इतिहास हमेशा विजेताओं द्वारा लिखा जाता है। जैविक रूप से, विजेता हम हैं जो ऑक्सीजन की सांस लेते हैं और इसे उत्पन्न करने वाले हरे-भरे जंगलों की प्रशंसा करते हैं। गैया हमें जीवंत और अद्भुत लगती है। पराजितों के लिए गैया ढाई अरब साल पहले तक खूबसूरत थी। परास्त लोगों ने डेढ़ अरब वर्षों तक ग्रह को आबाद किया था और कार्बन मोनोऑक्साइड, सल्फेट्स, पारा, नाइट्रेट्स द्वारा किण्वन के माध्यम से ऊर्जा को चयापचय करके अपने शांतिपूर्ण जीवन का नेतृत्व किया था।
पराजितों के लिए, ऑक्सीजन अत्यधिक जहरीली थी। दुर्भाग्य से उनके लिए प्रोटेरोज़ोइक के भोर में यह भयानक गैस फैलने लगी। महान ऑक्सीकरण, जैसा कि आज याद किया जाता है, जीवन के इतिहास में दर्ज सबसे बड़ी तबाही है। उस नरसंहार के कुछ अवायवीय बचे लोगों ने हाल ही में स्वयं को महासागरों के तल पर, ज्वालामुखीय क्षेत्रों में रसातल की गहराई में शरणार्थियों की खोज की है। उनके लिए गैया नर्क बन गई है। 2008 तक, आर्थिक जीवन के अधिकांश रूपों के लिए मुद्रास्फीति एक जहरीली गैस थी। अपरिवर्तित प्राकृतिक परिस्थितियों में, ऐतिहासिक मूल्य प्रवृत्ति धीमी गिरावट में से एक रही है।
मुद्रास्फीति आम तौर पर केवल युद्ध के समय में होती है जब राज्यों ने कर लगाने और ऋण लेने के अलावा, हथियारों और सैनिकों के लिए अपने आंतरिक मूल्य से अधिक नाममात्र मूल्य के साथ मुद्रा के साथ भुगतान किया है। इस नियम के दो अपवाद रहे हैं। पहला तब हुआ जब अचानक सोने की खोज हुई, जैसा कि सोलहवीं शताब्दी के उत्तरार्ध में अमेरिका में और उन्नीसवीं शताब्दी के अंतिम दशक में ट्रांसवाल में कीमतों में वृद्धि हुई। दूसरा जब राज्यों ने, यहां तक कि शांतिकाल में भी, कागजी मुद्रा की छपाई के माध्यम से राजकोषीय घाटे को वित्तपोषित करने के लिए फिट देखा है। सबसे प्रासंगिक हालिया उदाहरण जिम्बाब्वे और अर्जेंटीना हैं, लेकिन अभ्यास समय की धुंध में वापस आता है।
2008 से, जहरीली गैस को लाभकारी ऑक्सीजन में बदल दिया गया है। आराम से चलने वाले उपभोक्ताओं और बचतकर्ताओं के लिए नहीं जो अभी भी पुराने जमाने की सोचते हैं और मुद्रास्फीति से नफरत करते हैं, लेकिन केंद्रीय बैंकों, सरकारों, शिक्षाविदों के लिए। अत्यधिक ऋणग्रस्त दुनिया में, नकारात्मक वास्तविक दरों के साथ दो प्रतिशत या उससे अधिक की मुद्रास्फीति लेनदारों से देनदारों को धन हस्तांतरित करती है और बाद वाले को जीवित रखती है, भले ही वे अक्षम हों। इक्विटी और बॉन्ड को महंगाई पसंद नहीं है। XNUMX के दशक का अनुभव हमें यह याद दिलाने के लिए है कि बांड अनकही पीड़ा झेलते हैं और जब मूल्य वृद्धि एक निश्चित स्तर से अधिक हो जाती है तो इक्विटी मुश्किल से वास्तविक रूप में तैरती है।
