हाल ही में वित्तीय समाचार पत्र बड़े औद्योगिक समूहों के बीच महत्वपूर्ण विलय और अधिग्रहण (वित्तीय शब्दजाल में: एम एंड ए, जो विलय और अधिग्रहण के लिए खड़ा है) के साथ काम कर रहे हैं: नोवार्टिस-ग्लैक्सोस्मिथक्लाइन के बीच संपत्तियों के आदान-प्रदान से लेकर एस्ट्राजेनेका के लिए फाइजर की पेशकश और एल्सटॉम के लिए जनरल इलेक्ट्रिक (फ्रांसीसी वित्त मंत्री मोंटेबर्ग द्वारा 5 मई को बाद के प्रस्ताव को खारिज कर दिया गया)।
लेकिन ये ऑपरेशन क्या हैं? क्या यह वित्तीय बाजारों के लिए अच्छी खबर है? और बचत करने वालों के लिए? आइए बुनियादी बातों से शुरू करें।
एम एंड ए ऑपरेशन क्या हैं
एम एंड ए लेनदेन असाधारण वित्त लेनदेन हैं जो कंपनी ए (जिसे अधिग्रहणकर्ता भी कहा जाता है) को कंपनी बी (जिसे लक्ष्य कहा जाता है) के साथ विलय करने की अनुमति देता है जिससे एक नई इकाई (विलय के मामले में) को जीवन मिलता है; या कंपनी ए को पूरी कंपनी खरीदने के लिए या लक्ष्य कंपनी की संपत्ति के "टुकड़े" (यह अधिग्रहण का मामला है)।
इनमें से किसी में भी कुछ भी अजीब नहीं है। दरअसल, ये एक निश्चित नियमितता के साथ किए गए ऑपरेशन हैं और सामान्य विकास रणनीति का हिस्सा हैं, क्योंकि वे उदाहरण के लिए अनुमति देते हैं:
1 अन्य बाजारों में विस्तार;
2 एक प्रौद्योगिकी या एक उत्पाद प्राप्त करें;
3 क्रिटिकल मास (टर्नओवर, मार्जिन, मुनाफा) बढ़ाएं;
4 एक संभावित प्रतियोगी को समाप्त करें (उसे शामिल करके);
5 उच्च वित्तीय लाभ प्राप्त करें।
बचतकर्ताओं पर प्रभाव
लेकिन इन ऑपरेशनों से निवेशकों को क्या फायदा होता है? हम केवल बड़े निवेशकों की ही बात नहीं कर रहे हैं, बल्कि छोटे बचतकर्ताओं की भी बात कर रहे हैं।
जाहिर है, यदि आप अधिग्रहणकर्ता में निवेश करते हैं तो आप बहुत कम या कुछ भी नहीं कमाते हैं। ऐतिहासिक अवधि के विश्लेषण और मूल्य की परिभाषा के अनुसार शैक्षणिक अनुसंधान के परिणाम भिन्न होते हैं, लेकिन अधिकांश अध्ययन जो लंबी ऐतिहासिक श्रृंखला (आमतौर पर 1985 के बाद से) में घटना का विश्लेषण करते हैं, एक निष्कर्ष पर अभिसरण करते हैं: औसतन एम एंड ए संचालन वे नहीं करते हैं खरीदार (अधिग्रहणकर्ता) के शेयरधारकों के लिए मूल्य बनाएं (वास्तव में वे अक्सर इसे कम करते हैं); इसके विपरीत, वे अधिग्रहीत कंपनी (लक्ष्य) के शेयरों के मूल्य में वृद्धि करते हैं।
इसका मतलब यह नहीं है कि ऐसी कंपनियां नहीं हैं जिन्होंने अपने शेयरधारकों के लिए इस प्रकार के ऑपरेशन को शुरू करने का फैसला किया है। केवल, सभी कंपनियाँ इस प्रक्रिया को अच्छी तरह से संभालने में सक्षम नहीं हैं। वास्तव में, सबसे आम त्रुटियां अनिवार्य रूप से दो हैं:
1 भविष्य की सहक्रियाओं का अधिक अनुमान लगाना;
2 बहुत अधिक खरीद/विलय मूल्य का भुगतान करना।
यदि आप इसके बारे में सोचते हैं, तो इसमें कुछ भी नया नहीं है, यह तब भी होता है जब आप स्टॉक और सेक्टर का मूल्यांकन करते हैं। फिर से, मूल्य के लिए सही कीमत चुकाना एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।
वित्तीय बाजारों पर क्या हो रहा है?
वर्ष की शुरुआत के बाद से, 200 बिलियन डॉलर की कुल राशि के लिए वैश्विक सौदे संपन्न हुए हैं और अन्य 780 बिलियन डॉलर के लिए चर्चा के अधीन हैं। अनुभव हमें सिखाता है कि अति आत्मविश्वास निवेशकों और कंपनियों को एक निवेश पर अपेक्षित प्रतिफल को कम आंकने के लिए प्रेरित कर सकता है।
चूंकि एम एंड ए लेनदेन एक तेजी और बढ़ते शेयर बाजार के विशिष्ट हैं, कुछ लोग सोच रहे हैं कि क्या सौदों की यह लहर अत्यधिक नहीं है। मुझे इसके बारे में कुछ भी अजीब नहीं लगता: वित्तपोषण सस्ता है (ब्याज दरें और बॉन्ड प्रतिफल कम हैं), शेयर बाजार का मूल्यांकन अत्यधिक नहीं है, तिमाही परिणाम कुल मिलाकर सही दिशा में जाते हैं, कंपनियां तरलता से भरी हैं और बहुत कुछ है बढ़ने की इच्छा।
इसके अलावा, हम केवल एक एम एंड ए चरण की शुरुआत में हैं जो 2005-2007 से बहुत दूर है: बस ग्राफ में सौदे की मात्रा को देखें।
इसके अलावा, ब्लूमबर्ग के अनुसार, अधिग्रहण करने वाली कंपनियों द्वारा भुगतान की गई औसत कीमत लक्ष्य के बाजार मूल्यांकन से 17% कम है।
संक्षेप में, फिलहाल खरीद मूल्य उचित प्रतीत होता है, जो निवेशकों के लिए अच्छा हो सकता है।
कैसे निवेश करें?
जैसा कि हमने यहां और यहां लिखा है, एडवाइज ओनली में हमारे लिए शेयर बाजार में कोई सट्टा बुलबुला नहीं है: पी/ई वास्तव में चिंताजनक स्तरों से बहुत दूर हैं। इसके विपरीत, हम एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में इक्विटी का पक्ष लेना जारी रखते हैं। हालाँकि, हम उन जोखिमों से अवगत हैं जो वैश्विक परिदृश्य प्रस्तुत करते हैं और इस कारण से, हम एक विवेकपूर्ण और अच्छी तरह से विविध दृष्टिकोण के पक्ष में हैं।
