बुलबुला बनाना हर किसी की पहुंच के भीतर है। एक छोटे लड़के को धारण करने के लिए आपको केवल 7 लीटर गर्म पानी, 500 मिलीलीटर ग्लिसरीन की आवश्यकता होती है जिसे फार्मेसियों में खरीदा जा सकता है और आधा लीटर डिश सोप। थोड़े से अनुभव के साथ, बुलबुला आश्चर्यजनक रूप से स्थिर और निंदनीय हो जाता है। वित्तीय बाजारों में, बुलबुले अलग तरह से व्यवहार करते हैं। उबलते पानी में बुलबुले की तरह, वे धीरे-धीरे शुरू होते हैं और धीरे-धीरे बढ़ते हैं जब तक कि वे एक पारॉक्सिस्मल स्तर तक नहीं पहुंच जाते। जरूरी नहीं कि वित्तीय बुलबुले का फूटना शानदार ढंग से घटित हो। आमतौर पर चरमोत्कर्ष चरण के बाद कूलिंग पीरियड (जो कुछ सप्ताह तक भी चल सकता है) होता है, जिसके दौरान वॉल्यूम में तेजी से गिरावट आती है और रुझान बग़ल में हो जाता है।
फिर अचानक पतन शुरू हो जाता है। स्टॉक एक्सचेंजों पर अनिश्चितकालीन वृद्धि की थीसिस के समर्थक वर्तमान में तीन समूहों में विभाजित हैं। पहले का तर्क है कि लगातार बढ़ती कमाई बाजार को बढ़ने का अधिकार देती है, भले ही वह सर्वकालिक उच्च स्तर पर हो। इस समूह के समर्थक अक्सर कमाई की गुणवत्ता से कतराते हैं, और उनके आलोचक बताते हैं कि इस साल की वृद्धि ज्यादातर वित्तीय इंजीनियरिंग (स्वयं के स्टॉक की खरीद) और कम कर के बोझ (संकट से पहले की तुलना में वास्तव में भुगतान किए गए कॉर्पोरेट कर के 8 प्रतिशत अंक) के कारण हुई है। ). आखिरकार, उत्पादकता शून्य से नीचे और राजस्व वृद्धि मामूली होने के कारण, प्रति शेयर आय को बढ़ावा देने के कई अन्य तरीके नहीं हैं। किसी भी मामले में, लाभ थीसिस के प्रस्तावक एक रूढ़िवादी सैद्धांतिक ढांचे के भीतर काम करते हैं। एक शेयर बाजार जो बढ़ता है क्योंकि मुनाफे में वृद्धि ब्रह्मांड के प्राकृतिक क्रम का हिस्सा है।
जहां तक गुणवत्ता की बात है, बुल साइकिल के दूसरे भाग में गिरावट होना सामान्य बात है। बेशक, विशेष रूप से उच्च तरलता अभी भी उपलब्ध होने के साथ, 2006-2008 के चरण की तुलना में बाय-बैक और भी अधिक प्रभावशाली होने की उम्मीद है। हो सकता है कि आपको यह पसंद न हो, लेकिन यह जीवन का एक सच है। दूसरा बुलिश स्कूल कमाई पर नहीं बल्कि गुणकों पर ध्यान केंद्रित करता है। हम उसी मूल्य-आय के स्तर पर हैं जो हमने पिछली बड़ी बढ़ोतरी के शीर्ष पर देखा था (इंटरनेट बुलबुले सहित, यदि आप तकनीकी शेयरों को गिनती से बाहर ले जाते हैं), लेकिन इस बार हम शून्य फेड फंड ब्याज दरों से निपट रहे हैं , 6 में 2000 प्रतिशत और 2 में 2008 प्रतिशत के मुकाबले। गुणक, इसलिए, नए उच्च स्कोर करने का अधिकार रखते हैं। दस साल की दरों के साथ तुलना और भी नाटकीय है। यहाँ सैद्धांतिक क्षेत्र रूढ़िवाद और कल्पना