चुनावों के बाद इटली की अशासनीयता के परिदृश्य ने कुछ महीने पहले दहशत से भरे बाजारों और पलायन करने वाले निवेशकों के भूत को जगा दिया। सप्ताह के दौरान, बिक्री ने पियाज़ा अफ़ारी को फिर से प्रभावित किया और प्रसार ने अपने सिर को 320 के सुरक्षा स्तर से पार कर लिया, जो अब 287 अंकों के "मोंटी सीमा" से बहुत दूर है। असिओम फॉरेक्स के महासचिव क्लाउडिया सेग्रे के लिए, फिलहाल स्थिति नियंत्रण में है और अब हम "तकनीकी सुधार" की बात कर सकते हैं। लेकिन अगर हम कार्रवाई नहीं करते हैं, तो अनुग्रह की स्थिति बाजारों के निर्णय को रास्ता देने के लिए बाध्य है, जो एक बार फिर राजनेताओं को याद दिलाएगा कि सुधार किए जाने चाहिए।
डॉक्टर सेग्रे, आप इतालवी चुनावों पर बाज़ार की प्रतिक्रिया के बारे में क्या सोचते हैं?
इसे तकनीकी सुधार के अर्थ में कॉन्फ़िगर किया जा सकता है। अस्थिरता नियंत्रण से बाहर नहीं है और हम सट्टा इरादे के अनुकूल स्थिति में नहीं हैं। चुनावों के परिणाम को देखते हुए इन तकनीकी स्तरों पर विदेशी मुद्रा, बॉन्ड और स्प्रेड पर प्रतिक्रिया का अनुमान लगाया जा सकता था। हमने समाधान के बिना बड़े पैमाने पर बाजार सुधार नहीं किया है। हमारे पास शारीरिक तकनीकी सुधार से अधिक था जिसने बॉन्ड और शेयरों दोनों पर खरीदारी के अच्छे अवसर प्रदान किए।
क्या हमें डरना चाहिए कि बाजार कुछ महीने पहले की अराजकता में लौट आएंगे?
अब हम एक समाधान पर पहुंचने के लिए एक तरह के ग्रेस पीरियड में हैं, जिसके बिना बाजारों का निर्णय अधिक कठोर हो सकता है। सकारात्मक खबर यह है कि बैंकों के दृष्टिकोण से स्थिति अपरिवर्तित है, तरलता पर कोई तनाव नहीं है जो नियंत्रण में है और बैंकिंग प्रणाली ठोस बनी हुई है। Ltro के मोर्चे पर, बैंक सीमित मात्रा के ECB पर वापसी के साथ निकास रणनीतियों के संदर्भ में भाग नहीं ले रहे हैं, क्योंकि वे रक्षात्मक हैं, वे अपने पदों पर बैठे हैं और यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि क्या होगा। इसके बजाय, अत्यावश्यकता वित्तीय और आर्थिक है: मैक्रो तस्वीर वही है जो यह है और हम सरकार की निष्क्रियता को बर्दाश्त नहीं कर सकते, देश को फिर से शुरू करने की जरूरत है।
क्या प्रसार तनाव में लौट आया है, क्या इतालवी ऋण बाजार से एक नई उड़ान हुई है?
320 से अधिक फैलाव का अनुमान लगाया जा सकता था, अब हम 340 पर 320 के बीच की सीमा के भीतर हैं, सुरक्षित स्तरों पर लौटने की सीमा, और 360 की उच्चतम सीमा। इस स्थिति में हमारे पास नीलामी होती है जहां हम कर्ज का अधिक महंगा भुगतान करते हैं लेकिन अनुरोध बहुत अच्छा है, दिलचस्पी की कोई कमी नहीं है, स्थिति नियंत्रण में है। समस्या बाजार को राजनेताओं को यह याद दिलाने का अवसर नहीं दे रही है कि सुधार किए जाने चाहिए।
इन दिनों सरकारी बॉन्ड बाजार कैसे चला गया है?
वक्र के साथ पोर्टफोलियो समायोजन के साथ दो-तरफ़ा प्रवाह रहा है, विशेष रूप से मध्यम-लंबी अवधि में, 5-10 वर्षों के बीच, विशेष रूप से घरेलू निवेशकों के बीच कुछ लाभ लेना और दस वर्षों में परिपक्वता में रुचि रखने वाले अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों द्वारा पुनर्स्थापन। पोर्टफोलियो सेटलमेंट की दृष्टि से, 7-10 साल के बॉन्ड में प्रवेश करने के अवसर थे। यदि तनाव जारी रहे, तो वे वक्र के छोटे हिस्से पर सबसे अधिक प्रभाव डालेंगे।
प्रति स्थान संपत्ति के अधिक सामान्य शब्दों में, पोर्टफोलियो का प्रबंधन कैसे करें?
