La chronique de la récession il n'en est pas moins dramatique du seul fait qu'il est annoncé. Tsunami aurait été, écrivait-il lui-même, et c'est tsunami (marque déposée Aiguilles économiques du 7 mars).
Regarder dans le gouffre est vertigineux même si l'on connaît l'étendue de sa profondeur. Encore moins quand il est inconnu. Les indices PMI de la production dans les services en avril, ils vont de 5,4 en Inde (49,3 en mars et 57,5 en janvier) à 44,4 en Chine, la différence étant que dans le Céleste Empire la baisse la plus rapide s'est produite en février (indice à 26) et est désormais moins accentuée. Non, nous ne nous sommes pas trompés : en mars et avril, la contraction du secteur des services chinois s'est poursuivie, mais à un rythme moins violent. A part la récupération !
La deuxième différence réside dans le timing "tous à la maison", qui s'est déclenché dans la dernière décade de janvier en Chine et seulement fin mars en Inde. Entre les deux continents-nations se trouvent les autres grands pays avancés et émergents. Pour certains, comme Italie et Espagne, les restrictions sanitaires ont commencé plus tôt et se sont durcies, car l'épidémie était hors de contrôle ; et donc la récession est plus grande. Mais pas forcément plus longtemps.
En effet, la tendance des nouveaux infectés suggère que Royaume-Uni et États-Unis ils devront être plus prudents et tardifs à rouvrir. De plus, la récession du Prestations américaines il a déjà commencé en février, reflétant la baisse de l'activité de voyage et de transport avec la Chine. Et la reconnaissance de cela contagion économique, qui a eu lieu le 4 mars (date à inscrire dans les annales de l'histoire de la finance mondiale), la sauver qui peut des marchés boursiers.
Les indicateurs de fabrication ils racontent une histoire similaire, à peine moins dramatique.
Cependant, tout le monde préfère regarder vers l'avant, un que va-t-il se passer ensuite. Oubliant que la force et la rapidité de la reprise dépendent aussi inversement de la durée et de l'intensité de la chute, qui déterminent combien d'entreprises et combien de familles subiront des dommages irréparables ou, en tout cas, longs à guérir.
Autre mesure, encore provisoire, de la profondeur du gouffre : dans un mois 9 ans de création d'emplois ont été anéantis aux États-Unis. Les 20,5 millions de moins en avril qu'en mars ramènent le total au niveau de début 2011. Pour donner un autre élément de comparaison : c'est comme si 80% de l'emploi italien avait disparu.
La la chute de l'emploi n'est pas terminée: les personnes qui font la queue par voie électronique (mais dans certains États fédéraux, le papier est encore utilisé) pour obtenir des allocations de chômage augmentent de quelques millions par semaine également en mai. Selon certaines estimations, la facture finale des sièges perdus atteindra 32 millions.
On dira que ces emplois seront rapidement récupérés lorsque l'économie se redressera. Certainement une partie. Une part non négligeable cependant auront du mal à trouver un emploi pourquoi : l'entreprise où ils travaillaient a fait faillite ou a réduit ses effectifs ; il faudra du temps pour que la production revienne aux niveaux d'avant crise (au moins deux ans) ; les gens n'ont pas les compétences qui seront requises dans les nouveaux emplois. Un chômage élevé et persistant elle freinera les salaires et découragera la consommation, prolongeant la période de reprise.
Toutefois la phase 2 a commencé. En Italie et dans de nombreux autres pays (à l'exception importante du Royaume-Uni et dans de nombreux États américains). L'assouplissement progressif des restrictions sociales permet d'améliorer les conditions de vie et, de fait, de relancer l'économie.
Chacun, dans la vie quotidienne, expérimente bien que «ce n'est pas une résurrection», comme ils l'avaient titré Les mains de l'économie d'avril, mais un apprentissage fatigant et hésitant à vivre avec le virus et avec les mesures de précaution qui restent prudemment en vigueur.
La récupération rappelez-vous «le beau conte de fées qui vous a trompé hier, qui m'a trompé aujourd'hui». Les prévisions convergent en citant des augmentations stratosphériques du PIB en 2021, qui varient selon le potentiel de croissance et les politiques mises en place, beaucoup plus robustes aux USA et en Allemagne.
Ma quatre mises en garde. Deux sur politiques économiques. Les vrais chiffres sont moins pompeux que ceux annoncés, car ces derniers additionnent les pommes (de l'argent réel aux familles et aux entreprises) avec des poires de garanties de prêt et plus encore. Le fait que tous les pays recourent à nouveau soulagement supplémentaire pour l'économie elle n'est pas rassurante car elle reflète une réalité qui risque d'échapper au contrôle des décideurs politiques. En fait, l'aide n'arrive souvent pas, ou arrive en retard, à ceux qui en ont besoin.
Et deux sur les prévisions. Dans les scénarios le rebond, pour le économies avancées, ne conduit pas à récupérer je niveaux pré-pandémiques; pour économies émergentes, ces niveaux se sont redressés, mais pas ce qu'ils auraient été sans la pandémie. LE modèles économétriques qui projettent de telles reprises, plus ou moins complètes, ne sont pas armés pour prendre en compte les changements structurels, car ils s'appuient sur l'expérience passée, et cette tragédie est sans précédent en termes d'immensité et de dimension depuis que l'économétrie est née.
Pensons aux entreprises qui ferment et aux chômeurs qui restent au chômage. Donc baisse permanente des revenus et de la capacité de production. Ou ai changements de préférences des consommateurs.
À long terme, bien sûr, tout ira bien et nous nous adapterons, mais nous ne savons pas combien de temps cette période sera et car entre-temps nous arriverons à la terre promise que les Sacs, nouveau Moïse, indiquent au peuple découragé et opprimé.
D'autre part, la reprise peine à s'imposer en raison de l'inévitable inadéquation entre l'offre et la demande. Se remettre à produire ne veut pas dire pouvoir vendre. Que s'est-il passé, sur le plan économique non moins que sur le plan sanitaire, inoculé la peur du lendemain. L'incertitude de ce qui peut arriver empêche les familles de consommer et les entrepreneurs d'investir.
Le premier ils auront tendance à épargner plusinversement lié à la confiance. Même les acheteurs mondiaux de dernier recours, les consommateurs américains, ont commencé à épargner. Et pas seulement parce qu'ils ont moins d'occasions de dépenser, étant enfermés chez eux ; mais aussi et surtout parce que leur optimisme s'est mis sous leurs chaussures (69% ont peur de tomber malade).
Pourtant, si le tournage était une course, je soupçonne que les États-Unis s'en sortiront mieux que l'Europe et la Chine mieux que les USA est bien fondé. Il s'agit de mieux savoir utiliser les leviers de contrôle et de mieux réagir des systèmes économiques. Même si aux États-Unis la campagne électorale pour les élections présidentielles risque d'amener l'administration Trump à faire des faux pas.