के बीच की सीमा रेखा है। तथाकथित फेड मॉडल, जो लंबी ट्रेजरी पर दरों के स्तर से इक्विटी गुणकों को नीचे लाता है, एड यार्डेनी का एक आविष्कार है और इसे फेडरल रिजर्व द्वारा कभी भी मान्यता नहीं दी गई है। एक निश्चित स्तर की ब्याज दरों के नीचे मॉडल और भी कमजोर है। काल्पनिक रूप से शून्य-उपज वाले XNUMX-वर्ष के बॉन्ड के साथ, कमाई का गुणक अनंत हो सकता है, एक ऐसा स्तर जिसकी भविष्यवाणी करने की सबसे आशावादी हिम्मत भी नहीं है।
विचार का तीसरा बुलिश स्कूल वह है जो इस स्तर पर बौद्धिक रूप से सबसे अधिक उत्तेजक है। हम बाजार के प्रदर्शन और निवेशक भावना के बीच संबंध के समर्थकों की बात कर रहे हैं। उत्साहित खरीदार जो खुद को आशावादी घोषित करते हैं और लागत पर बहुत अधिक ध्यान दिए बिना खरीदते हैं, इस स्कूल के लिए अति ताप करने का एक स्पष्ट संकेत है और मंदी का मार्ग प्रशस्त करता है। भयभीत विक्रेता जो किसी भी कीमत पर अपने शेयरों से छुटकारा पाने के लिए दौड़ते हैं क्योंकि उनका मानना है कि सभी चीजों का अंत निकट है, इसके विपरीत, निकट भविष्य के आम तौर पर मूल्यवान संकेतक हैं। ऐसा होता है कि अमेरिकी व्यक्तिगत निवेशकों (व्यक्तियों, इसलिए, पेशेवर प्रबंधक नहीं) के मिजाज के सबसे हालिया सर्वेक्षण अक्टूबर 37 में 62 प्रतिशत के मुकाबले केवल 2007 प्रतिशत आशावाद देते हैं, जो कि सर्वकालिक उच्च (एसपी 1565 पर 500) के अनुरूप है। 2003-2008 बैल चक्र।
आम जनता आम तौर पर संस्थागत लोगों की तुलना में अधिक भावुक होती है और इसलिए उनके मूड में बदलाव को रिकॉर्ड करना और भी दिलचस्प होता है। बेशक, सेंटिमेंट स्कूल के समर्थकों का मानना है कि जब तक आशावादी दर अपने पिछले रिकॉर्ड के कम से कम 62 प्रतिशत तक नहीं बढ़ जाती, तब तक शेयर बाजार में वृद्धि का अधिकार है। हम देख लेंगे। हालाँकि, जहाँ तक व्यक्तिगत निवेशकों का संबंध है, हमें यह आभास मिलता है कि उन दृष्टिकोणों में से एक परिवर्तन हुआ है जो एक सदी में एक या दो बार होता है। जो कोई भी 1929 तक जला दिया गया था, उसने अपने शेष जीवन के लिए कोई और शेयर नहीं खरीदा, यहां तक कि संयुक्त राज्य अमेरिका में भी नहीं, सामूहिक स्वामित्व का घर। कोई भी व्यक्ति जो 2000 के दशक में जापान में कर्ज में डूबा हुआ था, चाहे वह कंपनी हो या कोई व्यक्ति, कर्ज चुकाने के बाद एक येन उधार लेने के लिए कभी नहीं कहा। ऐसे आघात हैं जो गहरे अंदर अंकित रहते हैं और कभी हल नहीं होते। कई लोग XNUMX में नैस्डैक दुर्घटना का सामना करने में कामयाब रहे, लेकिन आठ साल बाद सदमे की पुनरावृत्ति, व्यापक पैमाने पर और किसी भी स्टॉक सेक्टर से बचने के बिना, एक पीढ़ी को स्टॉक एक्सचेंज से दूर रहने या, सबसे अच्छा, प्रतिनिधि करने के लिए राजी कर लिया। एक प्रबंधक के लिए अस्थिरता और प्रदर्शन का तनाव। इसकी पुष्टि इक्विटी फंडों में प्रवाह के आंकड़ों से होती है।
