Depuis la privatisation de 97, Telecom Italia (aujourd'hui Tim) a connu beaucoup, voire trop, de tribulations. La reprise malheureuse de la dette de Colannino et Gnutti en 99 il a été et reste certainement le pire et a marqué un tournant dans l'histoire de la plus grande compagnie de téléphone italienne qui a depuis pris le chemin du déclin sans vraiment s'en remettre. Pourquoi tout cela est-il arrivé ? En partie à cause de l'insuffisance de certains managers étrangers à la culture des télécommunications, en grande partie à cause de l'incompétence et des conflits d'intérêts des actionnaires qui se sont peu à peu imposés et, plus récemment, aussi à cause de la concurrence féroce d'Over the Top, sans bien sûr en oubliant les interventions tendues de la politique, comme l'a été la bénédiction de l'offre publique d'achat de la dette.
Que va-t-il se passer maintenant, après le revirement qui a découlé de larendez-vous vendredi? Les faits sont connus : le fonds activiste Elliott, que les Argentins connaissent comme un véritable fonds vautour lorsqu'il gagnait 1.600 XNUMX % sur les obligations Tango, il a évincé - avec l'apport décisif de Cassa depositi e prestiti (Cdp), à son tour soutenu par le gouvernement et l'ensemble du monde politique - les Français de Vivendi, qui n'en ont jamais eu dans Telecom one avait raison mais ils ont su identifier en Amos Genish un PDG d'une grande compétence et apprécié de tous. L'entrée sur le terrain, dans une phase politique très incertaine et confuse, du CDP fera débat pendant longtemps mais les schémas idéologiques sur le rôle de l'État dans l'économie et dans les télécoms ne semblent pas les plus adaptés pour interpréter le nouveauté de ces derniers jours.
Le problème est d'évaluer si, au-delà de l'intervention du CDP, il y avait ou non d'autres solutions pour défendre un atout véritablement stratégique comme le réseau Télécom qui justifie quelque manifestation, fût-elle tardive, de patriotisme économique, toujours licite quand et seulement si dans le jeu, il existe des actifs non reproductibles et économiquement pertinents, comme dans ce cas. Cependant, il est trop tôt pour dire que les jeux sont terminés et que la malédiction de l'OPA post-Télécom est bel et bien terminée, comme tout le monde l'espère. La vérité est que la victoire étriquée du fonds Elliott avec le CDP ouvre des scénarios sans précédent que seul le temps aidera à clarifier.
Il y a ceux qui disent que la compagnie de téléphone s'apprête maintenant à devenir une véritable entreprise publique, mais cela ne suffit pas en soi à la tirer d'affaire, car partout dans le monde il y a des entreprises publiques qui marchent très bien (comme le Vodafone de Vittorio Colao, par exemple) et d'autres qui n'ont jamais trouvé le bon chemin. Tout comme il y a des entreprises dirigées par un actionnaire de contrôle ou de référence qui se portent bien (comme le FCA de Sergio Marchionne) et d'autres qui brûlent ressource sur ressource. En doctrine, mais surtout en réalité, il n'y a pas une forme de gouvernance qui soit sans équivoque meilleure qu'une autre. Beaucoup dépend des cas individuels, de la prévoyance ou non des actionnaires et surtout de la qualité des dirigeants.
La vraie question qui investit l'avenir de Telecom, mais plus généralement du système de télécommunications italien, est comprendre si le redressement de vendredi ouvre vraiment la voie à la retombée du réseau et à sa fusion avec Open Fiber. La vraie mesure sera celle-ci : si la fusion est effectivement réalisée dans la durée, l'opération menée par CDP et promue par l'ensemble du système national aura été un succès, sinon non. Les conditions préalables pour éviter la guerre absurde entre plusieurs réseaux et arriver - dans un an ou deux - à la fusion entre Tim's et Open Fiber's sont toutes là mais, avec les conditions préalables, il y a aussi des doutes et principalement deux.
Le premier concerne l'attitude de Vivendi qui vendra cher et, si désiré, pourra agir en tant que minorité de blocage, empêchant le spin-off du réseau ou en vendant sa participation lorsqu'il se rapproche des valeurs comptables et ouvrant la voie à de nouveaux changements dans l'actionnariat de Tim, en plus à ceux qui peuvent survenir lors du départ d'Elliott. C'est pourquoi le CDP a mis la main en avant, avertissant que sa participation dans Telecom pourrait même augmenter.
attLe deuxième doute concerne les véritables intentions du fonds Elliott, qui ne s'est jamais caché de vouloir principalement et rapidement maximiser le retour sur investissement puis revendre via une utilisation judicieuse des options d'achat et de vente déjà communiquées à la Sec, mais qui ces derniers jours il est devenu plus tiède sur le spin-off du réseau, peut-être aussi pour ne pas trop tirer la veste de Genish..
Le temps nous dira bientôt si la malédiction des télécoms est finie ou non et si la guerre contre les Français a été ou non un succès du système italien, mais il est à peine nécessaire de le murmurer, pour achever le travail sans tomber dans un étatisme inutile et nuisible. en retour, il faudrait un gouvernement digne de ce nom et capable de comprendre quels sont les véritables enjeux pour le pays. Mais ici, nous avons vraiment besoin d'un miracle.
Locatelli, puis-je rire? Cela fait 20 ans, voire plus, que les gouvernements ont prêté attention à des intérêts complètement différents de ceux de l'ancien SIP d'alors, puis des Télécoms et enfin des TIM, je n'ai pas connaissance que les plus directement concernés, avant même les clients, c'est-à-dire les salariés jamais été pris en considération… ils auraient eu quelque chose à dire mais vérité et politique sont opposés et non synonymes.