coquillage il a réduit son dividende du premier trimestre 66 de 2020% à 16 cents par action. La société anglo-néerlandaise a annoncé jeudi qu'elle réduirait les paiements de 15 milliards de dollars l'an dernier à 5 milliards de dollars cette année. Une coupure de ce genre ne s'était pas produite depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. La société d'État norvégienne Équinor a fait la même chose : réduire le dividende de 67 % à 0,09 $ par action contre 0,27 $ l'an dernier. Le secteur pétrolier est frappé par un tremblement de terre qui a fait chuter les prix dans une chute verticale comme on ne l'avait pas vue depuis de nombreuses années : le pétrole brut était coté à 64 dollars le baril en janvier, à la veille de l'expiration des contrats à terme de mai, le 20 En avril, il a franchi le seuil des prix négatifs avec le WTi texan tombant à -37 dollars/baril.
Les raisons du phénomène - sensationnel mais pas inattendu - sont désormais connues : surcharge des stockages, baisse de la demande mondiale due à la crise du coronavirus, affrontement autour des réductions de production au sein de l'Opep Plus pour tenter d'embarrasser et d'évincer du marché les producteurs de huile de schiste Usa, facteurs structurels liés à la décarbonisation.
Toutes les Majors réduisent leurs investissements et reconsidèrent les plans de rachat d'actions propres déjà approuvés. Mais tant qu'ils sont capables de maintenir les dividendes "aristocratiques", parmi les plus élevés par rapport aux autres secteurs assurés jusqu'à présent ? La question est au cœur des préoccupations de nombreux analystes. Shell a décidé de réduire significativement son dividende, une décision historique. Comment les investisseurs doivent-ils évaluer ce phénomène, comment une opportunité ou une déception ?
Si le dernier demande Rapports de Goldman Sachs qui pose (et répond) à cinq questions cruciales pour les actionnaires : 1) la baisse du dividende est-elle un signe de déséquilibre du bilan ? "Non. Alors que la chute sans précédent de la demande exerce une pression énorme sur l'industrie, les bilans des grandes sociétés pétrolières sont résilients, même si les ratios dette / capital employé ont atteint un sommet », expliquent les analystes de GS.
Deuxième question : la décision est-elle appropriée pour les actionnaires ? "Nous pensons qu'un paiement élevé est important pour assurer la discipline des coûts et du capital dans le secteur, mais nous voulons plaider en faveur de dividendes variables comme outil pour garantir des dépenses anticycliques, conformément à certaines études de cas dans le secteur minier" .
Question numéro 3 : d'autres entreprises suivront-elles l'exemple de Shell ? « Oui, il est probable que l'exemple sera suivi par d'autres compagnies pétrolières européennes même si l'on s'attend à des réductions plus modérées. 4) Est-ce la fin de la discipline du capital ? "Non, nous pensons qu'une bonne discipline du capital est structurelle dans les sociétés pétrolières et gazières à l'ère du changement climatique, avec la perspective qu'une phase de sous-investissement crée une dynamique attractive dans les approvisionnements à moyen terme à la fois dans le pétrole et le gaz, en particulier dans le GNL". . Et enfin 5) Tout cela conduira-t-il à davantage de fusions et acquisitions ? » Oui, nous pensons que la flexibilité financière générée par la baisse des paiements est susceptible de conduire à davantage de fusions et acquisitions, en particulier dans le domaine des énergies renouvelables/à faible émission de carbone ».
Ce sont les réponses des analystes de Goldman Sachs qui documentent comment je les prix d'équilibre des majors européennes, nécessaires pour couvrir les investissements et les dividendes, ont chuté de 60 à 70 % par rapport aux sommets de 2014. En fait, les estimations pour 2020 indiquent 41 $ en 2020 et 40 $ et 2021.
L'analyse de GoldmanSachs propose donc comme solution des dividendes flexibles : plus élevés lorsque les profits augmentent, plus faibles lorsque le cycle est moins favorable, laissant ainsi la place à des investissements dans une fonction anticyclique. GS souligne que les sociétés pétrolières européennes versent des dividendes nettement plus élevés que les autres sociétés cotées, conservant une marge de réduction de 30 % qui les laisserait toujours dans une position plus rentable par rapport aux autres secteurs.
Eni a a retiré la proposition de rachat de 400 millions et il a également réduit les investissements pour faire face aux conséquences de la chute du pétrole à des niveaux bas et pour sécuriser le dividende. ExxonMobil et Chevron ils ont toujours versé des dividendes croissants, année après année. Après une longue hésitation qui a laissé les actionnaires en haleine, Exxon annonce une baisse de 30% de ses dépenses d'investissement et la réduction des charges d'exploitation. Pour la première fois depuis 2007, cependant, il n'a pas augmenté son dividende du deuxième trimestre, le laissant à 0,87 cents comme au premier trimestre et assurant aux actionnaires 1 $ au milieu de l'année contre 1,74 $ payés pour l'année 3,43. Chevron, Shell et Total ils ont initié des actions, à leur tour, destinées à préserver le dividende pour les actionnaires. La société française devrait annoncer ses décisions le 5 mai. Mais ceux qui suivent le secteur se demandent combien de temps ces mesures seront suffisantes pour économiser les dividendes 2020 et dans quelle mesure les baisses de Capex finiront par impacter la baisse des coupons.
