वारश और बेसेंट के अनुसार, तनाव बढ़ रहा है: फेड और अमेरिकी ट्रेजरी के बीच संस्थागत संबंधों का मुद्दा मौद्रिक नीतियों से परे, गरमा रहा है।

के लिए कोई शांति नहीं है फेडरल रिजर्व (फेड) दूसरे कार्यकाल के तहत डोनाल्ड ट्रंपपिछले साल व्हाइट हाउस में उनकी पुनः नियुक्ति के बाद, अरबपति ने एक बार फिर संघीय सरकार के शीर्ष वित्तीय संस्थान को निशाना बनाना शुरू कर दिया। समस्याएं उनके पहले कार्यकाल के दौरान ही शुरू हो गई थीं, जब डोनाल्ड ने फेड बोर्ड के तत्कालीन अध्यक्ष की आलोचना की थी। जेरोम पावेलजिन्हें स्वयं ट्रंप ने 2018 में इस पद पर नियुक्त किया था।

महामारी शुरू होने से पहले अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वृद्धि COVID -19 2020 में हुई गड़बड़ी ने फेडरल रिजर्व को ब्याज दरें बढ़ाने के लिए प्रेरित किया था। ब्याज दरलेकिन उद्योगपति चाहते थे कि ये दरें कम ही रहें। डोनाल्ड ट्रम्प के दूसरे प्रशासन के दौरान यह विवाद फिर से भड़क उठा, क्योंकि ट्रम्प को अपने पूर्ववर्ती से जीवनयापन की लागत में वृद्धि विरासत में मिली थी। जो Biden.

ट्रम्प ने पॉवेल पर अपने हमले तेज़ कर दिए और उन पर ब्याज दरें कम करने से इनकार करके मुद्रास्फीति को रोकने की कोशिश करने का आरोप भी लगाया। व्हाइट हाउस के दबाव के आगे झुकने या इस्तीफा देने के पॉवेल के अड़ियल रवैये को देखते हुए, डोनाल्ड ने न्याय विभाग को फेड चेयरमैन के कार्यों की आपराधिक जांच शुरू करने का निर्देश दिया। पॉवेल पर फेड मुख्यालय के नवीनीकरण के लिए धन संबंधी एक संसदीय सुनवाई के दौरान दिए गए बयानों के लिए झूठी गवाही देने का आरोप लगाया गया।

ट्रम्प पॉवेल को हटाने के लिए एक बहाना ढूंढ रहे थे, क्योंकि उचित कारण के बिना उन्हें हटाना गैरकानूनी होगा।फेड की स्वतंत्रता कार्यकारी शक्ति से।

इसी बीच, उस अरबपति ने फेडरल रिजर्व के सात सदस्यीय बोर्ड के एक सदस्य को पद से हटाने का प्रयास किया। लिसा कुकजिन्हें बाइडन ने नियुक्त किया था। डोनाल्ड ने कुक पर अनुकूल शर्तों पर बंधक ऋण प्राप्त करने में कथित धोखाधड़ी का आरोप लगाया।

हालांकि, न्यायपालिका ने ट्रंप की रणनीति को कमजोर कर दिया है। 29 जून सुप्रीम कोर्ट ने कुक को हटाने से रोक दिया, यह तर्क देते हुए कि कथित बंधक अनियमितताओं को लेकर चल रहे मुकदमे के दौरान वह बोर्ड में अपनी सीट बरकरार रख सकते हैं।

इससे पहले, न्यायाधीश जेम्स ई. बोसबर्गकोलंबिया जिले के संघीय जिला न्यायालय के न्यायाधीश ने न्याय विभाग को पॉवेल के खिलाफ जांच बंद करने के लिए प्रेरित किया था क्योंकि न्यायाधीश ने उनके खिलाफ आरोपों को व्हाइट हाउस द्वारा पॉवेल को कमजोर करने के एकमात्र उद्देश्य से इस्तेमाल किया गया एक बहाना बताकर खारिज कर दिया था, ताकि फेड की मौद्रिक नीति को प्रभावित किया जा सके।

