Lorsque l'anomalie des rendements perchés à zéro ou même en dessous persiste, les investisseurs recherchent ce difficile équilibre entre un rendement plus élevé et un risque maîtrisé. Souvent, l'intérêt est porté sur marché à haut rendementterre aussi fertile qu'imperméabilisée.
Croissance du marché du haut rendement
Ces dernières années, ce secteur spécifique - composé d'émetteurs dont le niveau de notation est inférieur à "investment grade" et donc "spéculatif" - a connu une augmentation progressive de manière à compter au niveau européen. un volume de 434 milliards, quintuple la valeur en 10 ans (elle était de 100 milliards en 2012).
Selon les agences de notation les plus connues (Fitch, S&P's et Moody's), les émetteurs notés "speculative grade" ont des notations allant de BB+ (pour les deux premiers, Ba1 pour le troisième) jusqu'à B- et B3 puis descendent plus loin dans zone C
La part des diffuseurs italiens il vaut environ 70 milliards et le secteur le plus représenté est celui de la banque, suivi des services commerciaux, des télécommunications, des assurances.
Trouver l'équilibre est crucial
Le thème sous-jacent de ce type d'investissement, avec des rendements beaucoup plus attractifs que le reste du marché, est d'identifier les niveau de risque correct pour chaque investisseur et connaître parfaitement les diffuseurs.
Voir Capital est une société de gestion indépendante, centrée sur le marché européen du crédit aux entreprises. Elle opère avec son propre groupe de gestionnaires spécialisés via une plateforme de fonds ouverts et une plateforme de fonds fermés. La société de gestion milanaise, née en 2006, a depuis réalisé plus de 800 investissements pour un volume de plus de trois milliards d'euros, elle compte environ un milliard d'actifs sous gestion en portefeuille et un track record de quinze ans axé notamment sur les obligations européennes à haut rendement, les prêts aux entreprises et la dette privée
Andrea Pescatori, PDG et fondateuret de la société de gestion d'actifs milanaise privilégient l'étude approfondie des sociétés. "Pour pouvoir investir correctement dans une entreprise, en plus de l'évaluation des agences de notation, nous ajoutons nos analyses détaillées qui sondent surtout la rentabilité potentielle des entreprises" précise Pescatori. "En effet, il y a des entreprises qui, malgré une note de groupe B, ont un Ebitda de 30/40% et une forte capacité à rembourser leur dette les années suivantes".
Comment garder la volatilité sous contrôle
Mais pour évaluer l'investissement le plus approprié, il faut non seulement regarder l'entreprise, mais aussi analyser les éléments exogènes et en particulier la volatilité, souvent le résultat des anticipations des décisions de politique monétaire. Dans ce cas également, Ver Capital a une stratégie éprouvée. « Vous pouvez faire face à la volatilité en contrôlant durée des émissionsdit Pescatori.
En effet, Ver Capital a un secteur dans son portefeuille dédié aux super shorts. "Dans notre Fond à court terme, nous avons 128 numéros de 104 diffuseurs avec des notations BB-/B+ qui ont une durée de vie résiduelle moyenne de 0,8/09 ans. Celles-ci produisent un rendement moyen de 2,6 % avec un coupon moyen de 3,4 % », expliquent-ils à Ver Capital. Depuis la naissance de ce fonds en novembre 2020 le rendement moyen était de 0,86 % et rien qu'en 2021 de 0,69% "un rendement également apprécié par les clients particuliers comme alternative au choix de laisser des espèces sur des comptes courants" disent-ils à Ver Capital. Selon les données de la Banque d'Italie, l'année dernière, les Italiens ont laissé 1.800 24 milliards sur leurs comptes courants, principalement en raison d'incertitudes. Dans le fonds court terme de Ver Capital, l'Italie représente 13%, suivie par la France (11%) et l'Allemagne (9%) et la Hollande (13%) mais il y a aussi des émetteurs des USA, du Mexique, du Japon, de Grande Bretagne. Le secteur le plus populaire est le secteur bancaire avec une part de XNUMX %.
Pour une durée d'environ 2 ans, les rendements sont supérieurs à 3%
En plus du fonds super short, Ver Capital a un portefeuille à rendement élevé de durée légèrement plus longue qui comprend à la fois des obligations et des prêts avec une durée moyenne de 2-3 ans, positionné sur de nombreux secteurs dont Tlc, software, retail, automobile. Dans ce cas le le rendement moyen est de 3,4 %. "En ce moment où soufflent des vents de resserrement monétaire et de tensions géopolitiques, les secteurs des prêts et des shorts montrent les signes les plus positifs, tandis que les autres souffrent un peu plus"" souligne Pescatori qui prévoit toujours pour 2022 une croissance constante du marché, confirmant la croissance de l'an dernier d'environ 7/8 %.