यूरोप "खोए हुए दशक" में प्रवेश कर चुका है, कमजोर विकास की स्थिति। इस परिदृश्य में, यूरोप के लिए परिसंपत्ति आवंटन बांड और इक्विटी दोनों के लिए कंपनियों और उनकी बैलेंस शीट के सावधानीपूर्वक चयन के साथ किया जाता है, अवसरों को नमक के दाने के साथ लिया जाना चाहिए। संयुक्त राज्य अमेरिका में, जहां से सकारात्मक समाचार आ रहे हैं, और एशिया में, जो विकास की पुष्टि करता है, निवेश आना जारी है और उभरती हुई स्थानीय मुद्राओं के विविधीकरण की पुष्टि हुई है।
यूरो 1,30 से नीचे गिर गया। एक स्थायी बदलाव?
यूरो का चलना फिर से शुरू होना तय है लेकिन यह कमजोरी ऑपरेटरों को खुश करती है और यूरोप की मदद करती है। हम जो लक्ष्य देखते हैं वह 1,28-1,32 है, एक सीमा जो हर किसी के अनुकूल होगी भले ही अमेरिका 1,35-1,40 के बीच की सीमा चाहता हो।
फरवरी में सोना लगातार पांचवें महीने 5% गिरा। आप पीली धातु के लिए क्या उम्मीद करते हैं, क्या इसे अभी भी पोर्टफोलियो में जगह मिलनी चाहिए?
शेयर गिरने या गंभीर भू-राजनीतिक घटनाओं के खिलाफ एक रक्षात्मक विकल्प के रूप में सोना, अब अंतरराष्ट्रीय बाजार में होने का कोई कारण नहीं है जहां अस्थिरता बहुत कम हो गई है। यह पोर्टफोलियो के अवशिष्ट भाग के लिए एक रक्षात्मक विकल्प बना हुआ है। केंद्रीय बैंकों और अन्य निवेशकों की ओर से मांग बनी हुई है और यह कीमतों के मजबूत होने की पुष्टि करता है। लेकिन बाजार के सामान्य होने के संकेतों के साथ सोना जैसे सभी निवेश, जहां कोई कूपन रिटर्न संलग्न नहीं है, थोड़ा कम हो जाता है, क्योंकि लोग अधिक रिटर्न की तलाश कर रहे हैं।
शेयरधारक के लिए क्या स्थान?
कॉर्पोरेट बॉन्ड पर अत्यधिक तंग फैलाव के आलोक में, शेयर बाजार फिर से आकर्षक हो जाता है अगर वित्तीय विवरणों और शासन पर मजबूत ध्यान दिया जाए, जैसा कि सैपेम और फिनमेकेनिका के मामलों ने हमें याद दिलाया है। बैंकिंग क्षेत्र के विपरीत जहां सूचीबद्ध बांड शेयरों के साथ प्रतिस्पर्धी हैं, वास्तव में, कॉरपोरेट बांडों पर बांड कम उपज देते हैं क्योंकि वे पहले से ही बहुत अधिक खरीदे जा चुके हैं। मेरे पास शेयरों पर कूपन नहीं है लेकिन संभावना है कि वे और अधिक सराहना करेंगे।
कल टोबिन टैक्स लागू हुआ, आप क्या सोचते हैं?
हमारा मानना है कि टोबिन टैक्स का असर कुछ कम हुआ है, हम इससे प्रभावित होने वाले क्षेत्रों में बड़ी समस्याओं की उम्मीद नहीं करते हैं। आकलन करना थोड़ा जल्दबाजी होगी लेकिन ऑपरेटरों को लगता है कि राजस्व उम्मीद से कम होगा। जोखिम यह है कि यह ट्रेडिंग को प्रभावित करेगा, सट्टेबाजों को नहीं बल्कि उन लोगों को जो ऑनलाइन प्लेटफॉर्म का उपयोग करके अपने पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते हैं और यह अच्छी बात नहीं है क्योंकि वे तरलता पैदा करते हैं।
