pour privatisation de Poste Italiane nous entrons dans la semaine décisive. La Consob donnera son feu vert au prospectus d'information de l'introduction en bourse (Offre publique initiale) "J'espère raisonnablement que d'ici la semaine prochaine, cela nous permettrait de respecter le calendrier", a déclaré le président Giuseppe Vegas à ceux qui l'interrogeaient, en marge d'une conférence à Milan, sur le timing des prochaines décisions. L'intention de Poste Italiane, comme nous le savons, est de lancer l'offre le 12 octobre et l'on s'attend à ce que le feu vert de la commission nationale de contrôle des marchés boursiers arrive vendredi prochain, le 10 octobre. Les moteurs chauffent et en attendant les estimations des banques en charge du placement circulent. Mediobanca Securities et Banca Imi (Mediobanca est l'un des coordinateurs mondiaux de l'introduction en bourse, avec Banca IMI, Unicredit, Citigroup et BofA Merrill Lynch) dans deux études différentes, prévues par Reuters, évaluent Poste parmi les 9,3 et 11,2 milliards dans le premier cas et parmi les 8,95 et 11,42 milliards dans le second.
Banca Imi estime un reversement de 61% pour les années à venir, tandis que les analystes de Mediobanca estiment au contraire qu'entre 2015 et 2018, Poste Italiane pourrait distribuer des dividendes cumulés de 1,7 milliard d'euros sur un total de 2,6 milliards de bénéfices, correspondant alors à 65% paiement.
"Si nos attentes sont correctes, Poste Italiane pourrait distribuer 400 millions d'euros de dividendes en 2015, tendant vers 500 millions d'euros en 2018", lit-on dans le document Mediobanca.
L'étude met en évidence non seulement la particularité de Poste Spa sur la scène internationale (seulement 14% des revenus sont générés par le service postal) et la force représentée par les 13.200 XNUMX bureaux de poste, répartis sur tout le territoire.
Parmi les points d'ombre, Mediobanca pointe la faible visibilité des créances dues sur le ministère des Finances et l'administration publique et la pérennité de la marge d'intérêt de Banco Posta dans un scénario de taux d'intérêt bas pendant une période prolongée.
Les opportunités comprennent, entre autres, la possibilité que l'épargne des ménages puisse être transférée des obligations d'État vers des produits de gestion d'actifs et la valeur potentielle du portefeuille immobilier.
Enfin, les analystes de Mediobanca prévoient que les revenus de Poste Italiane pourraient passer de 28,51 milliards en 2014 à 29,86 milliards en 2017, avec un Ebitda passant de 1,36 milliard à 1,73 milliard en 2017. Le net passera plutôt de 212 millions en 2014 à 674 millions en 2017.
L'étude de Banca Imi souligne que dans les prochaines années, le groupe pourra s'appuyer sur l'activité rentable d'assurance (environ 66% des revenus) et sur les services financiers (environ 19% des revenus, y compris Bancoposta et Banca Mezzogiorno). Et il estime que le groupe peut enregistrer une amélioration progressive de ses résultats au cours des prochaines années. L'estimation est que le chiffre d'affaires pourrait passer de 28,512 milliards en 2014 à 29,823 milliards en 2017, avec un Ebit passant de 691 millions à 1,04 milliard en 2017, grâce surtout à l'apport des services d'assurance et au redressement des services postaux. Le résultat net devrait passer de 212 millions en 2014 à 640 millions en 2017.
Parmi les risques - comme des coûts plus élevés que prévu qui pourraient impliquer la restructuration de la division postale et la présence de syndicats forts qui pourraient retarder le processus (un premier accord vient pourtant d'être trouvé par la direction avec les syndicats, ndlr) - les inconnues liées à la rémunération du service universel et au risque pays découlant des 115 milliards d'obligations détenues par les directions financières.
Comme à son habitude, l'étude précise qu'il s'agit d'une évaluation à long terme.