बांड और इक्विटी आज क्या प्यार करते हैं यह एक बहुत ही खास स्थिति है जिसमें मुद्रास्फीति बहुत कम नहीं है (यह आर्थिक कमजोरी का संकेत होगा) लेकिन दो प्रतिशत लक्ष्य से नीचे बनी हुई है। इस तरह, केंद्रीय बैंकों को वास्तविक दरों को नकारात्मक और नाममात्र की दरों को कम रखने के लिए प्रेरित किया जाता है, जिससे बॉन्ड और स्टॉक फलते-फूलते हैं। इसलिए, इन उच्च स्तरों पर अस्तित्व सुनिश्चित करने के लिए, बॉन्ड और इक्विटी को एक बिल्कुल स्थिर माइक्रॉक्लाइमेट की आवश्यकता होती है, जितना संभव हो 1.5 प्रतिशत मुद्रास्फीति के करीब। कोई अन्य स्तर जोखिम भरा है। दो से, केंद्रीय बैंकों को इक्विटी गुणकों और लंबे बांडों पर दबाव डालते हुए नाममात्र की दरें बढ़ानी होंगी।
एक के बाद से इसका मतलब है कि अर्थव्यवस्था उत्तेजनाओं के प्रति अनुत्तरदायी है और इसलिए नियंत्रण से बाहर है। विकास से भी अधिक, स्वागत है लेकिन आवश्यक नहीं, यह मुद्रास्फीति है जिसे माइक्रोस्कोप के तहत जांचा जाना चाहिए। क्या यह वास्तव में 1.5 प्रतिशत है? यह किस दिशा में जा रहा है? क्या केंद्रीय बैंक इसे कम दरों से बढ़ा पाएंगे? सूक्ष्मदर्शी के तहत, नग्न आंखों से दिखाई देने वाली मुद्रास्फीति की तुलना में मुद्रास्फीति अलग दिखाई देती है। यह अमेज़ॅन, 3 डी प्रिंटर, रोबोट और सभी तकनीकी विज्ञान कथाएं नहीं हैं जो कीमतों को कम रखती हैं जो हमें बहुतायत की दुनिया का सपना देखती हैं जिसमें मशीनें हमें मुफ्त में सब कुछ प्रदान करेंगी और इसके अलावा हमें मूल वेतन देने के लिए कर लगाया जाएगा .
गोल्डमैन सैक्स ने श्रमसाध्य कार्य में गणना की कि ई-कॉमर्स ने इस दशक में मुद्रास्फीति को केवल 0.1 प्रतिशत कम किया, जितना वॉलमार्ट हाइपरमार्केट के उदय से पहले के दशक में किया था। दूसरी ओर, यह Obamacare था जिसने स्वास्थ्य मुद्रास्फीति को उन कारणों से नीचे लाया जो बिल्कुल भी भविष्यवादी और चमकदार नहीं हैं और करीब निरीक्षण पर तुच्छ और यहां तक कि दुखद भी हैं। 2010 तक, सामान्य मुद्रास्फीति की तुलना में स्वास्थ्य मुद्रास्फीति हमेशा बहुत अधिक थी। जनसंख्या बूढ़ी हो रही है, यह कहा गया था, और इसके अलावा यह उत्तरोत्तर धनी होता जा रहा है। यह तर्कसंगत है कि वह स्वास्थ्य पर अधिक खर्च करता है और यह समझ में आता है कि यह क्षेत्र में कीमतों पर एक धर्मनिरपेक्ष दबाव बनाता है।
धर्मनिरपेक्ष? आज, अमेरिका में स्वास्थ्य देखभाल मुद्रास्फीति सामान्य मुद्रास्फीति से कम है। Obamacare ने प्रशासनिक रूप से अस्पतालों पर कम कीमतें लगाईं और स्वास्थ्य बीमा पॉलिसियों की लागत को दोगुना कर दिया। पीसीई में अस्पतालों की कीमतों की गणना की जाती है, फेड द्वारा देखा जाने वाला सूचकांक, जबकि नीतियों में शामिल नहीं हैं। ओबामाकेयर के बाद की नई नीतियों में, कटौती योग्य तब विस्फोट हो गया (पहले 10-20 हजार डॉलर के खर्च की प्रतिपूर्ति नहीं की गई) और इससे उपचार और चिकित्सा जांच की मांग कम हो गई, जिससे कीमत गिर गई।
