यह वह सवाल है जो हम अपने एसेट एलोकेशन को परिभाषित करने के लिए मीटिंग के दौरान कमोबेश हर महीने खुद से पूछते हैं। और यह कि हम फेड द्वारा संदर्भ ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की वृद्धि के बाद आज सभी को फिर से शुरू कर रहे हैं, उन बैंकों के लिए धन की लागत बढ़ा रहे हैं जिन्हें अस्थायी रूप से वित्तपोषण की आवश्यकता है।
वर्तमान संदर्भ को देखते हुए, कम से कम स्पष्टता और ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य यह समझने के लिए पर्याप्त है कि बांड निवेश का स्वर्ण युग, पूरी संभावना में, अब हमारे पीछे है।
बांड का भविष्य
माध्य प्रत्यावर्तन, यानी (अच्छी तरह से प्रलेखित) स्थिति जिसमें जल्दी या बाद में रिटर्न ऐतिहासिक औसत तक पहुंच जाता है (यह मानते हुए कि दुनिया सामान्य कामकाज पर लौटती है), भविष्य बल्कि अंधकारमय है। यूएस 6,0-वर्षीय बॉन्ड (या ट्रेजरी) को एक बेंचमार्क के रूप में लेते हुए, पैदावार का ऐतिहासिक औसत लगभग 5,6% उतार-चढ़ाव करता है, औसत 80% है और 4% से अधिक ऐतिहासिक पैदावार 2,5% से अधिक है। XNUMX-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड पर परिपक्वता की वर्तमान उपज के साथ लगभग XNUMX% मँडराते हुए, ब्याज दरों में वृद्धि होना तय है। और जैसा कि हम जानते हैं, जब प्रतिफल बढ़ता है, बांड निवेशकों को नुकसान होता है।
समय कारक
वास्तव में, बॉन्ड यील्ड को अपने ऐतिहासिक औसत पर लौटने से पहले हफ्तों, महीनों या वर्षों का समय लग सकता है, विशेष रूप से कम उत्पादकता, उम्र बढ़ने वाली आबादी और अतिरिक्त बचत की विशेषता वाले वर्तमान आर्थिक परिवेश में। सभी कारक जो दरों को नीचे की ओर धकेलते हैं।
इसलिए, बॉण्ड बाजार हमें क्या प्रतिलाभ अवसर प्रदान कर सकता है?
रिटर्न और प्रदर्शन के बीच ऐतिहासिक संबंध का लाभ उठाते हुए, मैंने यूएस स्टॉक मार्केट के लिए अपनाई गई एक ही तकनीक का उपयोग करते हुए एक रिटर्न प्रोबेबिलिस्टिक परिदृश्य बनाया, और फिर संभावित भविष्य की एक तस्वीर प्राप्त करने के लिए दो संभावित परिदृश्यों की तुलना की। आइए ध्यान रखें कि अनुकरण अनुमान त्रुटियों के बिना नहीं है, और यह क्या है के लिए लिया जाना चाहिए: यानी, एक उचित संभाव्य सिमुलेशन।
स्टॉक बनाम बांड
पहली बात जो आपने नोटिस की है वह यह है कि लाल घंटी, जिसमें यूएस 5-वर्षीय बांड के अगले 500 वर्षों में संभावित सभी औसत वार्षिक रिटर्न शामिल हैं, निश्चित रूप से S&P90 इंडेक्स (नीले रंग में) की घंटी की तुलना में संकरा है। इसका मतलब है कि, बांड बाजार के लिए, 5% मामलों में हम -6% से +11% तक की इक्विटी रेंज की तुलना में -16% और +70% के बीच औसत वार्षिक रिटर्न की उम्मीद कर सकते हैं। बांड के लिए, सकारात्मक रिटर्न प्राप्त करने की संभावना लगभग 86% है, जबकि शेयरों के लिए यह बढ़कर XNUMX% हो जाती है।
हालांकि, दो घंटियों के बीच वास्तविक अंतर घाटे के मोर्चे पर मौजूद है। सिमुलेशन का अनुमान है कि यूएस के दस साल के बांड के लिए 0,80% से अधिक की हानि को साकार करने की संभावना लगभग 5% है, जबकि एस एंड पी 10 इंडेक्स के लिए समान संभावना 500% तक बढ़ जाती है। जोखिम के संदर्भ में एक बड़ा अंतर, भले ही यह ज्ञात हो कि शेयरों में उनकी प्रकृति के अनुसार, इन समय क्षितिजों में बांड की तुलना में अधिक जोखिम होता है।
इस सिमुलेशन के बारे में जिस पहलू ने मुझे सबसे ज्यादा प्रभावित किया, वह यह है कि दोनों ही मामलों में रिटर्न का वितरण दृढ़ता से सकारात्मक मूल्यों (यानी दाईं ओर) की ओर स्थानांतरित हो गया है। बॉन्ड मार्केट के मामले में, मुझे बहुत अधिक वाम-झुकाव वाली घंटी की उम्मीद थी, विशेष रूप से दरों के मौजूदा स्तर पर विचार करते हुए।
मैंने इस विचलन को अवधि के विस्तार के साथ समझाया। वास्तव में, भले ही दरें बेहद कम हैं, ब्याज दरों में 9,0 प्रतिशत अंक की वृद्धि +/- 2,5% की वापसी उत्पन्न कर सकती है। थोड़ा नहीं, XNUMX% की परिपक्वता के लिए सकल उपज की तुलना में।
आज केंद्रीय बैंकों का विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों के वर्षों को जल्दी से त्यागने का कोई इरादा नहीं है, दुनिया तरलता से भरी है और जोखिम परिदृश्य को देखते हुए, बॉन्ड बाजारों से बहुत जल्दी भागना सबसे अच्छी रणनीति नहीं लगती है। बॉन्ड से लेकर इक्विटी तक का खतरनाक बड़ा रोटेशन अभी तक नहीं हुआ है: वास्तव में, हालांकि ब्याज दरें कम हैं, वापसी की उम्मीदें स्वीकार्य हैं। इसके अलावा, बांड नियमित रूप से धीरे-धीरे अपने कूपन का भुगतान करते हैं।
स्रोत: केवल सलाह दें