पॉवेल से वॉर्श तक

इस प्रकार पॉवेल नियमित रूप से अपना कार्यकाल पूरा करने में सक्षम थे। मई 15 अंत में। उनकी जगह ट्रंप ने एक व्यक्ति को नामित किया, और सीनेट ने इसकी पुष्टि कर दी। केविन वार्शपिछले जनवरी से ही, उस उद्योगपति ने वॉर्श को पॉवेल के उत्तराधिकारी के रूप में नामित किया था, जो उस समय अभी भी जांच के दायरे में थे, और स्पष्ट रूप से यह उम्मीद जताई थी कि वह एक नई नीति को लागू करेंगे। अधिक विस्तारवादी मौद्रिक नीति.

वारश के मुख्य प्रायोजकों में से एक वित्त सचिव थे। स्कॉट बेसेंटबेसेन्ट ने शायद वॉर्श का एहसान चुकाने के लिए भी उनका समर्थन किया होगा, जो ट्रेजरी विभाग का नेतृत्व करने के लिए अरबपति की पहली पसंद थे (लेकिन बाद में उन्होंने यह पद छोड़ दिया)। किसी भी मामले में, वॉर्श की नियुक्ति के साथ, फेड और ट्रम्प प्रशासन के बीच पुराने विवाद सुलझने की उम्मीद थी, क्योंकि नए राष्ट्रपति व्हाइट हाउस और ट्रेजरी सचिव दोनों के चहेते थे। लेकिन इसके बजाय, विवाद फिर से भड़क उठा और इस बार फेड और ट्रम्प आमने-सामने आ गए। फेड सीधे Tesoroएक बार फिर विवाद स्तर को लेकर है। ब्याज दर.

सभी 'जैक्सन होल में आर्थिक नीति संगोष्ठी अगस्त के अंत में, वारश ने अपनी वृद्धि के द्वार खोल दिए, जिसका कारण एक की उपस्थिति थी।3,7% पर मुद्रास्फीति और इसलिए लक्ष्य से बहुत दूर 2%.

ट्रम्प, जिन्होंने पहले पॉवेल की नियुक्ति में अपनी गलती स्वीकार की थी, वॉर्श की नियुक्ति में हुई गलती को स्वीकार नहीं कर सकते। इसलिए उन्होंने वॉर्श की आलोचना करने का जिम्मा बेसेंट पर छोड़ दिया। बेसेंट का तर्क था कि फेडरल रिजर्व को ब्याज दरें बढ़ाने में जल्दबाजी नहीं करनी चाहिए, बल्कि यह बेहतर होगा कि वह शांत भाव से आकलन करे कि ऊर्जा की बढ़ती कीमतों के कारण अन्य वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में अस्थायी वृद्धि के बजाय स्थायी वृद्धि हुई है या नहीं।

फेडरल रिजर्व की पूर्ण स्वतंत्रता की आकांक्षा

फेडरल रिजर्व और ट्रेजरी के बीच संघर्ष कोई नई बात नहीं है, क्योंकि फेडरल रिजर्व को औपचारिक रूप से संघीय सरकार से स्वतंत्र कर दिया गया था। 1913फेडरल रिजर्व की कल्पना एक ऐसी एजेंसी के रूप में की गई थी जो संपूर्ण बैंकिंग प्रणाली की निगरानी करे और अनुरोध करने वाले बैंकों को दिए गए ऋण पर लगाए जाने वाले ब्याज दर के माध्यम से मौद्रिक नीतियों का निर्धारण करे। जब तक अधिनियमित नहीं किया गया था, तब तक फेडरल रिजर्व के पास पूरे बैंकिंग सिस्टम की निगरानी करने और अनुरोध करने वाले बैंकों को दिए गए धन पर लगाए जाने वाले ब्याज दर के माध्यम से मौद्रिक नीतियों को निर्धारित करने का अधिकार था। बैंकिंग अधिनियम डेल 1935 फेडरल रिजर्व कार्यपालिका शाखा के अधीन था, क्योंकि वित्त मंत्री पद के अनुसार साथ ही वे फेडरल रिजर्व के बोर्ड के अध्यक्ष भी हैं।

