एल्गो-फाइनेंस के आसमान के नीचे एक शेयर औसतन 22 सेकंड के लिए ट्रेडर के हाथ में रहता है। 15 निवेश बैंकों द्वारा किए गए हजारों माइक्रो-ट्रांजैक्शनों की बौछार यूएस स्टॉक एक्सचेंज के ट्रेडिंग वॉल्यूम के 70 प्रतिशत को नियंत्रित करती है। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप की कीमत निजी एक्सचेंजों का परिणाम है, सीलबंद लिफाफों में, पांच बिचौलियों के बीच जो पूरी अस्पष्टता में होते हैं। आर्थिक मूल्यों के साथ या किसी देश की रेटिंग के साथ किसी भी पत्राचार के बिना, जैसा कि इस तथ्य से प्रदर्शित होता है कि एक समान रिपोर्ट कार्ड सीडीएस के दोगुने मूल्यों के अनुरूप हो सकता है (जैसा कि इटली और पोलैंड के बीच गर्मियों की शुरुआत में हुआ था)। परिणाम? "संप्रभु ऋण पर दबाव - विसेंज़ा के क्यूओआ के प्रोफेसर एमिलियो गिरिनो बताते हैं - यह सीडी से भरे सट्टेबाजों की कार्रवाई का फल है लेकिन जिनकी जेब में एक भी बीटीपी नहीं है".
रेटिंग एजेंसियों का उल्लेख नहीं करने के लिए, कानून के एक मुक्त क्षेत्र में काम करने के लिए स्वतंत्र, यदि मनमाना नहीं है, तो मॉडल। सभी एक बड़े कैसीनो सेटिंग में, नियामकों और ढेर सारे नियमों के प्रसार के बावजूद नियंत्रण से काफी हद तक मुक्त (अमेरिकी डोड-फ्रैंक कानून में 2.100 पृष्ठ शामिल हैं)। संख्या में, वास्तविक अर्थव्यवस्था पर वित्त के वर्चस्व को निम्नानुसार संक्षेपित किया जा सकता है: 836 ट्रिलियन जीडीपी के मुकाबले 58 ट्रिलियन डॉलर। लेकिन शेयर या अन्य "विशिष्ट" उपकरण अब वित्तीय सुपरमार्केट की अलमारियों पर दिखाई देने वाले एक छोटे अल्पसंख्यक हैं: 2009 में, बाजार का 83% डेरिवेटिव से बना था, जिनमें से 87% मूल रूप से "काउंटर पर" थे। कोई भी जांच।
यह और भी बहुत कुछ सामने आया है सम्मेलन "वित्त: नौकर मालकिन?" एआईएएफ द्वारा आयोजित, वित्तीय विश्लेषकों का इतालवी संघ। संकट के वर्षों में वित्तीय बाजारों के बहाव के विभिन्न पहलुओं का व्यापक अभियोग। वास्तव में बहुत पहले से क्योंकि "वित्तीय प्रतिभा जो बोतल से बाहर आई", फ्रांसेस्को सिजेरिनी की छवि, संकट की जड़ में है। "एक ज़माने में - सल्वातोर ब्रागंटिनी टिप्पणी करते हैं - यह तर्क दिया गया था कि मजदूरी अर्थव्यवस्था से स्वतंत्र एक चर थी। अब यह दावा किया जाता है कि यह पूंजी के लाभ के लिए है। यह काम नहीं किया, यह काम नहीं करेगा!" लेकिन वास्तविक अर्थव्यवस्था कीमत चुका रही है, अभी के लिए, विशेष रूप से इटली जैसे देश के लिए, विनिर्माण शक्ति जहां स्टॉक एक्सचेंज, जो पूंजीकरण के मामले में सकल घरेलू उत्पाद का पांचवां हिस्सा है, अब कंपनियों के लिए पूंजी जुटाने का कार्य नहीं करता है, खासकर एसएमई के लिए: 90% से अधिक व्यापार मुख्य बास्केट, Ftse/Mib पर केंद्रित है, अन्य 170-180 केवल क्रम्ब्स प्राप्त करते हैं।
यह निश्चित रूप से पहली बार नहीं है कि टर्बो-फाइनेंस कटघरे में खड़ा हुआ है। लेकिन यह शायद इटली में पहली बार है कि उच्च-स्तरीय स्वतंत्र पर्यवेक्षकों (सेजेरिनी, गियाकोमो वेसिआगो, ब्रैगंटिनी, डोनाटो मस्कियान्दारो, मिशेल कैलज़ोलारी के साथ-साथ एमिलियो गिरिनो, एंटोनियो मारिया रिनाल्डी, मैल्कम डंकम, मारियो बोट्टाज़ी और अल्फोंसो स्कारानो) की एक सभा हुई है। अपक्षयी प्रक्रिया के व्यक्तिगत पहलुओं की जांच करता है जो अब बटुए और सामूहिक कल्पना को प्रभावित करता है, जैसा कि "प्रसार" या लोकप्रिय बेचैनी के अन्य प्रतीकों पर बड़े पैमाने पर ध्यान देने से प्रदर्शित होता है।
हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग
शक्तिशाली और अज्ञात स्वामी