इस प्रभाव के बिना, अमेरिकी मुद्रास्फीति आज 0.4 प्रतिशत अधिक होगी (पीसीई डिफ्लेटर के लिए 1.8 के बजाय 1.4 और सीपीआई के लिए 2.6 के बजाय 2.2)। प्रवृत्ति के अनुसार, स्टेट स्ट्रीट, जो सभी उद्योगों में ई-कॉमर्स मुद्रास्फीति की गणना करता है, पिछले तीन महीनों में वृद्धि देखता है। ऑनलाइन मुद्रास्फीति एक प्रमुख संकेतक है। यहीं पर कंपनियां मार्कअप और डिस्काउंट के साथ प्रयोग करती हैं, जो सफल होने पर बड़े पैमाने पर अपनाया जाएगा। अपने हिस्से के लिए, गेवकाल, समान सटीकता के साथ, आधिकारिक जापानी डेटा की सतह के नीचे देखने के लिए गए और डेटा संग्रह पद्धति की खराब गुणवत्ता के अलावा देखा (वरिष्ठ सिविल सेवकों के एक समूह को भेजी गई प्रश्नावली जिनके पास समय है और इसे संकलित करने की इच्छा), मुद्रास्फीति का एक महत्वपूर्ण और बढ़ता हुआ कम आंकलन।
इसके साथ हम यह पुष्टि नहीं करना चाहते हैं कि जिस डेटा पर बाजार फ़ीड करता है (और जिस पर यह दर्शन करता है) गहराई से गलत है या हेरफेर का परिणाम है। हमारा सीधा सा मतलब है कि वे दिखाई देने की तुलना में कम ठोस और स्पष्ट हैं। सामान्य समय में यह कोई बड़ी बात नहीं होगी। महंगाई हमेशा एक होती है, एक लाख नहीं होती और हममें से हर एक की टोकरियां जितनी होती हैं, उतनी ही महंगाई होती है। ऐसे समय में जब वैल्यूएशन अधिक होता है, हालांकि, छोटी-छोटी दरारों पर भी नजर रखने की जरूरत होती है। मुद्रास्फीति को बढ़ाने के लिए केंद्रीय बैंकों द्वारा अब तक अपनाई गई विधि की प्रभावशीलता के लिए (ब्याज दरों को असाधारण रूप से कम रखें), बहस गर्म है। एक संकट के तीव्र चरण में ज़ोंबी डिफ़ॉल्ट से बचना सकारात्मक होता है, जब एक डोमिनोज़ प्रभाव होता है जिसमें स्वस्थ विषयों को भी शामिल किया जाएगा।
हालांकि, संकट के बाद जॉम्बीज को जीवित रखने से संसाधनों का उप-इष्टतम आवंटन होता है, सिस्टम उत्पादकता कम होती है और वास्तव में मुद्रास्फीति कम रहती है, क्योंकि जॉम्बीज, जो नुकसान पर उत्पादन करते हैं, स्वस्थ से मूल्य निर्धारण शक्ति को छीन लेते हैं। इस बात से इंकार नहीं किया जा सकता है कि संभवतः टेलर के नेतृत्व में एक फेड किसी भी कीमत पर कम दरों के रास्ते को छोड़ने की कोशिश करेगा। 26 तारीख के लिए हम अपेक्षा से अधिक डोविश ईसीबी पर दांव लगाते हैं, एक कैटलन संकट के लिए धन्यवाद जो लंबे और कठिन होने का वादा करता है। यदि ईसीबी वास्तव में नरम है, तो यूरो कमजोर होगा (या किसी भी मामले में आने वाले महीनों में मजबूत होने के लिए कम जगह होगी) और शेयर बाजार में वृद्धि होगी। उस वृद्धि पर हम हल्का करने के लिए तैयार हैं।
