टर्बो चरण? लेकिन क्या दूसरे दिन तक धर्मनिरपेक्ष ठहराव की बात नहीं हुई थी? धर्मनिरपेक्ष ठहराव 2013 से 2016 के अंत तक वाशिंगटन सहमति (आईएमएफ, फेडरल रिजर्व, ओबामा प्रशासन) का आधिकारिक सिद्धांत था और यह अभी भी ट्रम्प के कई विरोधियों को प्रेरित करता हैसबसे ऊपर, लॉरेंस समर्स, जो पिछले वसंत के बाद से विकास के त्वरण को डोप मानते हैं।
धर्मनिरपेक्ष ठहराव के सिद्धांत का यूरोपीय संस्करण तपस्या रहा है, आंतरिक अवमूल्यन के व्यावहारिक संस्करण में, यानी वेतन अपस्फीति. संक्षेप में, अमेरिका और यूरोप दोनों में यह विचार लंबे समय तक बना रहा (जो अबे तक जापान में भी प्रभावी था) कि पूरे निकटवर्ती क्षितिज के लिए विकास कम रहेगा।
जनमत ने कुछ वर्षों तक इस आख्यान को स्वीकार किया, लेकिन बढ़ती अधीरता ने एक निश्चित बिंदु पर एक विराम का कारण बना। अपस्फीतिवादियों ने राजनीतिक परिदृश्य को छोड़ दिया और उनके स्थान पर आबे और ट्रम्प थे, जबकि यूरोप में जर्मन नेतृत्व मितव्ययिता को कम करके ही जीवित रहने में सफल रहा है, ड्रैगी के "जो कुछ भी लेता है" और मात्रात्मक सहजता के लिए एक तेज अवमूल्यन और एक हरी बत्ती।
इस नीति परिवर्तन का फल वैश्विक विकास के त्वरण में स्पष्ट है, जो लगभग एक वर्ष के लिए तीन दशक XNUMX, XNUMX और XNUMX के स्वर्ण युग से भी अधिक रहा है। इस तेजी की आग पर ट्रम्प का संयुक्त राज्य अमेरिका हर दिन विनियमन के रूप में नया ईंधन डालता है, कर कटौती, पूंजी का प्रत्यावर्तन, डॉलर का अवमूल्यन, शेयर बाजार में निरंतर वृद्धि और वास्तविक दरों को शून्य पर रखने के उद्देश्य से मौद्रिक नीति।
इसलिए हमने विकास के टर्बो चरण में प्रवेश किया है। कोई नहीं जानता कि ओवरहीटिंग के गंभीर लक्षण दिखने में कितना समय लगेगा। हालाँकि, जो तर्क दिया जा सकता है, वह यह है कि न केवल इन संकेतों को देखने और देखने के लिए राजनीतिक इच्छाशक्ति है, बल्कि उस दिन उनका स्वागत करने के लिए जब वे वेतन मुद्रास्फीति, सामान्य मुद्रास्फीति और श्रम की कमी के रूप में हमारे पास आते हैं। किसी ने कहा है सबसे बड़ा बांड भालू बाजार करघे पिछले तीस वर्षों में।
सबसे बढ़कर, यह हो सकता है, जैसा कि सब कुछ बताता है, राजनीतिक इच्छाशक्ति समय के साथ-साथ अगली मंदी को जितना संभव हो सके टालने और मुद्रास्फीति और ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए प्रबल होती है। हालांकि दो अवलोकन। पहला यह है कि पिछले XNUMX वर्षों में बॉन्ड में गिरावट स्पष्ट रूप से अप्रिय रही है, लेकिन कुल मिलाकर सहने योग्य है। असली बड़ी गिरावट चालीस साल पहले की हैXNUMX के दशक के मंदी के दौरान और आज कोई नहीं बल्कि ग्रीनस्पैन को लगता है कि हम उस अनुभव को फिर से जीना चाहते हैं।
दूसरा अवलोकन यह है कि मौद्रिक नीति का सामान्यीकरण धीमा और धीरे-धीरे होगा, दिन-प्रतिदिन के आधार पर लगभग अगोचर होगा। कर्जदार क्या करें? उसे यह सोचना बंद कर देना चाहिए कि सबसे सुरक्षित बांडों पर, उन दस खरबों पर जिनका प्रतिफल आज नकारात्मक है, अन्य पूंजीगत लाभ होंगे। इसे पांच साल से अधिक के अवशिष्ट जीवन के साथ उत्सर्जन से बचना चाहिए। इसे एक निश्चित उतार-चढ़ाव के साथ जीना सीखना (या फिर से सीखना) पड़ता है। आपको ट्रेडिंग के साथ इस अस्थिरता का लाभ उठाने का प्रयास करना चाहिए। इसे मुद्रास्फीति से जुड़े बांडों को रास्ता देना चाहिए।
इसे अपने विकल्पों को कट्टरपंथी बनाना चाहिए और एक ओर नकद-समतुल्य के दो चरम ध्रुवों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए और दूसरी ओर इक्विटी के साथ संकरण (जैसा कि परिवर्तनीय या बैंक अधीनस्थों के मामले में) के बीच में है, जो बीच में है उससे बचना चाहिए। जब तक यह चलता है, इसे कमजोर डॉलर के चरण का फायदा उठाना चाहिए स्थानीय मुद्राओं और अच्छी गुणवत्ता वाले उभरते बाजार बांडों पर जोखिम लेने के लिए। चीनी 4 साल की उपज XNUMX प्रतिशत है। क्या हम फिर से डॉलर खरीदना शुरू कर सकते हैं? अभी के लिए केवल व्यापारिक कार्यों के लिए।
