Dans la petite révolution de juillet de la finance italienne, la dernière semaine du mois restera dans les archives en raison du concours de deux événements qui, d'une manière ou d'une autre, sont destinés à marquer les esprits. Il devait fermer aujourd'hui l'offre publique d'échange (Ops) lancée en début d'année par Intesa Sanpaolo sur Ubi Banca, qui était plutôt prolongé in extremis par la Consob jusqu'au jeudi 30 garantir la parfaite régularité de l'opération et permettre aux petits actionnaires d'Ubi de décider en connaissance de cause après les corrections d'informations imposées à Ubi elle-même. L'effondrement de lundi (8,8%), a été suivi d'une reprise de 8,5% après l'intervention de la Consob. Et aujourd'hui ils ferment les votes des actionnaires de Cattolica Assicurazioni sur la transformation ou non de la société coopérative en société anonyme.
Le premier verdict sera immédiat et les résultats provisoires des Ops d'Intesa Sanpaolo seront connus à 7.59h31 le XNUMX juillet (avant le 4 août les définitifs avec paiement pour la livraison des actions Ubi à Intesa Ops le 5 août). D'autre part, nous devrons attendre la structure d'entreprise de Cattolica la réunion de la compagnie Veronese le samedi matin qui culminera avec l'ouverture des enveloppes des électeurs, le dépouillement des prises de position des adhérents et la communication du résultat final des votes sur le Spa.
Dans un sens ou dans un autre, nous affrontons une semaine cruciale pour nos finances avec deux événements destinés à modifier sensiblement la structure des secteurs de la banque et de l'assurance Italien et pour commencer une nouvelle saison d'agrégations, comme le recommandent depuis un certain temps les autorités de surveillance tant nationales qu'européennes.
OPS UBI-INTESA : TROIS RÉSULTATS POSSIBLES
Ops d'Intesa Sanpaolo, avec lequel le groupe de Carlo Messina ambitionne de devenir l'un des acteurs majeurs du système bancaire européen, sans oublier mais plutôt en renforçant son ancrage en Italie, a devant lui trois façons:
- échoue s'il ne recueille pas au moins 50 % des actions plus une ;
- va au port mais il reste un peu à mi-parcours s'il ne dépasse pas 67 % ;
- Trionfa et peut réaliser la fusion effective entre Intesa et Ubi Banca sans complication si elle recueille une majorité qualifiée d'adhésions qui dépasse les deux tiers.
La chute de l'action UBI en Bourse, qui a perdu 8,82% lundi avant l'extension de la Consob, avertit que l'arbitrage est terminé et confirme l'air de confiance qui règne au siège d'Intesa Sanpaolo, où lire attentivement le dernier rapport d'Equita selon à laquelle, sur la base des acceptations recueillies jusqu'à présent et qui étaient lundi d'environ 43,5% et considérant que dans les offres publiques et les offres publiques d'achat, les investisseurs institutionnels et les détaillants décident généralement à la photo-finish, il est raisonnable de s'attendre à un résultat d'environ 70% des voix, qui sanctionnerait le plein succès de l'opération. L'annonce des dernières heures duadhésion à l'Ops des actionnaires d'Ubi del Car c'est un saut de qualité supplémentaire.
L'Ops d'Intesa est une opération exigeante, qui conditionne à la fois le destin du groupe dirigé par Carlo Messina et d'Ubi lui-même, mais qui dépasse aussi les murs des deux instituts et est destinée à déchaîner un effet domino dans le risque bancaire. S'il passe, il finira par stimuler le deuxième groupe italien (Unicredit) pour rompre le retard et décider s'il s'engage dans la voie des alliances toutes internationales ou s'il revient sur ses pas en ouvrant un dossier national. Cela poussera également les autres grands dirigeants italiens vers la consolidation Banco Bpm e Bper, sans perdre de vue la Mont des Paschi, dont l'actionnaire du Trésor devra sortir.
4 DÉFIS POUR CATTOLICA
Également emblématique est le jeu de catholique, qui est en quelque sorte liée à Ops d'Intesa Sanpaolo, à laquelle apporté 1% du capital qu'il avait en portefeuille, et qu'il résume dans la transformation en Spa quatre défis.
- La première est celle de trouver les ressources du marché pour renforcer ses atouts et répondant aux demandes en ce sens lancées par l'IVASS, qui indiquait dans 500 millions le montant nécessaire pour sécuriser la compagnie vénitienne.
- La seconde est l'ouverture de nouveaux scénarios sur le marché italien de l'assurance avec l'entrée en force de Generali dans le capital de Cattolica, à qui elle apportera des moyens financiers de recapitalisation mais aussi des compétences et des produits, dans le respect de l'autonomie des Véronais, pour concourir avec plus de force.
- Le troisième est la fin du clash entre le président de Cattolica Paolo Bedoni et l'ex Alberto Minali, qui avait entamé la rénovation et attiré des investisseurs de grande allure comme Warren Buffett, mais se heurta aux seigneurs féodaux locaux et paya de son atroce défenestration.
- Le dernier défi de Cattolica, qui est lié aux précédents et qui est le plus important, concerne l'inéluctabilité de la transformation en Spa et l'insoutenabilité du régime coopératif lorsqu'une entreprise grandit et choisit librement de se tourner vers le marché des capitaux et d'être cotée en bourse.
On ne voit pas pourquoi un investisseur qui décide – comme l'a fait Buffett – d'investir du beau capital dans une société cotée devrait alors accepter le vote un contre un et la logique perverse selon laquelle un vaut un. Et de fait la recapitalisation, qui rendait inévitable la transformation en société par actions, a fait tomber les illusions et les malentendus et a précisé du mieux qu'il était possible que sans la société par actions et sans ouverture au marché, les sociétaires ne seraient jamais auraient trouvé les 500 millions pour sauver Cattolica et ils auraient dû se résigner à la mise en service ou à la colonisation, ou encore à mijoter.
C'est pourquoi la naissance du spa et l'arrivée de Generali sont configurées comme la solution la plus raisonnable pour Cattolica et il est curieux que deux grands partenaires de la finance italienne comme Intesa et Generali, qui ces dernières années ont risqué de se croiser les bras, soient aujourd'hui au centre des deux grandes opérations de croissance et de restructuration post-confinement de la finance italienne.