इसके अलावा, वह व्यक्ति भी सदस्य था। मुद्रा का नियंत्रकव्हाइट हाउस द्वारा नियुक्त एक संघीय अधिकारी, जो वित्त विभाग के अधीन स्थित उस एजेंसी का प्रमुख होता है जो मुद्रा के प्रचलन की देखरेख करती है। इसलिए, मौद्रिक नीतियां अंततः व्हाइट हाउस के दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित करने लगीं।

उदाहरण के लिए, फेडरल रिजर्व ने इस बात पर सहमति जताई कि कानून लागू होने के बाद उसके सभी स्वर्ण भंडार ट्रेजरी को हस्तांतरित कर दिए जाएंगे। गोल्ड रिजर्व एक्ट il 30 जनवरी 1934इसके बजाय, 1935 में वित्त सचिव और मुद्रा नियंत्रक के बोर्ड से चले जाने से फेड और संघीय सरकार के बीच संभावित टकराव की स्थिति पैदा हो गई, जिसकी रणनीति के लिए यह विभाग प्रवक्ता का काम करता है।

हालाँकि, 1930 के दशक की लंबी आर्थिक मंदी और द्वितीय विश्व युद्ध जैसी राष्ट्रीय आपात स्थितियों ने उन वर्षों के दौरान मतभेदों को दबाने में योगदान दिया, जब बोर्ड की अध्यक्षता उनके द्वारा की जा रही थी। मैरिनर एस. एक्लेस (1934-1948विशेष रूप से, युद्ध के दौरान अमेरिकी युद्ध मशीन को वित्त पोषित करने में मदद करने के लिए, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरें कम रखीं और विशेष रूप से निर्धारित कीं। 2,5% तक दीर्घकालिक सरकारी बांडों पर प्रतिफल।

दूसरे शब्दों में, फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति ट्रेजरी की जरूरतों को पूरा करने के लिए निर्धारित की गई थी, जिसे वाशिंगटन के सैन्य खर्चों का भुगतान करने के लिए सस्ते ऋण तक पहुंच की आवश्यकता थी।

थॉमस बी. मैककेब बनाम जॉन डब्ल्यू. स्नाइडर

जब जून में कोरियाई युद्ध छिड़ा 1950प्रशासन के वित्त सचिव हैरी एस ट्रूमैन, जॉन डब्ल्यू स्नाइडरउन्हें उम्मीद थी कि फेडरल रिजर्व हाल के दिनों जैसी ही मौद्रिक नीति अपनाने पर सहमत होगा। हालाँकि, मुद्रास्फीति चरम सीमा पर पहुँच जाने के कारण,8%फेड के अध्यक्ष, थॉमस बी. मैककेब1948 से सत्ता में रहे, वे वित्त मंत्रालय द्वारा लगाए गए उन प्रतिबंधों के आगे झुकना नहीं चाहते थे जिन्हें स्वीकार कर लिया गया था, भले ही गर्दन में दर्दएक्लेस की ओर से। मैककेब का प्रतिरोध - जिन्हें एक्लेस का महत्वपूर्ण समर्थन प्राप्त था, जो फेड बोर्ड में तब तक बने रहे। 14 जुलाई 1951 राष्ट्रपति पद छोड़ने के बाद – स्नाइडर के साथ खींचतान शुरू हो गई।