निवेश के लिए 1.30 की प्रतीक्षा करना बेहतर है, एक ऐसा स्तर जहां डॉलर का अवमूल्यन होना शुरू हो जाएगा, विशेष रूप से कर सुधार के आलोक में, जो इसे संरचनात्मक रूप से मजबूत करता है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था में समस्याओं के कारण डॉलर कमजोर नहीं हुआ है, बल्कि दुनिया के बाकी हिस्सों की बरामद ताकत के कारण कमजोर हुआ है. इसमें जोड़ा गया ट्रम्प प्रशासन की इच्छा है, वास्तव में जनवरी 2017 की शुरुआत में व्यक्त की गई, अमेरिकी अर्थव्यवस्था को और बढ़ावा देने के लिए डॉलर को अपने स्पष्ट ओवरवैल्यूएशन से बाहर लाने के लिए।
जब डॉलर की दरें बढ़ती रहती हैं तो डॉलर नीचे क्यों जाता है? दो कारणों से। पहला यह है कि अमेरिकी रैलियां लंबे समय से कीमतों में अंतर्निहित हैं। दूसरा यह है कि अमेरिका दरों और डॉलर में एक साथ होने वाली वृद्धि को झेलने से बचने की कोशिश कर रहा है। इसी कारण से यूरोप यूरो की मजबूती का अनुमान लगाने के लिए सहमत है जबकि इसकी दरें शून्य से नीचे बनी हुई हैं। जब यूरोपीय दरों में वृद्धि शुरू होती है, तो यूरो के और मजबूत होने का प्रतिरोध मजबूत हो जाएगा, ठीक विनिमय दरों और दरों पर दोहरी मंदी से बचने के लिए।
क्या शेयर बाजार हमेशा के लिए ऊपर चले जाएंगे? केवल अगर मुद्रास्फीति और दरें हमेशा के लिए कम रहती हैं, लेकिन ऐसा नहीं है। धर्मनिरपेक्ष ठहराव, इसकी उदासीन बौद्धिक जलवायु के साथ, इक्विटी गुणकों की निरंतर और व्यवस्थित सूजन को सही ठहराने के लिए अपने आप में एकदम सही था। अब, टर्बो चरण में, गुणक अब नहीं बढ़ेंगे (यदि वे करते हैं, तो हम वैध रूप से बुलबुला कह सकते हैं) और शेयर बाजार के बढ़ने का भार पूरी तरह से मुनाफे पर पड़ेगा। सौभाग्य से, कमाई, विशेष रूप से अमेरिका में, एक उत्कृष्ट 2018 और एक अच्छा 2019 होगा।
हर कोई शेयर बाजार में उतरना चाहता है, यहां तक कि वे भी जो अब तक बाहर हो चुके हैं। सभी अमेरिकी बच्चे जानते हैं रिप वैन विंकल की कहानी, जॉर्ज III की वफादार विषय जो क्रांतिकारी युद्ध से कुछ समय पहले एपलाचियन पर्वत पर सो जाता है और बीस साल बाद जागता है और पाता है कि जॉर्ज वाशिंगटन व्हाइट हाउस में हैं। प्रबंधन के दृष्टिकोण से, एक रिप वैन विंकल जो 2009 में सो गया था और एसपी के साथ 666 पर कोई शेयर नहीं था और आज 2840 पर इंडेक्स के साथ जाग गया, उसे तुरंत अपने पोर्टफोलियो को समायोजित करना चाहिए और अभी भी शेयरों का एक अच्छा हिस्सा खरीदना चाहिए, यह देखते हुए इक्विटी आउटलुक अभी भी मोटे तौर पर सकारात्मक है।
मनोवैज्ञानिक रूप से, तथापि, जो कोई भी आज बाजार में प्रवेश करता है, वह किसी भी तरह से सबसे अस्थिर चरण के संपर्क में है एक उर्ध्वगामी चक्र, जिसमें ठीक इसलिए है क्योंकि हम अति ताप के करीब पहुंच रहे हैं, हम समय-समय पर विभिन्न प्रकार के अस्थायी डर (विकास, ब्याज दरों, मुद्रास्फीति पर) के लिए खुद को छोड़ देते हैं। और वह तब होता है जब रेटिंग अधिक होती है। अब, बहुत कम बुक प्राइस वाले लोग 10-15 प्रतिशत सुधार को सहन करने और बाद में रिकवरी की प्रतीक्षा करने के लिए बेहतर तरीके से तैयार हैं।
कोई भी जो पहले से ही उच्च बाजार में प्रवेश करता है और एक सुधार देखता है जो पुस्तक मूल्य के नीचे अपना स्टॉक लाता है, वह अधिक इच्छुक है
इसे घाटे में बेचो। इसके लिए, अंतिम घंटे के धर्मान्तरितों के लिए, हम एक निश्चित सावधानी की सलाह देते हैं. प्रबंधकीय दृष्टिकोण से, चढ़ाव पर अत्यधिक सतर्क और उच्च के करीब लालची होने से बुरा कुछ नहीं है।
