A la veille de la réunion du conseil d'administration de Tim d'aujourd'hui, ce qui demandera probablement aux deux équipes en lice pour le sommier (celui formé par CDP e Macquarie et celle de KKR), pour augmenter les offres, le panier envoyé un signal sans équivoque (-4,43%) au top management de Tim mais surtout à ses actionnaires agités, du français Vivendi (23,8%) et la très italienne Cassa depositi e prestiti (9,81%).
TIM : LA VENTE, LA RELANCE DES DEUX OFFRES ET LES RÊVES DE VIVENDI
Que signifie la vente qui a de nouveau submergé les actions de Tim quelques heures après sa réunion du conseil d'administration ? Que le marché ne voit pas clair dans l'avenir de la première compagnie de téléphone italienne, que la manière de vendre le réseau reste difficile mais que les alternatives le sont encore plus. Force est de constater que le top management de Tim attend quelque chose de plus des deux consortiums qui aimeraient le Réseau mais force est de reconnaître que les offres sont passées de 14 milliards en juillet 2022 à environ 20 milliards aujourd'hui et que, bien qu'insuffisantes par rapport aux demandes de Vivendi, récompenser les pressions constantes de la direction de l'entreprise. Peut-on faire plus ? Peut-être, mais les offres actuelles sont déjà en ligne avec les valeurs moyennes des analystes et les miracles ne semblent pas à l'ordre du jour. Peut-être une amélioration des offres est-elle possible mais il est peu probable qu'elle réponde aux attentes de Vivendi qui, après avoir perdu plus de 3 milliards dans son investissement dans Tim, voudrait maintenant récupérer au moins en partie les moins-values en réclamant 31 milliards pour le Réseau que personne n'est pour l'instant prêt à le reconnaître.
Évidemment, seulement si les offres étaient augmentées, le conseil d'administration de Tim accorderait l'exclusivité à ceux qui offriraient le plus et donneraient le plus de garanties pour la défense du travail et du développement. Mais que se passe-t-il si aucune des deux offres n'est finalement jugée équitable ? Bien sûr, le titre continuerait de rouler en Bourse mais le rachat ne serait de toute façon pas au rendez-vous.
TIM : ET SI LES VENTES DU RÉSEAU ÉCHOUENT ?
Sauf rebondissements, il existe essentiellement trois alternatives à la vente du Réseau :
1) vous vendez l'actif le plus précieux - c'est-à-dire Tim Brésil– . mais ce serait un boomerang car le Brésil est une mine de profits qui échoueraient dans les ventes de maisons ;
2) la société est recapitalisée avec un augmentation de capital d'au moins 5 milliards qui permettrait au top management de refinancer la dette mais que peu d'actionnaires souhaiteraient posséder ;
3) face à la valeur de plus en plus faible de l'action en Bourse, les Français de Vivendi, qui détiennent déjà 23,7 % de l'entreprise, pourraient se laisser séduire par l'idée de lancer unegrand-père sur Tim à des prix extraordinairement avantageux, sachant qu'aujourd'hui l'action Tim vaut 0,25 euro. Mais il y a un problème qui va au-delà du capital nécessaire pour soutenir l'OPA : le gouvernement Meloni serait-il un jour prêt à donner son feu vert à un grand groupe étranger pour conquérir un actif stratégique comme Tim ou déclencherait-il Golden Power ?
On le voit, la situation est très confuse mais si le Gouvernement, qui aime tant la souveraineté économique, ne frappe pas un coup, Tim devient un casse-tête inextricable dont ne sortiraient que des perdants sans gagnants. Le moment de vérité est proche et Tim a été beaucoup trop malmené après sa privatisation mais personne ne pardonnerait de ruiner complètement un actif stratégique comme son réseau.
