Si un gouvernement capable d'éviter des élections anticipées voit vraiment le jour, la définition de la manœuvre budgétaire sera certainement l'un des bancs d'essai les plus exigeants, même si le succès de la facturation électronique garantira des rentrées fiscales plus importantes. Mais si la manœuvre ne servira pas seulement à mettre de l'ordre dans les comptes publics mais devra être au cœur d'une politique économique qui pose les bases de la relance de la croissance, la partie à jouer "politiquement sera tout sauf une promenade de santé". le parc". C'est ce qu'affirme Luca Paolazzi, ancien directeur du Centre d'études Confindustria et aujourd'hui associé principal de REF Ricerche, l'un des centres d'analyse et de recherche économiques les plus accrédités, dans cet entretien avec FIRSTonline. La relance des investissements et la baisse du coin fiscal et contributif devront être les pierres angulaires de la manœuvre du nouveau Gouvernement, mais pour faire un saut qualitatif, il faudrait des choix politiques très courageux : de la suppression du quota de 100 pour les retraites à repenser les 80 euros et le revenu de citoyenneté. Ici parce que.
Si un gouvernement non seulement avec une garantie électorale mais avec un champ d'action plus large voit le jour, la nouvelle manœuvre budgétaire sera son premier cas test mais, avant même de définir son contenu, quel est le contexte économique dans lequel elle se place ? De stagnation continue ou de récession probable ?
« Il est très rare de prédire le moment et l'intensité des récessions. Bien sûr, tôt ou tard, ils se produisent et il existe aujourd'hui de nombreuses conditions pour que cela se produise. Mais la stagnation, comprise comme une très faible augmentation du PIB mondial, reste le résultat le plus probable. Cependant, nous devons certainement faire face à un contexte très fragile et difficile.
C'est un contexte fragile, car les grandes locomotives mondiales, à savoir les États-Unis, la Chine, le Japon et l'Allemagne, montrent toutes des signes de fatigue et d'affaiblissement de la croissance, mais avec les nécessaires distinctions quantitatives et qualitatives, c'est-à-dire concernant la composition et la vitesse de la croissance. dans chacun d'eux. Un ralentissement synchronisé signifie que les impulsions négatives de la demande se transmettent d'une économie à l'autre et finissent ainsi par s'amplifier. Ce qui est pire, c'est que la cause principale et commune du ralentissement mondial inattendu et rapide, qui a commencé dans les premiers mois de 2018, ne cesse d'agir ; en fait, cette cause s'est plutôt aggravée : la guerre commerciale, qui a créé une telle incertitude qu'elle a bloqué et inversé l'expansion des investissements, a encore dégénéré et menace de se transformer en une guerre des devises, dont nous avons eu un avant-goût avec l'allusion d'une dévaluation contrôlée du yuan.
C'est aussi un environnement difficile parce que les banques centrales disposent de munitions beaucoup plus rares qu'il y a onze ans, lorsque la crise financière a éclaté et s'est transformée en une violente contraction économique. Les taux d'intérêt sont à des niveaux historiquement bas et les marchés ont déjà intégré les mesures expansionnistes qui pourraient être adoptées. Il faudrait donc mettre en place des mesures de politique budgétaire expansionnistes robustes, mais les espaces sont limités et concentrés dans quelques pays. Ainsi, la politique économique est singulièrement mal armée pour faire face à une éventuelle récession.
C'est le tableau auquel l'Italie doit faire face. Qui depuis plus de vingt ans souffre d'une croissance lente, donc si le cycle mondial éternue, nous aurons une pneumonie ».
Les vents de récession qui se lèvent en Allemagne et peut-être même aux États-Unis avec l'inversion de la courbe des taux obligataires sont le signe que le cycle expansif se termine dans une certaine mesure partout dans le monde ou la confirmation que peut-être Larry Summers n'a pas tort lorsqu'il prévient contre une éventuelle stagnation séculaire ?
« La stagnation séculaire n'est pas une hypothèse d'école, mais une réalité à laquelle nous devons faire face. Le déclin démographique et les nouvelles technologies moins fertiles en gains de productivité réduisent le potentiel de croissance de l'économie mondiale. Tenons également compte du fait que les conséquences de la crise financière n'ont pas encore été digérées. Ainsi, le monde progresse selon une tendance de développement plus lente que par le passé. C'est pourquoi dans les phases positives du cycle l'expansion est plus modeste qu'il y a quelques années et la stagnation voire la récession plus fréquente. Les marchés obligataires lisent dans les données économiques que le pic du cycle est derrière eux et attendent des banques centrales qu'elles agissent préventivement ; trouvant confirmation dans les annonces et les mesures des banquiers centraux. Les opportunités seraient énormes : pensez à la question environnementale, qui nécessiterait des investissements massifs pour réduire rapidement les émissions de gaz à effet de serre ; mais il n'a pas encore été décidé comment les financer ».
La possible récession allemande n'est-elle qu'une mauvaise nouvelle pour l'Italie car elle va aussi ralentir nos exportations ou peut-elle devenir positive si Berlin se convainc de revenir à la locomotive européenne à la fois en multipliant les investissements domestiques et en assouplissant la politique économique européenne et en mettant définitivement de côté l'austérité ?