विवाद का अंत हो गया 4 मार्च 1951 एक संयुक्त प्रेस विज्ञप्ति जारी होने के साथ ही यह समझौता हुआ। समझौते का सार यह था कि अब से फेडरल रिजर्व ट्रेजरी की जरूरतों को पूरा करने के बजाय केवल व्यापक आर्थिक परिस्थितियों के आधार पर मौद्रिक नीति तैयार कर सकेगा।

यह फेडरल रिजर्व द्वारा संघीय ऋण की वृद्धि को रोकने का एक तरीका भी था। हालांकि, मैककेब ने कुछ दिनों बाद इस्तीफा दे दिया और ट्रूमैन ने उनकी जगह किसी और को नियुक्त किया। विलियम मैकचेसनी मार्टिनवित्त मंत्रालय के कार्यवाहक सहायक सचिव की नियुक्ति ने प्रभावी रूप से विभाग के एक व्यक्ति को फेडरल रिजर्व के शीर्ष पर पहुंचा दिया।

आर्थर एफ. बर्न्स बनाम जॉन बी. कॉनली

हाल के वर्षों में सामने आए मतभेद फेड चेयरमैन के बीच तनाव से मिलते-जुलते हैं। आर्थर एफ. बर्न्स e जॉन Connallyरिपब्लिकन वित्त सचिव रिचर्ड एम निक्सन 1971 और 1972 के बीच।

पॉवेल और वॉर्श की तरह, बर्न्स को भी 1970 में व्हाइट हाउस के तत्कालीन राष्ट्रपति द्वारा नियुक्त किया गया था, जिनसे वे जल्द ही अलग राय रखने लगे। आर्थिक परिस्थितियाँ उच्च मुद्रास्फीति की थीं। 5,7% तक 1970 की गर्मियों में, हालांकि आज के स्तर से काफी ऊपर था। बर्न्स को डॉलर की स्वर्ण परिवर्तनीयता को रद्द करने पर गहरी आपत्ति थी, जिसने प्रणाली के परित्याग को चिह्नित किया। ब्रेटन वुड्स, इस दिन निर्णय किया गया 15 अगस्त 1971 निक्सन ने कॉनली की सलाह पर डॉलर को मजबूत करने और निर्यात में वृद्धि के माध्यम से अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने का फैसला किया, जिसे अमेरिकी मुद्रा के अवमूल्यन से बढ़ावा मिला।

इसके अलावा, पॉवेल और वॉर्श की तरह, बर्न्स पर भी चुनावी कारणों से ब्याज दरें कम रखने का दबाव था: आज वोट मध्यावधि अगले का 3 नवम्बरइसके बाद 1972 के राष्ट्रपति चुनाव हुए, जिसमें निक्सन ने दूसरे कार्यकाल को प्राप्त करने की आकांक्षा रखी थी।

निक्सन को पूरा यकीन था कि वह डेमोक्रेट के खिलाफ व्हाइट हाउस की दौड़ हार चुके हैं। जॉन एफ कैनेडी 1960 में मंदी के कारण निक्सन ने बर्न्स को आर्थिक संकट में डाल दिया। 1972 में ऐसी स्थिति दोबारा न हो, इसके लिए निक्सन ने कॉनली को बर्न्स पर दबाव डालने के लिए राजी किया ताकि वे उनकी चुनावी आकांक्षाओं के अनुरूप मौद्रिक नीति अपनाएं। हालांकि, बर्न्स को झुकने के लिए वित्त सचिव के दबाव डालने के प्रयासों से नहीं, बल्कि निक्सन प्रशासन द्वारा गुमनाम रूप से चलाए गए बर्न्स के खिलाफ प्रेस अभियान और फेड बोर्ड की शक्तियों को कम करने के लिए कांग्रेस में विधेयक पेश करने की धमकी से मजबूर होना पड़ा।

