"Une mention séparée est appropriée pour l'investissement dans FCA et, par la suite, dans Ferrari". Dans le rapport sur les états financiers de Tip du 14 mars, Gianni Tamburi n'avait pas caché la baisse momentanée des investissements dans le groupe dirigé par Sergio Marchionne. « Actuellement – lire la note TIP – elle détient des actions des deux sociétés, des portions de l'emprunt obligataire convertible 5 2014/16 et d'autres obligations FCA. Au 31 décembre 2015, la plus-value implicite était significative. Suite aux fortes baisses des cours boursiers respectifs, le prix de marché des titres est actuellement inférieur à l'ensemble des valeurs de coût, mais la qualité des deux groupes est telle qu'elle laisse penser qu'un redressement substantiel des prix relatifs est fortement probable, nous pouvons donc considérer comme satisfaisant d'avoir investi des liquidités temporaires dans d'excellentes sociétés, rentables et dynamiques, bien qu'en dehors du type d'actionnariat dans lequel TIP parvient à jouer un rôle actif ».
Ce matin, suite au relèvement par S&P d'une partie de la note du groupe de BB- à BB Fiat Chrysler il a bondi de 1,3% puis s'est replié de 0,14% à 7,11 euros. La reprise n'est pas totale (le titre perd encore 17% depuis le début de l'année) mais les perspectives sont positives, après que le groupe a bouclé l'opération qui lui permet un accès total à la liquidité de FCA USA (Chrysler) égal à 10,4, 3 milliards d'euros. L'agence américaine a également indiqué une perspective stable sur les attentes selon lesquelles Fiat Chrysler maintiendra un ratio dette/Ebitda inférieur à 2016 en 2017 et XNUMX.
"N'oublions pas qu'au moment de la baisse la plus prononcée, Fiat Chrysler valait l'EBITDA fin 2015 en Bourse. Ce qui est une absurdité flagrante". Bref, les comptes commencent à s'additionner tant pour le groupe automobile que pour le financier qui, bien que spécialisé dans le made in Italy et le quatrième capitalisme, a toujours fait confiance au dirigeant qui a été le protagoniste du redressement du groupe ces dernières années. . « J'ai le sentiment – explique Tamburi – que les ventes d'actions de ces derniers mois reflétaient aussi une certaine agacement face à l'activisme de Marchionne. Je crois notamment qu'une partie de l'establishment n'a pas apprécié les propositions faites à GM. D'où un courant de réalisations qui a aussi investi Ferrari, qui a dérapé après l'introduction en bourse réussie ».
Une situation anormale qui a créé des opportunités d'achat. "Ferrari est une icône qui va au-delà de l'attrait du secteur du luxe. Je ne conçois pas un fonds spécialisé dans le secteur ou en tout cas un fonds souverain qui ne comporte pas une part dans Ferrari". Quant à FCA, en attendant, l'alliance n'est plus d'actualité. « Je pense que FCA reviendra sur le thème en 2017, mais sur des bases plus solides. Au salon de Genève, le groupe a présenté une extraordinaire batterie de nouveaux modèles qui laisse présager un bond des ventes et des bénéfices. Dans un an, il y aura, je pense, des surprises. Et on dit que l'affaire ne concerne pas un producteur traditionnel. L'avance d'Apple me semble crédible. Fiat est en mesure de fournir au géant américain le savoir-faire nécessaire pour les petites voitures".
Bref, la parabole de Fiat Chrysler reste, aux yeux de Tamburi, l'exemple d'une certaine métamorphose du capitalisme italien, plus dynamique et efficace que ce qui ressort des analyses actuelles. « Si je regarde les résultats des entreprises dans lesquelles nous investissons, de Moncler à Prysmian, mais aussi le tableau qui s'est dégagé de la récente Star Conference, je me sens optimiste. Bien sûr, la rapidité du changement est liée à la rapidité avec laquelle le pays fermera les entreprises délabrées". Et sur ce front, beaucoup reste à faire, aussi parce que l'assainissement des bilans bancaires laisse beaucoup à désirer.
Mais cela ne doit pas éclipser la dynamique de changement qui touche les entreprises italiennes. "En fait, une saison d'intégration entre l'économie traditionnelle et numérique a commencé". C'est l'une des prochaines frontières les plus prometteuses de l'investisseur Tamburi, grand actionnaire de Digital Magics. « Je ne crois pas à l'opposition entre l'ancienne et la nouvelle économie, mais à une phase de transition dans laquelle il faudra saisir les opportunités de la nouvelle sans aller de l'avant ni se laisser abuser par les suggestions des Bourses. Amazon a triomphé à Wall Street en 2015, mais a tout de même clôturé dans le rouge. Wal Mart a plongé mais a fait des profits sur l'or ». Alors gare aux excès, sur Fiat Chrysler ou Jeff Bezos. Finalement, les comptes s'additionnent.