आइए एचएफटी (हाई फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग) का मामला लेते हैं, जो उनकी उपस्थिति के छह साल बाद, वित्तीय बाजारों के "अज्ञात स्वामी" माने जा सकते हैं।
पुराने इतालवी स्टॉक एक्सचेंज के सांख्यिकी कार्यालय के पूर्व स्तंभकार गियोवन्नी बोटाज़ी ने उनका वर्णन इस प्रकार किया है: "एचएफटी एक अति-तकनीकी ऑपरेटर है, जो मूल्य सूची में दर्ज आदेशों की तकनीकी देरी का फायदा उठाने में सक्षम है"। बोलने में देरी, यह देखते हुए कि हम जिस समय के बारे में बात कर रहे हैं वह नैनोसेकंड में मापा जाता है। "एक आदेश के स्थायित्व को कम से कम एक सेकंड तक सीमित करने का मेरा प्रस्ताव - ब्रैगंटिनी बताते हैं - पर विचार भी नहीं किया गया। फिर भी एक स्टॉक एक्सचेंज जो इस तर्क का पालन करता है अनिवार्य रूप से कुछ तरल शेयरों पर ध्यान केंद्रित करता है, जो कि पूंजीकरण द्वारा सबसे बड़ा है, लिस्टिंग की गुणवत्ता के महत्वपूर्ण परिणामों के साथ।
लेकिन ऐसी गति का क्या उपयोग है? "सिद्धांत - बोट्टाज़ी जारी है - यह है कि इस बौने में, एचएफटी के अनुसार, वह दूसरों के सामने एक पल में पुस्तक का निरीक्षण करने और परिणामी निर्णय लेने में सक्षम होना चाहिए"। जाहिरा तौर पर एक हानिरहित तकनीक, स्वचालित कार्यक्रमों के "अंधा" निर्णय को सौंपा गया। "ऐसा नहीं है - आपत्ति है - स्टॉक एक्सचेंज लाभ का नैतिक औचित्य निवेशक द्वारा ग्रहण किए गए जोखिम में निहित है"। लेकिन इस मामले में कोई जोखिम नहीं है क्योंकि ऑपरेशन औसतन 22 सेकंड में खुलता और बंद होता है।
लेकिन एचएफटी पैसा कैसे बनाता है? "सबसे लगातार तकनीक बाजार बनाने की है. प्रतिपक्ष के अस्तित्व को सुनिश्चित करने के लिए ऑपरेटर एक न्यूनतम मात्रा के लिए विक्रेता या खरीदार के रूप में कार्य करता है। एक बार खरीद या बिक्री प्रस्ताव सफल होने के बाद (और ऐसे निजी बाजार हैं जो तरलता को प्रोत्साहित करने के प्रस्तावों को पारिश्रमिक देते हैं) ऑपरेशन कई बार दोहराया जाता है। और, निश्चित रूप से, यह एक प्रासंगिक संख्या में क्रॉस-सेलिंग या खरीदारी होगी ताकि न्यूनतम इकाई लाभ को एक निश्चित आकार में गुणा किया जा सके।
अन्य अधिक जटिल तकनीकें एचएफटी को बाजार को "साफ" करने और उनके लिए बेहतर परिस्थितियों में, महत्वपूर्ण खरीदारों को प्रतिभूतियों के बैचों को बेचने की स्थिति में लाने की अनुमति देती हैं, जैसे कि एक निवेश कोष जिसका प्रबंधक, शायद, खेल के लिए कोई अजनबी नहीं है। . स्वाभाविक रूप से एक निर्मम खेल जहां HFTs, बाजार में 15 से अधिक नहीं, प्रतियोगियों की कार्रवाई को धीमा करने के प्रस्तावों के साथ पुस्तकों को भरते हुए अंधा (या सूंघने) तकनीकों के साथ एक दूसरे को रद्द करने का प्रयास करते हैं।
2007 के बाद से यह घटना तेजी से बढ़ी है, यूरोप में ऑपरेटिंग प्लेटफॉर्म (आज लगभग 150) के प्रसार के लिए धन्यवाद। परिणाम? हाई फ़्रीक्वेंसी ट्रेडर्स के कुछ ऑपरेटर, वॉल स्ट्रीट के 3% से अधिक नहीं, यूएस स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा कारोबार किए गए 70% से अधिक वॉल्यूम को नियंत्रित करते हैं। और यूरोप उसी स्तर पर पहुंच रहा है। "HFT ऑपरेटर बड़े शिकारियों के समान हैं, मिलीसेकंड तकनीक की लंबी घासों के बीच अदृश्य हैं - बोटाज़ज़ी खुद को जाने देता है - लेकिन वे न केवल बड़े शिकार से प्यार करते हैं, अगर कुछ भी हो, तो छोटे जो एक साथ रखते हैं वे मात्रा बनाते हैं: तेंदुओं की तुलना में अधिक थिएटर" . लेकिन असीमित साधनों के साथ थिएटर: इस गतिविधि के लिए विशेष रूप से समर्पित अटलांटिक के दोनों किनारों पर एक फाइबर ऑप्टिक केबल बिछाने का काम चल रहा है।
