2018 को देखने और बाजारों में इससे निपटने के दो तरीके हैं। पहली एक्सेलसियर बॉल है, एक ऐसी दुनिया के शानदार और प्रगतिशील भाग्य का आत्मसंतुष्ट वर्णन जो फिर से और बिना मुद्रास्फीति के मजबूत होना शुरू हो गया है। उत्पादक शक्तियों, सरकारों और केंद्रीय बैंकों की इस विजयी तैनाती के बावजूद, जो कि पाठ्यपुस्तक द्वारा पहले से ही उन मादक पेय पदार्थों को वापस लाना शुरू कर देना चाहिए जो कि रसोई और तहखाने में वातावरण को गर्म करने के लिए उपयोग किए जाते थे, जारी रह सकते हैं (ठीक है क्योंकि कोई मुद्रास्फीति नहीं है) विस्तारक राजकोषीय कॉकटेल और उत्साहपूर्ण मौद्रिक शैम्पेन को दण्डमुक्ति के साथ वितरित करने के लिए।
यहाँ से 2018 की भावना 2017 को दोहराने के लिए नियत है, स्थिर बॉन्ड के साथ, क्रेडिट स्प्रेड को और कम करना, मुनाफा बढ़ाना, इक्विटी मल्टीपल अभी भी बढ़ रहा है और स्टॉक एक्सचेंज आत्मविश्वास से पहले से कहीं ज्यादा नए और उच्च स्तर पर चढ़ रहे हैं।
2018 को देखने का दूसरा तरीका है जंगल में नदी की चढ़ाई, कोनराड का कांगो, कोपोला का मेकांग, हर्ज़ोग के एगुइरे का ओरिनोको. प्रकृति विलासी और अश्लील रूप से समृद्ध है, जो कुछ भी आप चाहते हैं उसे प्राप्त करने के लिए पर्याप्त है, लेकिन यह अचानक चुप्पी के रूप में परेशान करने वाले नुकसान, सरसराहट, फुसफुसाहट से भी भरा है। और नाविकों के दिलों में उनके पीछे सुरक्षित दुनिया की यादें धीरे-धीरे दूर हो जाती हैं और चिंता, अज्ञात का डर, अकेलेपन की भावना और यात्रा के अंत की जागरूकता, जो कितनी भी दूर हो, अनिवार्य रूप से नाटकीय होगी।
इस नए साल के पहले दिनों में हमारे पास पहले आख्यान के प्रसार का एक उदाहरण था, जब दस साल से अधिक समय में पहली बार उत्साह की भावना ने बाजारों पर कब्जा कर लिया था और मन को संक्रमित कर दिया था कि हम यहां आ गए हैं। शांत और संतुलित के रूप में जानते हैं। और इसलिए, एक सकारात्मक मैक्रो आश्चर्य और दूसरे के बीच, हमने बफेट या टेपर जैसे ठोस पर्यवेक्षक मूल्य प्रबंधकों से सुना है यह दावा करते हैं कि बाजार उतना अधिक मूल्यवान नहीं है जितना लगता है और जो अभी भी बढ़ रहे अपेक्षित लाभ और कर कटौती की गणना करते हुए, मूल्य के संदर्भ में, इस समय एक साल पहले की तुलना में अधिक महंगा नहीं है।
दूसरे कथन ने पिछले कुछ सत्रों को प्रभावित किया, जब बाजारों ने वास्तविक तथ्यों को देखने के लिए अपनी आंखों का उपयोग करना बंद कर दिया और जंगल से आने वाली सरसराहट और फुसफुसाहटों की ओर अपने कान लगाना शुरू कर दिया। ऐसा लगता है कि चीन अपने खजाने की खरीद कम करना चाहता है। ऐसा लगता है कि ट्रम्प एकतरफा रूप से नाफ्टा से हटने वाले हैं. वह भी पागल मालूम पड़ता है। XNUMXवें संशोधन (शारीरिक या मानसिक अक्षमता) के आधार पर महाभियोग अनुरोध स्पष्ट रूप से तैयार किया जा रहा है। ऐसा लगता है कि ग्रैंड इंक्वायरी मुलर के पास चीजों को तेज करने के लिए पर्याप्त सामग्री है और वह ट्रम्प से पूछताछ करने की तैयारी कर रहा है।
ऐसा लगता है कि मतदान के सौ दिन बाद मर्केल, एसपीडी के साथ सरकार बनाने में पहले की तुलना में अधिक गंभीर बाधाओं का सामना कर रहा है. ऐसा लगता है कि ईसीबी आने वाले महीनों में पहले से ही दरों पर मार्गदर्शन को सख्त करना चाहता है।
और अगर चीन कम खजाने खरीदता है, तो दरें बढ़ जाती हैं। और अगर दरें बढ़ती हैं, तो शेयर कई गुना सिकुड़ जाता है और शेयर बाजार गिर जाते हैं। और अगर NAFTA कनाडा को भंग कर देता है और मेक्सिको मंदी में चला जाता है, तो चरमपंथी ओब्रेडोर मेक्सिको में राष्ट्रपति बन जाते हैं, बहुराष्ट्रीय कंपनियां रियो ग्रांडे के उत्तर में भाग जाती हैं, जहां उत्पादन लागत बहुत अधिक होती है, इसलिए मुद्रास्फीति बढ़ जाती है और मुनाफा गिर जाता है। और अगर ट्रम्प पर लगाम लगाई जाती है और वाशिंगटन अशासनीय हो जाता है, तो कर सुधार द्वारा बनाया गया विश्वास एक पल में भंग हो जाता है।