जी. विलियम मिलर से पॉल ए. वोल्कर तक

बर्न्स के बाद फेड प्रमुख के रूप में उनका उत्तराधिकारी, जी. विलियम मिलरडेमोक्रेट द्वारा चयनित जिमी कार्टर 1978 में, उनके तत्कालीन वित्त सचिव डब्ल्यू. माइकल ब्लुमेंथल के साथ उनके संबंध भी उनके पूर्ववर्ती की तुलना में आसान नहीं थे, जिन्होंने व्हाइट हाउस द्वारा उनके नामांकन को भी प्रोत्साहित किया था।

एक बार फिर, मुख्य मुद्दा यह था कि... ब्याज दर.के संदर्भ में मुद्रास्फीतिजनित मंदीयानी, आर्थिक ठहराव और मुद्रास्फीति के सह-अस्तित्व को देखते हुए, मिलर ब्याज दरें बढ़ाने के लिए अनिच्छुक थे, क्योंकि उन्हें विश्वास था कि इससे मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में मदद नहीं मिलेगी और इसके बजाय आर्थिक सुधार और बेरोजगारी के पुन: अवशोषण में बाधा उत्पन्न होगी।

हालांकि, ब्लुमेंथल का विचार इसके विपरीत था। उनके अनुसार, कम ब्याज दरें बनाए रखने से अर्थव्यवस्था में अत्यधिक तेजी से वृद्धि होगी, जिससे अमेरिका शीघ्र ही मंदी की चपेट में आ जाएगा। कार्टर ने जुलाई 1979 में मंत्रिमंडल में फेरबदल के दौरान ब्लुमेंथल से इस्तीफा देने को कहा और उनकी जगह मिलर को नियुक्त किया, जिससे फेडरल रिजर्व और वित्त मंत्रालय के बीच का मतभेद अस्थायी रूप से सुलझ गया।

हालांकि, फेड के नए अध्यक्ष के आने से दोनों संस्थानों के बीच का संघर्ष फिर से भड़क उठा। पॉल ए. वोल्करबाद में अपस्फीति नीति अपनाने के निर्णय से छूट दर में कमी आई। 14,5% तक उसी वर्ष अक्टूबर में, यह मिलर की रणनीति का खुला खंडन था और इसने अर्थव्यवस्था में संघीय हस्तक्षेप के उद्देश्यों में एक कोपरनिकस क्रांति ला दी: अब इसका उद्देश्य रोजगार सृजन नहीं था, जैसा कि 1930 के दशक से होता आ रहा था। नए सौदेलेकिन मुद्रास्फीति पर नियंत्रण।

वोल्कर की नीति ने ट्रेजरी विभाग से फेड की स्वतंत्रता की पुष्टि भी की, क्योंकि मिलर को पूरा विश्वास था कि ऐसी रणनीति व्यवसायों को नुकसान पहुंचाएगी, उसी दुनिया से जिससे वे स्वयं एक पूर्व सीईओ के रूप में आए थे। Textronएक विमानन समूह के साथ हुई इस घटना ने 1980 में कार्टर के दोबारा चुनाव जीतने की संभावनाओं को नुकसान पहुंचाया।

लेकिन 1979 के पतझड़ में वोल्कर को जो छूट मिली थी, वह अल्पकालिक थी। उन्होंने स्वयं अपने संस्मरणों में बताया कि उन्हें जुलाई 1984 में व्हाइट हाउस बुलाया गया था, जहाँ, जेम्स बेकररिपब्लिकन पार्टी के चीफ ऑफ स्टाफ रोनाल्ड रीगनउन्होंने सीधे-सीधे आदेश दिया: "राष्ट्रपति आपको चुनाव से पहले ब्याज दरें न बढ़ाने का आदेश देते हैं।"निरंतर प्रयास: सुदृढ़ मुद्रा और सुशासन की खोज(न्यूयॉर्क, पब्लिक अफेयर्स, 2018)।

