इतनी कम ब्याज दरों के साथ, किसी भी उचित समय क्षितिज से परे देखने का प्रलोभन प्रबल हो सकता है। इसके अलावा, कुछ वर्षों से, बहुत लंबी अवधि के सरकारी बांडों की संख्या में काफी वृद्धि हुई है: सरकारें ऋण की कम लागत (पढ़ें: कम ब्याज दर) का लाभ उठा रही हैं और सार्वजनिक ऋण की अवधि बढ़ा रही हैं। और देखिए, हम पर्वतारोही परिपक्वताओं के बारे में बात कर रहे हैं, यहाँ तक कि पचास वर्षों से भी अधिक।
हालांकि वे मुख्य रूप से बीमा कंपनियों और पेंशन फंड जैसे संस्थागत निवेशकों की जरूरतों को पूरा करने के लिए बनाए गए थे, ये बांड अक्सर बचतकर्ताओं का ध्यान आकर्षित करते हैं, क्योंकि अन्य सरकारी बांडों की तुलना में परिपक्वता के लिए उनकी अपेक्षाकृत आकर्षक पैदावार होती है। हालाँकि, ऐसे निर्णयों से बचने के लिए जिन्हें बाद में आपको बहुत पछताना पड़ेगा, इस प्रकार के निवेश की वास्तविक प्रकृति की स्पष्ट तस्वीर होना अच्छा है।
बॉन्ड यील्ड कहां से आती है?
आइए परिपक्वता के लिए बॉन्ड की यील्ड का ब्लैक-बॉक्स खोलें। हम अंदर क्या पाते हैं?
बॉन्ड पर प्रतिफल (सरकार या अन्य) मोटे तौर पर निम्नलिखित कारकों में विभाजित किया जा सकता है:
- भविष्य की मुद्रास्फीति के बारे में उम्मीदें क्योंकि जो कोई भी बॉण्ड खरीदता है वह नहीं चाहता कि मुनाफ़ा मंहगाई से कम हो;
- अपेक्षित वास्तविक वापसी जो बॉन्डधारक को धन की अनुपलब्धता के लिए क्षतिपूर्ति करता है;
- डिफ़ॉल्ट जोखिम प्रीमियम जो कोई भी बॉन्ड को पैसे वापस न देखने के जोखिम के लिए खरीदता है, उसकी भरपाई करता है;
- पिछली मात्राओं के अनुमान से संबंधित अनिश्चितता (सुविधा के लिए हम "त्रुटियों के मार्जिन" के बारे में बात करेंगे, शायद छोटा)।
यही सिद्धांत है। और फिर एक प्रथा है, वह है बाजार।
हम यह पता लगा सकते हैं कि लंबी अवधि का रिटर्न कैसे टूट जाता है। वास्तव में, डेरिवेटिव बाजार से जानकारी प्राप्त करके बांड की उपज निर्धारित करने वाले मुख्य कारकों का अनुमान लगाया जा सकता है। अनुमानित मुद्रास्फीति का अनुमान लगाने के लिए हमने मुद्रास्फीति स्वैप (मुद्रास्फीति डेरिवेटिव्स) में अंतर्निहित अनुमानों का उपयोग किया, जबकि सीडीएस कोटेशन से डिफ़ॉल्ट जोखिम प्रीमियम प्राप्त किया जाता है (पूर्ण रूप से: क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप, यानी डेरिवेटिव जो डिफ़ॉल्ट के जोखिम के खिलाफ बीमा करते हैं)। फिर, बोल्ड घटाव के साथ, वास्तविक रिटर्न प्राप्त होता है (त्रुटि के मार्जिन को भी ध्यान में रखते हुए)।
प्रमुख यूरोपीय बाजारों में लंबी अवधि के बॉन्ड प्रतिफल का गुणनखंड आश्चर्यजनक हो सकता है:
इसके बारे में सोचो।
वास्तविक ब्याज दर
आइए वास्तविक ब्याज दर के विचार की जड़ में जाएं: वास्तविक रिटर्न वह है जो बचतकर्ता को उस धन से वंचित करने के लिए "बदले में" मिलना चाहिए जिससे वह सामान या सेवाएं खरीद सके। इसलिए, यदि वास्तविक रिटर्न नकारात्मक है, तो इसका मतलब है कि कोई इस अभाव के लिए पारिश्रमिक प्राप्त नहीं करना चाहता है, बल्कि वह पैसे देने के लिए भुगतान करने को तैयार है (!!!)
दूसरे शब्दों में, एक नकारात्मक वास्तविक प्रतिफल का अर्थ है कि, यदि आप किसी अच्छी या सेवा के बारे में सोचते हैं, तो आप आज के बजाय भविष्य में उसका आनंद लेना पसंद करते हैं। और जब आप भविष्य की तारीख के बारे में सोचते हैं, तो आप महसूस करते हैं कि आप समय से भी आगे की तारीख पसंद करते हैं। और इसी तरह, अनंत तक।
क्या आपको लगता है कि यह समझ में आता है? अपने आप को जवाब दो।
अब शायद तस्वीर साफ हो गई है, लेकिन हमें अभी भी जोखिमों के बारे में बात करनी है।
जोखिम
जो लोग इस प्रकार के बांड में निवेश करते हैं वे दो प्रकार के जोखिम का सामना करते हैं:
- सुरक्षा के जीवन के दौरान मूल्य में उतार-चढ़ाव का जोखिम, जिसे अवधि जोखिम भी कहा जाता है;
- डिफ़ॉल्ट का जोखिम, इस संभावना से जुड़ा हुआ है कि जारीकर्ता कर्ज चुकाने में असमर्थ है।
अवधि जोखिम
शून्य वास्तविक रिटर्न के खिलाफ, मजबूत कीमत में उतार-चढ़ाव का जोखिम मौजूद है और इसका एक मजबूत प्रभाव हो सकता है।
भुगतान में चूक की जोखिम
संक्षिप्तता के प्रयास से हम कह सकते हैं कि हमें पूरा विश्वास है कि एक वर्ष के भीतर सरकारें उचित संभाव्यता (कुछ अधिक, कुछ कम) के साथ हमारा ऋण चुकाने में सक्षम होंगी। लेकिन, समय क्षितिज को पचास या सौ साल तक बढ़ाते हुए, यानी इन बंधनों का पूरा जीवन चक्र, क्या हम अभी भी सरकारी चूक की असंभवता पर आग लगाने के लिए तैयार हैं?
इटली में डिफ़ॉल्ट का जोखिम
इटली के लिए, डेटा खतरनाक से लेकर हास्यास्पद तक है: एक वर्ष में 5,5% की चूक की संभावना (हमारी राय में बहुत अधिक), आधी सदी में 90% से अधिक हो जाती है। लेकिन ऑस्ट्रिया को भी शांत रखें: बांड के जीवन काल में डिफ़ॉल्ट की संभावना 34,4% है। अब अगर आपको पता होता कि बाघ द्वारा खाए जाने की संभावना 34,4% है, तो क्या आप जंगल में सैर करेंगे?
और यही असली मुद्दा है: ऐसे बॉन्ड खरीदने से पहले सावधानी से सोच लें। उम्मीद है कि यह स्पष्ट है कि परिपक्वता तक उपज के स्तर को देखना यह तय करने के लिए पर्याप्त नहीं है कि बांड आकर्षक है या नहीं: उपज के पीछे एक जटिलता है जिसे कम करके नहीं आंका जा सकता है, विशेष रूप से ऐसे जोखिम जो इस तरह के आकर्षक उपज को निर्धारित करते हैं।
स्रोत: केवल सलाह दें