« Il est plus facile pour un chameau de passer par le trou d'une aiguille que pour l'Allemagne de se convertir à la pensée keynésienne, abandonnant la philosophie qui sous-tend la conduite rigoureuse des finances publiques. Mais en mettant de côté les réflexions culturelles et philosophiques, il est clair que même à Berlin, le dicton « maux extrêmes, remèdes extrêmes » s'applique. Le ministre des Finances a déjà annoncé qu'il était prêt à lancer des mesures de 50 milliards d'euros en cas de nouvelle détérioration de l'économie. Cependant, ne nous attendons pas à une attitude plus condescendante ou à quelque chose qui aille au-delà de la flexibilité dont nous avons déjà abondamment fait usage ces dernières années en ce qui concerne les objectifs de consolidation budgétaire : les Allemands ne se trompent pas lorsqu'ils estiment que la dette publique italienne élevée est une constante source d'instabilité pour tout le monde et que le nœud à dénouer pour l'Italie est une croissance lente. Ils s'en inquiétaient déjà en 2007, avant la crise ! De plus, il est difficile de résoudre en peu de temps le casse-tête de plus de pouvoirs économiques à Bruxelles et d'un plus grand contrôle des finances publiques nationales. C'est le chemin, mais vous ne pouvez pas y arriver demain et on ne sait même pas comment. D'autant plus que les forces centrifuges ont augmenté ces dernières années ».
Revenons à la manœuvre italienne : on estime qu'il faudra au moins 30 milliards pour neutraliser la hausse de la TVA, faire face à des dépenses qui ne peuvent être différées et engager les premières mesures pro-croissance comme la réduction du coin fiscal de 4 ou 5 milliards : ils seront relevés en augmentant d'autres impôts, en réduisant pour de vraies dépenses ou en augmentant le déficit et en espérant au bon cœur de la nouvelle Commission européenne une nouvelle dose de flexibilité ?
« Le projet de loi est arithmétiquement correct, mais il pourrait s'avérer économiquement faux. Laisse-moi expliquer. La performance des finances publiques en 2019 est meilleure que prévu et pour des raisons structurelles, comme le soulignait Vincenzo Visco il y a quelques mois et comme le calculaient les recherches REF. Le passage à la facturation électronique obligatoire réduit la fraude à la TVA et, en cascade, celle des impôts directs et des cotisations sociales. Cela signifie que l'année prochaine, les revenus de l'IRPEF, de l'IRES et des cotisations seront également plus importants. Pour qu'on ait plus de revenus sans avoir à augmenter les tarifs, une augmentation qui a un coût politique élevé. C'est d'autant plus vrai si, comme nous le constatons, le travail indépendant et à durée déterminée diminue au profit du travail permanent, en raison du déplacement de la commodité relative due également aux mesures de réforme de Poletti, qui ont paralysé le Jobs Act.
Enfin, la baisse des taux d'intérêt, due à la fois au contexte international et à la manœuvre d'ajustement budgétaire, qui aura également des effets sur l'année à venir et sur les suivantes et qui a évité la procédure européenne pour surendettement, entraînera une baisse dépenses d'intérêts. Tout cela ne signifie qu'une chose : le déficit 2020 est nettement inférieur à la tendance sans les clauses de sauvegarde. Disons 2,7% ou peut-être moins, contre les 3,5% auxquels pensent encore de nombreux commentateurs. Le directeur parlementaire du budget l'a également précisé. Dès lors, le tonnage de la manœuvre sera moindre et se jouera probablement sur quelques baisses de dépenses et sur un peu plus de déficit négocié avec la Commission. Les revenus, comme mentionné, jouent déjà leur rôle ».
L'augmentation de la TVA est-elle vraiment si mauvaise ?
"Absolument pas. Dans un contexte de révision des différents postes du budget public, c'est-à-dire une manœuvre de qualité, comme l'a appelé Ciampi, plutôt que de quantité, une TVA plus élevée pourrait servir à financer une baisse des cotisations sociales et des ressources plus importantes pour les investissements. Ce n'est certainement pas une nouvelle recette : on en parle depuis les années 80 du siècle dernier et elle a également été utilisée à quelques reprises. La vraie différence par rapport à alors est l'extrême faiblesse de la demande intérieure et de la consommation. Il doit donc être manipulé avec une extrême prudence. Mais Ciampi lui-même a déclaré que les manœuvres de qualité sont les plus difficiles, car elles enlèvent à quelqu'un pour donner à quelqu'un d'autre. Par conséquent, ils nécessitent des majorités cohérentes, qui n'ont jamais été vues, pas même lors des élections de 2008 ; rappelez-vous simplement comment cette législature s'est terminée : avec l'urgence super-diffusée, la manœuvre de Monti votée par tous les grands partis et la deuxième récession italienne ».
Concrètement, comment concevoir la manœuvre dont l'Italie a besoin et qui, après la saison des aides du gouvernement Lega-Cinque Stelle, se concentre sur le développement sans oublier la discipline budgétaire ?
« L'Italie a un besoin urgent de relancer les investissements dans les infrastructures. Je rappelle que dans les années de crise, les investissements publics ont été réduits d'un tiers. Quelque chose a été fait pour les relancer, si bien que dans le dernier DEF la part de l'investissement public dans le PIB devrait passer de 2,1% à 2,6%. Mais il reste encore beaucoup à faire. Et puis, il faut réduire le coin fiscal et social qui, en Italie, est parmi les plus élevés d'Europe. La suppression du quota de 100 et repenser les 80 euros et le revenu de base dans une véritable clé anti-pauvreté peut aider sur le front de la couverture. Politiquement ce n'est pas une promenade, je m'en rends compte. Il ne faut pas non plus se leurrer qu'il suffit de remettre les finances publiques pour relancer la croissance italienne, comme beaucoup le pensent. Mais certainement vivre avec l'éternelle épée de Damoclès de l'instabilité financière et des manœuvres de sang et de larmes qui atteignent la tête et le cou n'aide pas les familles à dépenser et les entreprises à investir ».