2009 से 2013 की शुरुआत तक, जिन वर्षों में शेयर की कीमत दोगुनी हो गई, वास्तव में केवल मोचन थे। जनता को शेयर बाजार में फिर से कुछ डालने के लिए पिछले साल की तेज वृद्धि हुई। अखबारों में बड़ी सुर्खियां थीं, लेकिन घटना अल्पकालिक थी। इस साल मई से संबंधित नवीनतम उपलब्ध डेटा, यहां तक कि शुद्ध बहिर्वाह भी रिकॉर्ड करता है। यदि व्यक्ति बेचने के लिए वृद्धि का लाभ उठाते हैं और संस्थागत निवेशक अल्फा का उत्पादन करने के लिए बाजार में कमोबेश आश्वस्त रहते हैं, तो शेयर बाजार को कौन बढ़ा रहा है? ये वो कंपनियां हैं जो अपने शेयर खुद खरीदती हैं। निकाले जाने वाला निष्कर्ष यह है कि व्यक्तिगत निवेशकों के बड़े पैमाने पर आगमन की प्रतीक्षा करना और बेचने के लिए प्रतीक्षा करना, पड़ोसी, निजी प्रशिक्षक और बुजुर्ग चाची के लिए अपनी स्टॉक की सफलताओं के बारे में डींग मारना शुरू करना और लिफ्ट जोखिमों में युक्तियों का आदान-प्रदान करना एक जोखिम है। निरर्थक व्यायाम। अगर उनके पास तिगुना पर्स नहीं पहुंचा तो शायद हमें उनके बच्चों के लिए इंतजार करना पड़ेगा। चूंकि कंपनियां अगले दो-तीन वर्षों में ट्रेजरी शेयर खरीदना जारी रखेंगी (कई बाय-बैक कार्यक्रमों की अवधि कई वर्षों की होती है और पहले ही निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदित की जा चुकी हैं), एकमात्र व्यक्ति जो अंततः बदलने में सक्षम होगा (तेज़ी) चीजों का क्रम वे संस्थागत प्रबंधक हैं।
उन प्रबंधकों को, जो इन घंटों में, येलन द्वारा कहा गया है कि फेड केवल बाजारों को रोकने के लिए दरों में वृद्धि नहीं करेगा और यदि कुछ भी हो, तो अपने जुनून को रोकने के लिए मैक्रो-विवेकपूर्ण उपायों का सहारा लेगा (कठोर नियम, प्रारंभिक मार्जिन दायित्व में वृद्धि) एक निश्चित मात्रा में तरलता रखने के लिए)। एक बार फिर से सुनना कि फेड दरें नहीं बढ़ाएगा (मैक्रो कारणों को छोड़कर जो अभी तक मौजूद नहीं हैं) और यह देखते हुए कि वास्तव में कोई मैक्रो-विवेकपूर्ण उपाय नहीं किए गए हैं, इससे निष्कर्ष निकालने के लिए एक प्रबंधक क्या है, सिवाय इसके कि फेड अभी भी है जो लोग शेयर खरीदते हैं उन्हें देखकर मुस्कुराते हैं? इसलिए कोई भी, अगर कुछ निजी व्यक्ति नहीं बचे हैं, तो अब शुद्ध विक्रेता नहीं है। यही कारण है कि प्रबंधक गर्मजोशी या भावना प्रदर्शित किए बिना निवेशित रहते हैं। यही कारण है कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के कोषाध्यक्षों द्वारा शेयर खरीद की धीमी और नीरस गति से शेयर बाजारों में तेजी जारी है। यह एक नई दुनिया है।
