केंद्रीय बैंक प्रवाह में लेकिन स्टॉक एक्सचेंज और बांड बिना बड़ी समस्याओं के

चलिए इसका सामना करते हैं, अन्य समयों में एक केंद्रीय बैंकर बनना आसान था। त्वरक को दबाने जैसा कि पिछले सात वर्षों में किया गया है, इसने लोकप्रियता दी है और हमें संकट में डूबी दुनिया के रक्षक के रूप में देखा जाने की अनुमति दी है। लेकिन एक ब्रैकमैन होने के नाते, जैसा कि वोल्कर ने जून 1981 में 20 प्रतिशत तक पहुंच गई मुद्रास्फीति को मात देने के लिए दरों को बढ़ाकर 14.5 प्रतिशत कर दिया था, उन्होंने अराजकता की ताकतों के खिलाफ एक लड़ाकू के रूप में एक स्थायी प्रतिष्ठा अर्जित की।

आज जबकि दुनिया काफी अच्छा कर रही है (और बाजार भी बेहतर हैं) एक केंद्रीय बैंकर होना एक कठिन काम होता जा रहा है। गलत कदम उठाने की कई संभावनाएं हैं, जबकि सही रास्ता संकरा, कठिन और सबसे बढ़कर अभी भी अस्पष्ट है।

कड़वे अंत के साथ जारी रखें मौद्रिक नीतियां अति-विस्तृत, इस तथ्य के साथ खुद को सही ठहराते हुए कि मुद्रा स्फ़ीति अभी भी मामूली है, यह वित्तीय संपत्तियों के एक सामान्यीकृत बुलबुले को भड़काने और एक उत्साह को बढ़ावा देने का जोखिम उठाता है जिसके कुछ संकेत हमें दिखाई देने लगे हैं। क्या अंतत: मुद्रास्फीति आनी चाहिए, जैसा कि उपन्यास में तातारों ने अपने पूरे जीवन में अपेक्षा की थी बुज़ाती, बुलबुले के फटने से विलंबित दर वृद्धि के प्रभाव और भी गंभीर हो जाएंगे और इससे मंदी आ सकती है।

लेकिन विपरीत मार्ग से भी मंदी तक पहुंचा जा सकता है, यानी दरें बढ़ाकर और परित्यक्त करके मात्रात्मक आसान बहुत जल्दी श्रद्धांजलि में, जैसा कि उन्होंने कहा होगा कीन्स, अर्थशास्त्रियों के सिद्धांतों के लिए जिनकी मृत्यु 40 साल से अधिक पहले हो गई थी, जैसे कि फिलिप्स प्रसिद्ध वक्र का। एक ऐसी दुनिया में जहां कर्ज चढ़ना जारी है और जीडीपी के 327 प्रतिशत तक पहुंच गया है, गणना गलत होने और दरों को एक मिलीमीटर बहुत अधिक बढ़ाने से वैश्विक अर्थव्यवस्था का अंतरिक्ष यान गहरे अंतरिक्ष में खो जाएगा।

ठीक है, कोई कह सकता है, अंत में यह बेहतर है कि कुछ न किया जाए और खुद को समय के साथ मौद्रिक नीति में छोटे समायोजन तक सीमित रखा जाए, जैसा कि अब तक किया गया है। संभलकर चलने से किसी को नुकसान नहीं हुआ, न अर्थव्यवस्थाओं को और न ही बाजारों को। यह सच है, लेकिन समय बीतने के करीब गतिहीनता की रेखा के खिलाफ काम करता है। सबसे पहले, जैसा कि हमने देखा है, क्योंकि बाजार इसे इक्विटी गुणकों के असीमित विस्तार के लिए हरी बत्ती के रूप में देखते हैं और यहां तक ​​कि संदिग्ध जारीकर्ताओं से 100 साल के बांड की अनर्गल खरीद के लिए भी। दूसरे, क्योंकि वह समय और करीब आता जा रहा है जब अर्थमितीय मॉडल पहले चमकना शुरू करेंगे और थोड़ी देर बाद अपने सायरन बजाकर आउटपुट अंतर, यानी पेट्रोल जो मुद्रास्फीति के बिना विकास को बढ़ावा देते हैं, की समाप्ति का संकेत देंगे।

यह इसके खिलाफ काम करने वाले समय की जागरूकता है और इस तथ्य के बारे में है कि जल्द या बाद में कुछ करना होगा (या तो चिमनी में मॉडल को रोकना या फेंकना, उन्हें हमारी नई दुनिया के लिए अपर्याप्त घोषित करना) जो केंद्रीय बैंकरों को इतना परेशान और मायावी बनाता है।

एको एलोरा येलेन घोषित करें कि वित्तीय परिसंपत्तियाँ महँगी होने लगी हैं, केवल तभी, एक सप्ताह बाद, शेयर बाजारों में एक नया ऊर्ध्वगामी पैर शुरू करें और ब्याज दरों के भविष्य पर नरम और आश्वस्त स्वर अपनाते हुए कली में बांडों के रिट्रेसमेंट को समाप्त करें। कांग्रेस के सामने गवाही

