पहले संकट को कम करके आंकने में बहुत समय बर्बाद किया गया है, फिर बाहर निकलने की रणनीति की संभावनाओं को कम करके आंका गया है, और अब बाजारों में गंभीर अधीरता के संकेतों को कम करके आंका गया है। सबसे आम मुहावरा है: समुद्री मील बसेरा करने के लिए घर हैं। जोखिम यह है कि कंघी टूट जाती है। यह सोचने के लिए पर्याप्त है कि यूरो उखड़ जाएगा, अमेरिकी सार्वजनिक ऋण में विश्वास और मुद्रा और व्यापार युद्ध की संभावनाओं के साथ डॉलर संकट में चला जाएगा। निदान स्पष्ट हैं: त्रुटियों, विरोधाभासों, अंतरालों, विलंबों का योग। यह समय तुरंत हस्तक्षेप करने का है, अपने आप को इस भ्रम में रखे बिना कि आपके पास एक जादू की छड़ी है। संक्षेप में, उठाए जाने वाले कदम इस प्रकार हैं:
1. पहचानें कि संकट प्रणालीगत है: बफर टूल्स के साथ इससे निपटने के लिए अब विश्वसनीय नहीं है, जिसके प्रभाव तब तक खत्म हो जाते हैं जब तक कि वे प्रतिकूल न हो जाएं, जैसे कि केंद्रीय बैंकों द्वारा शुरू की गई तरलता की भारी खुराक, जो अब हमें मुद्रास्फीति से डराती है।
2. आर्थिक नीति के उद्देश्यों को व्यापक बनाना। यूरोप के भीतर रहते हुए, बाजारों के लिए केवल दो महत्वपूर्ण उद्देश्य हैं: ECB को सौंपी गई मूल्य स्थिरता और राष्ट्रीय सरकारों को विकेंद्रीकृत वित्तीय स्थिरता। उनकी बातचीत संकट के साथ एक दुष्चक्र में प्रवेश कर गई है: ECB मुद्रास्फीति की उम्मीदों से निपटने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करता है, उच्च ब्याज शुल्क सार्वजनिक वित्त को खराब करते हैं, सरकारों को अधिक राजकोषीय कठोरता लागू करने के लिए प्रेरित किया जाता है जो विकास को धीमा कर देता है और अप्रत्यक्ष कराधान के माध्यम से मुद्रास्फीति को और बढ़ा देता है। इस अस्थिर सर्पिल को तोड़ने के लिए उद्देश्यों को व्यापक और अद्यतन करना आवश्यक है। अवसादग्रस्त संकट की इस अवधि में विकास की दर को प्राथमिकता के उद्देश्य के रूप में घोषित किया जाना चाहिए। इसका मतलब मौद्रिक और राजकोषीय स्थिरता को छोड़ देना नहीं है। यदि कुछ भी हो, तो विकास का उद्देश्य एक स्थिर अंतःक्रिया के पक्ष में दो पारंपरिक उद्देश्यों के बीच के दुष्चक्र को तोड़ता है।
3. सार्वजनिक ऋण में कमी के लक्ष्य को जीडीपी के 60% की सीमा के भीतर अपडेट करें, नब्बे के दशक के मध्य में, अन्य बाजार स्थितियों में और अन्य विकास संभावनाओं के साथ स्थापित किया गया। वर्तमान औसत स्तर 85% से काफी ऊपर है। इसका मतलब यह है कि टैक्स रिटर्न उद्देश्य को विकास के लिए वसूल किए जाने वाले राजकोषीय स्थान के संबंध में इसे और अधिक विश्वसनीय बनाने और राजकोषीय स्थिरता पर सट्टा दबाव को कम करने के लिए इसे ऐतिहासिक संदर्भ संदर्भ में अनुकूलित करके नियंत्रित किया जाना चाहिए।
4. एक स्वतंत्र, पारदर्शी और विश्वसनीय सुपरनैशनल एजेंसी की स्थापना करें जो रेटिंग एजेंसियों को एक मान्यता प्रणाली के अधीन करे. जो स्वतंत्र हैं, लेकिन पारदर्शी नहीं हैं और उनकी अतीत की सनसनीखेज गलतियों के आधार पर मूल्यांकन किया जाए तो उनकी विश्वसनीयता से अधिक प्रभाव है। वे सार्वजनिक ऋणों की शोधन क्षमता पर महत्वपूर्ण निर्णय का कार्य करते हैं, जिसके लिए उनके द्वारा ग्रहण की गई जिम्मेदारी के बराबर संस्थागत मान्यता की आवश्यकता होती है।
5. एक यूरोपीय रेटिंग एजेंसी की स्थापना करें, जब तक यह मान्यता मानदंड का सम्मान करता है और जनता द्वारा जारी किए जाने पर भी स्वतंत्र है। यह बाजार के लाभ के लिए सूचना के आधार को व्यापक कर सकता है, सार्वजनिक ऋणों और संबंधित चुकौती नीतियों के मध्यम-दीर्घकालिक स्थिरता आकलन में विशेषज्ञता। इस तरह, मौलिक विश्लेषण से असंबंधित अफवाहों और अल्पकालिक आशंकाओं से प्रभावित मूल्यांकन की प्रवृत्ति पर अंकुश लगाया जा सकता है।
6. ओवर-द-काउंटर बाजारों पर संस्थागत नियंत्रण बढ़ाएं, जैसे सीडीएस, आधिकारिक बाजारों के नियमों के अनुसार मूल्यांकन और मान्यता और ऑपरेटरों की जवाबदेही की पारदर्शिता और विश्वसनीयता के संदर्भ में।
7. शेयरों की कम बिक्री की संभावना को समय के साथ प्रतिबंधित या कम से कम सीमित करें, जो बचतकर्ताओं के वित्तीय पोर्टफोलियो की स्थिरता पर गंभीर परिणामों के साथ नीचे की अटकलों को बढ़ावा देता है।
8. यूरोपीय बांड जारी करने पर गंभीरता से विचार करें सामुदायिक क्षेत्र में स्थिरीकरण और पुनर्संतुलन हस्तक्षेप के लिए यूरोपीय समुदाय के लिए उपलब्ध वित्तीय संसाधनों को बढ़ाने के लिए। यह उपाय यूरोपीय राजकोषीय सरकार की स्थापना की दिशा में जाता है।
9. मान्यता प्राप्त रेटिंग एजेंसियों के निर्णयों के लिए यूरोपीय बांड जमा करें, मुख्य रूप से यूरोपीय रेटिंग एजेंसी द्वारा, ईसीबी को उन बैंकों से संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करने की अनुमति देने के लिए जिन्हें तरलता की आवश्यकता होती है। औसत यूरोपीय राजकोषीय स्थिरता की स्थिति के प्रतिनिधि प्रतिभूतियों की गारंटी ईसीबी को उनकी रेटिंग को ध्यान में रखे बिना व्यक्तिगत राज्यों की प्रतिभूतियों की असाधारण स्वीकृति को जितना संभव हो उतना कम करने की अनुमति देगी, जैसा कि पुर्तगाली प्रतिभूतियों के लिए इस अवधि में होता है।
10. अंत में, मुक्त बाजार आकलन को सुरक्षित रखने की पहल को तुरंत लागू किया जाना चाहिए लेकिन सार्वजनिक अभिनेताओं के प्रतिस्पर्धी योगदान के साथ जिनके मूल्यांकन बाजार के संदर्भ बिंदु पेश करते हैं।
यह निश्चित रूप से कठिन है, लेकिन संकट के बेकाबू चक्कर से बचने के लिए आवश्यक है।