और अगर मर्केल ऐसा नहीं कर पाती हैं और हम चुनावों में लौटते हैं, तो हम यूरोप के लिए मैक्रॉन की योजना को छोड़ देने का जोखिम उठाते हैं, जिसका शेड्यूल बहुत टाइट है और इसे 2019 के यूरोपीय चुनावों से पहले लागू किया जाना चाहिए। चीन कम ट्रेजरी खरीदने के अपने इरादे से इनकार करता है (ट्रम्प को चेतावनियां भेजना ठीक है, लेकिन खुद को चोट क्यों पहुंचाई जाए और अमेरिकी सरकार में निवेश किए गए दो ट्रिलियन चीनी भंडार का मूल्य कम कर दिया जाए?) और अगर ट्रम्प को नाफ्टा से अमेरिकी निकासी की घोषणा करनी थी, तो उन्हें इसे कांग्रेस (मुश्किल) से अनुमोदित करना होगा और अभी भी इसे कार्यकारी बनाने के लिए छह महीने का इंतजार करना होगा।
छह महीने जिसके दौरान संधि के एक बहुत संभावित संशोधन तक वार्ता जारी रहेगी, जो कि ट्रम्प का वास्तविक लक्ष्य है। जहां तक यूरोप की बात है, जर्मन राजनीति के रंगमंच को अभी कुछ और सप्ताह लगेंगे, लेकिन अंत में, लगभग निश्चित रूप से, हमारे पास एक ऐसी सरकार होगी जो एक उड़ान की शुरुआत करेगी। और जहां तक ईसीबी का संबंध है, कुछ भाषाई कलाबाजी का प्रदर्शन किया जाएगा, जैसे कि पिछले जुलाई में सिंट्रा में, यह कहने के लिए कि विकास मजबूत है और अपेक्षा से बेहतर है, लेकिन क्यूई पर स्थापित कार्यक्रम नहीं बदला जाएगा (अधिक से अधिक यह होगा ड्रैगी द्वारा परिकल्पित अंतिम तिमाही के अंत की संभावना कम होने के रूप में इंगित किया गया है)।
बात एक और एक ही है, महंगाई। जब तक यह ऊपर नहीं उठता, सामान्यीकरण धीमा रहेगा और इसमें सकारात्मक वास्तविक दरों पर वापसी शामिल नहीं होगी। अधिक से अधिक, वास्तविक दरों को शून्य की ओर बढ़ने दिया जाएगा. पिछले दौर में रेंगती हुई बढ़ती महंगाई की काफी बातें हुई हैं और कहीं-कहीं हमने कुछ देखा भी है। हालांकि ईमानदारी से, यह अभी भी बहुत कम है।
हम यह भी ध्यान देते हैं कि अमेरिका, जर्मनी और जापान में कंपनियों के सभी सर्वेक्षणों में कर्मियों को खोजने में बढ़ती कठिनाई है। उसी समय, हालांकि, हम ध्यान दें कि कंपनियां उच्च वेतन की पेशकश करके उम्मीदवारों का पीछा नहीं करती हैं और उनके पास उपलब्ध कर्मचारियों के साथ या संभवतः, स्वचालन और बढ़ी हुई उत्पादकता के साथ काम करने की कोशिश करती हैं। हम सहमत हैं, पानी हमेशा गर्म होता है, लेकिन उबलते बिंदु, पूर्ण विकसित मुद्रास्फीति, अभी तक नहीं पहुंचा जा रहा है। और दूसरी ओर, रोकथाम, पहले से घोषित दरों से पहले दरों को बढ़ाकर, वित्तीय संपत्तियों के स्तर को नीचे लाने और विश्वास के माहौल को जल्द ही ठंडा करने का जोखिम है।
संक्षेप में, 2018 एक दोहरी कहानी के साथ उभर रहा है। एक ओर, वास्तविक डेटा, अन्यथा सिद्ध होने तक बहुत अच्छा, दूसरी ओर, किसी भी शोर को सुनने के लिए उत्सुक, जो दूरस्थ रूप से इसके विपरीत प्रमाण के समान हो सकता है। परिणाम अस्थिरता में एक क्रमिक वृद्धि (एक कथा से दूसरे और इसके विपरीत मार्ग) है, वास्तविक दरों में संभावित धीमी वृद्धि, लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदें और बांड में टर्म प्रीमियम और एक संभावित पड़ाव (और उलटने की प्रवृत्ति का संकेत) ) इक्विटी गुणकों के विस्तार की प्रक्रिया में। सभी डॉलर के मामूली और मूल्यह्रास के साथ संयुक्त. दूसरी ओर, यह कम से कम इस वर्ष के लिए या जब तक वास्तव में मुद्रास्फीति नहीं होती है, तब तक वित्तीय संपत्तियों में कोई सामान्यीकृत, महत्वपूर्ण या स्थायी गिरावट नहीं होती है।