और यहां ड्रेगन सिंट्रा में अपने सभी क्षेत्रों में और अपने सभी देशों में सफलता के साथ यूरोपीय अर्थव्यवस्था को बचाए रखने के कठिन मिशन की घोषणा करने के लिए, उसके बाद ही नवीनतम प्रेस विज्ञप्ति में फिर से शामिल किया जाएगा। ईसीबी आगे ऊर्जावान विस्तारक युद्धाभ्यास की पूरी तरह से फुफ्फुसीय अवधारणा की आवश्यकता उत्पन्न होनी चाहिए। और मात्रात्मक सहजता को अलविदा कहने के समय और तरीकों पर अस्पष्ट, आडंबरपूर्ण रूप से सटीक स्वर मान लें।

संक्षेप में, हाल के सप्ताहों में सभी प्रमुख केंद्रीय बैंकों (जापान के अपवाद के साथ) ने मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण की प्रक्रिया में तेजी लाने का संदेश भेजा है और फिर वे सभी एक कदम पीछे हटते दिख रहे हैं। क्या यह ट्रायल बैलून था? क्या यह बाजारों में कुछ अस्थिरता को फिर से पेश करने और इस तरह कुछ अतिरिक्त स्थिति को कम करने का प्रयास था?

धारणा यह है कि आप एक पुराने फीके नक्शे पर ट्रेस किए गए मार्ग के साथ नेत्रहीन रूप से नेविगेट कर रहे हैं, जिस पर फिलिप्स वक्र खींचा गया है। पाठ्यक्रम हमेशा की तरह ही है, लेकिन लक्ष्य के करीब पहुंचने की गति अनिश्चित है। बीच-बीच में इंजन चालू हो जाते हैं और हम थोड़ी देर के लिए चले जाते हैं, मौद्रिक नीति को थोड़ा कड़ा कर देते हैं, लेकिन फिर हम अचानक रुक जाते हैं और समुद्र के बीच में लंगर छोड़ देते हैं, यह देखने के लिए इंतजार करते हैं कि हवा बढ़ती है या नहीं।

इस बीच हम आंतरिक भार को समायोजित करके जहाज को अधिक स्थिरता देने का प्रयास करते हैं। हम धीरे-धीरे (सितंबर से) तरलता के अमेरिकी टैंक को खाली करने के लिए शुरू कर रहे हैं और हम यूरोपीय टैंक में डाले गए प्रवाह को कम करने की तैयारी कर रहे हैं, लेकिन दूसरी ओर जापानी टैंक और भी आक्रामक तरीके से भरने की तैयारी कर रहा है। शुद्ध प्रभाव लगभग शून्य है।

तरलता हस्तांतरण का यह महान कार्य विनिमय दरों में समायोजन के साथ है जो अमेरिका और जापान के पीछे हटने और यूरोपीय अर्थव्यवस्था की नई ताकत को सही ढंग से दर्शाता है। तालिका में तय किए गए समायोजन के रूप में, प्रवृत्ति (लघु डॉलर और येन, लंबे यूरो, कनाडा, ऑस्ट्रेलिया और उभरते बाजारों) का पालन करना बेहतर है। जब समायोजन समाप्त हो जाता है, तो आराम से बाहर निकलना संभव होगा, क्योंकि कोई अस्थिरता नहीं होगी।

स्टॉक एक्सचेंज केंद्रीय बैंकों के विवेक और दूसरी तिमाही के अच्छे मुनाफे (शायद आखिरी इतना अच्छा) का जश्न मनाते हैं और नए विनिमय अनुपात के माध्यम से जहाज में वजन के पुनर्वितरण में भाग लेते हैं। और इसलिए यूरोपीय निर्यातक, विशेष रूप से जर्मन पिछड़ रहे हैं, जबकि अमेरिकी निर्यातक ताकत हासिल कर रहे हैं। यह बाजार के शेयरों का पुनर्वितरण नहीं है, बल्कि मुनाफे का पुनर्वितरण है, अमेरिका के लिए अधिक और यूरोप के लिए कम।

डॉलर की कमजोरी के साथ, प्रमुख स्टॉक एक्सचेंज, अमेरिकी एक, लंबी अवधि की दरों में संभावित मामूली वृद्धि की भरपाई करने की उम्मीद करता है, जो कि फेड वर्ष के अंत के लिए तैयारी कर रहा है। 2018 के लिए, कर सुधार के मोर्चे पर अभी तक सब कुछ खोया हुआ नहीं माना जा सकता है।

बैग e बंधन इसलिए उन्हें उस दिन तक कोई गंभीर समस्या नहीं होगी जब तक कि मुद्रास्फीति में वृद्धि नहीं देखी जाएगी। आज कोई नहीं जानता कि वह दिन तीन महीने में होगा, एक साल में या कभी नहीं। जितना अधिक बाजार ऊपर जाएगा, उतना ही वह दिन आएगा, यदि वह कभी आता है, तो अप्रिय होगा। इस कारण से, सुझाव यह है कि निवेश करते समय बुल मार्केट का आनंद लेना जारी रखें, लेकिन मॉडरेशन में।