फेडरल रिजर्व और ट्रेजरी के बीच संबंधों का संभावित भविष्य

ऐतिहासिक रूप से इन्हें उत्पन्न करने वाले आकस्मिक कारकों के अलावा, इनके बीच के अंतर फेड और Tesoro वे एक द्वंद्वात्मकता का हिस्सा हैं जिसमें पूर्व पक्ष स्वायत्तता का दावा करता है और बाद वाला मौद्रिक नीतियों पर नियंत्रण या कम से कम उन्हें नियंत्रित करने की खोज करता है।

ट्रम्प प्रशासन के साथ विरोध तेज हो गया है, मुख्य रूप से इस दावे के मद्देनजर कि अरबपति सभी संघीय एजेंसियों और संस्थानों को अपनी इच्छा के अधीन कर लेगा, इस सिद्धांत के आधार पर कि...“एकात्मक कार्यकारी”संघीय संविधान के अनुच्छेद II के खंड I के पहले पैराग्राफ की एक विवादास्पद व्याख्या, जो राष्ट्रपति को औपचारिक रूप से स्वतंत्र एजेंसियों सहित संपूर्ण संघीय प्रशासन पर पूर्ण नियंत्रण प्रदान करेगी।

फिर भी, फेडरल रिजर्व के मामले में, यह केवल संस्थागत टकराव नहीं है, और इसका दायरा ब्याज दर की बहस से कहीं आगे तक फैला हुआ प्रतीत होता है। वास्तव में, फेडरल रिजर्व केवल मौद्रिक नीति से ही संबंधित नहीं है; अपनी स्थापना से ही, इसने बैंकों के संचालन की देखरेख भी की है, और यह इसकी प्रमुख भूमिका रही है।

इस प्रकार, यह संदेह किया जा सकता है कि व्हाइट हाउस, वित्त विभाग के माध्यम से, फेडरल रिजर्व की निगरानी भूमिका को कम करने का इरादा रखता है, खासकर वित्तीय क्षेत्र में ट्रंप और उनके सहयोगियों के स्पष्ट हितों के टकराव को देखते हुए, जो संघीय राष्ट्रपति पद के वास्तविक मुद्रीकरण का परिणाम है।

इस तथ्य पर विचार करना ही पर्याप्त होगा कि, जैसा कि प्रतिष्ठित ब्रिटिश समाचार पत्र द्वारा याद दिलाया गया है "अभिभावक" कुछ सप्ताह पहले, 2025 के दौरान उस अरबपति ने लगभग इतनी कमाई कर ली होगी। अरब डॉलर 1,4 उनके परिवार से जुड़ी उन कंपनियों का धन्यवाद जो इस क्षेत्र में काम करती हैं। cryptocurrencyनिवेशकों को अनुमानित रूप से होने वाले मात्रात्मक नुकसानों के बावजूद, अरब डॉलर 3,8 (पीटर स्टोन, ट्रम्प ने अपने "सबसे खुले तौर पर भ्रष्ट" राष्ट्रपति कार्यकाल में अथाह संपत्ति अर्जित की है।(13 अगस्त, 2026)।

यह तो स्पष्ट है कि मुद्रा की कम लागत क्रिप्टोकरेंसी जैसे उच्च जोखिम वाले क्षेत्रों में अधिक लाभ प्राप्त करने के लिए प्रोत्साहन प्रदान करती है। किसी भी स्थिति में, फेडरल रिजर्व के नियामक हस्तक्षेपों पर वॉर्श की चुप्पी और ब्याज दरों में वृद्धि के प्रति उनकी खुली सोच एक सैद्धांतिक समझौता समाधान का संकेत देती है, जिसके तहत फेडरल रिजर्व मौद्रिक नीति पर अपना नियंत्रण बनाए रखेगा, लेकिन बदले में अपने नियामक कार्यों के उपयोग में कुछ ढिलाई बरतेगा।

हो सकता है यह सिर्फ काल्पनिक राजनीति हो।लेकिन ट्रंप के साथ हम ऐसी स्थितियों के आदी हो गए हैं जिनमें वास्तविकता अक्सर कल्पना से कहीं आगे निकल जाती है।