसूली के बाद आवश्यक फेड की मौद्रिक रणनीतियों में बदलाव के मद्देनजर टी बांड दरें दो साल के उच्चतम स्तर पर हैं। इसी तरह की घटना जर्मनी को प्रभावित कर रही है: बुधवार को जर्मनी का दस साल का बॉन्ड दो साल के उच्च स्तर पर पहुंच गया, इस तथ्य के बावजूद कि बर्लिन ट्रेजरी ने आगे के तनाव से बचने के लिए बांड के एक हिस्से को नीलामी में रखने से इनकार कर दिया है। वॉल स्ट्रीट पर, टेपरिंग की उम्मीद ने दस साल के टी बॉन्ड की दर को पहले ही 2,75% तक बढ़ा दिया है।
3) यील्ड में वृद्धि स्टॉक एक्सचेंजों में मंदी की भविष्यवाणी करती है: यदि बॉन्ड यील्ड में वृद्धि होती है, तो स्टॉक एक्सचेंज की कीमतें कम आकर्षक दिखाई देती हैं, मुनाफे में ऊपर की ओर झटके को छोड़कर जो बैलेंस शीट में नहीं देखा जाता है।
4) भूमध्यसागरीय यूरोप के लिए कहानी अलग है: यूरोज़ोन पर कम दबाव निवेशकों द्वारा स्पेनिश बीटीपी और बोनोस पर दांव लगाने के लिए आवश्यक जोखिम प्रीमियम को कम करता है। एक साल पहले, जब प्रसार 570 अंक पर था, बैंक ऑफ इटली के गवर्नर ने चेतावनी दी थी कि मूल सिद्धांतों ने 200 बीपी के अंतर को बेल पेसे बनाम जर्मनी के नुकसान के लिए उचित ठहराया, बाकी एक लक्षण था यूरोपीय बुराई। आज प्रसार 200 अंक के करीब पहुंच रहा है। यही है: यूरोपीय अस्वस्थता गायब हो जाती है, इतालवी अपरिवर्तित रहता है। लेकिन पियाज़ा अफ़ारी, अवसाद के वर्षों के बाद, अभी भी प्रतिस्पर्धा के बराबर स्तरों तक पहुँचने के लिए एक लंबा रास्ता तय करना है: दूरसंचार, बैंक, औद्योगिक कंपनियां अभी भी अच्छी कीमतों पर हैं।
5) अमेरिकी बाजार के लिए सबसे अधिक उजागर होने वाले शेयरों का समर्थन किया जाना चाहिए। लेकिन जो विपरीत कार्यों को पसंद करते हैं वे उपयोगिताओं की वसूली का अनुमान लगा सकते हैं: घरेलू खपत ठीक हो सकती है।
संक्षेप में, अंतर्राष्ट्रीय ढांचा, एक बार के लिए, अनुकूल प्रतीत होता है। लेकिन कब तक हम नहीं जानते। इस कारण यह जानना महत्वपूर्ण होगा कि बाजारों द्वारा पेश किए गए अवसर की खिड़की का फायदा कैसे उठाया जाए: BoTs पर औसत दर 2,18 में 2012% से गिरकर इस वर्ष के पहले सात महीनों में 0,91% हो गई। जुलाई की शुरुआत के बाद से, पियाज़ा अफ़ारी ने लगभग 33 प्रतिशत की वसूली की है, लेकिन अभी भी अपने प्रतिस्पर्धियों की कीमतों से दूर है (सिर्फ टेलीकॉम इटालिया के मामले में)। संतुलन के दूसरी तरफ, इतालवी राजनीति की असाधारण आत्म-विनाशकारीता है। एक जुमला जो कभी खत्म नहीं होता।
