C'est maintenant un refrain assourdissant. Tout le monde rend la rigidité de Mme Merkel responsable de la crise de l'euro et s'empresse de condamner Berlin pour son manque de solidarité avec les pays les plus endettés, et pour avoir imposé des mesures drastiques d'austérité à tous les pays cigales, poussant ainsi l'économie en récession et amenant les populations, à partir avec les Grecs, au bord de la famine. Après la victoire de Hollande, le mot d'ordre est "croissance", un objectif en soi juste et souhaitable, mais qui est généralement poursuivi par la demande d'un assouplissement des contraintes de dépenses publiques de chaque pays ou par la demande de rendre européenne une partie de la dette publique des différents États.
Mais les Allemands résistent. Pour eux, la croissance passe par la consolidation des finances publiques et par des réformes capables de redonner de la compétitivité aux pays actuellement en crise. Si aujourd'hui on élargit rapidement les cordons de la bourse, dit-on à Berlin, qui peut nous assurer que les gouvernements des pays les moins disciplinés ne reprendront pas leurs vieilles habitudes, abandonnant la voie de la relance et des réformes ? Bref, la question est la suivante : en desserrant les contraintes, comment faire en sorte que les gouvernements ne retombent pas dans des politiques de court terme, s'adonnant à cet aléa moral qui, par le passé, a déjà conduit à dissiper les avantages qui étaient arrivés avec le Introduction de l'euro ? Par exemple, lorsque l'Italie a rejoint l'euro, elle a bénéficié pendant plus d'une décennie de taux d'intérêt similaires à ceux de l'Allemagne, avec des économies cumulées sur les comptes de l'État d'au moins 800 milliards d'euros. Eh bien, cet argent n'a été utilisé ni pour réduire la dette publique, ni pour faire des investissements capables d'accroître la compétitivité du pays, mais a été dépensé pour augmenter les dépenses courantes, c'est-à-dire en salaires généreux pour l'administration publique et surtout pour augmenter les achats de biens et services sans trop prêter attention aux prix. De plus, les déclarations de nombreux hommes politiques et l'orientation de l'opinion publique (véhiculée surtout par les débats télévisés) ne sont pas du tout rassurantes pour les Allemands méfiants. Quand les représentants de tous les partis italiens, des grillini à la Ligue du Nord, appellent à un assouplissement des contraintes budgétaires pour soutenir la croissance par les dépenses sociales, leurs pires craintes se confirment à Berlin. Et c'est qu'un assouplissement des contraintes financières conduirait à l'abandon des restructurations et des réformes structurelles (qui incluent aussi les privatisations et la vente d'actifs immobiliers publics) qui pourraient rendre la croissance soutenable à moyen terme.
Non pas que les Allemands aient toutes les raisons. A Berlin, ils doivent comprendre qu'une monnaie ne peut pas survivre longtemps avec des déséquilibres de compétitivité aussi forts que ceux qui conduisent l'Allemagne à avoir un énorme excédent de balance des paiements et tous les autres pays un déficit à peu près du même montant. Cela signifie que l'euro pour les Allemands est sous-évalué alors que pour tous les autres pays, il est surévalué. Dans le passé, ces déséquilibres avaient tendance à être comblés par des mécanismes automatiques qui conduisaient à une augmentation de la demande et de l'inflation dans les pays excédentaires et donc à réduire leur compétitivité au profit des pays déficitaires qui devaient au contraire comprimer leur demande intérieure. Aujourd'hui, ces mécanismes ne sont pas automatiques, mais des décisions politiques sont nécessaires pour les activer. C'est pourquoi il est important que Berlin regarde maintenant plus favorablement une augmentation des salaires intérieurs et mette de côté son obsession de contenir l'inflation.
C'est un premier pas, mais ce n'est pas suffisant. Le problème est maintenant de combler le décalage temporel entre la manifestation des effets des politiques de relance et la situation actuelle qui risque une vrille récessive avec des conséquences négatives sur les banques et donc sur la vie même de l'euro. La gouvernance européenne baroque avec la difficulté conséquente de prendre des décisions, jette les marchés dans l'incertitude la plus absolue et donc le comportement des opérateurs dicté par la nécessité d'éviter tout risque, finit par aggraver la crise financière et pousser les économies des pays les plus faibles vers de nouvelles récessions plus profondes que celles découlant des mesures d'austérité adoptées.
Le point central que le sommet informel des chefs d'État devra aborder demain à Bruxelles est précisément celui-ci : comment créer un système de protection suffisamment crédible pour convaincre les marchés de la survie de l'euro et en même temps comment maintenir la tension de tous les pays à l'égard de ces réformes structurelles qui peuvent convaincre les investisseurs du monde entier d'envisager avec confiance une croissance durable de l'Europe. Certes, des instruments capables de favoriser les investissements dans les infrastructures pourraient être nécessaires, mais ce qui convaincrait vraiment les marchés serait l'annonce d'un renforcement des fonds FESF et MES (avec la possibilité de leur intervention directe également sur les banques), une éventuelle garantie communautaire sur les dépôts à éviter la ruée des épargnants vers les agences bancaires, et surtout une politique secrète d'élargissement des pouvoirs d'intervention de la BCE à la fois pour accroître l'apport de liquidités au système financier et pour acheter directement des obligations d'État (également en accord avec le MES) et sur le marché et directement aux enchères. Et cela devrait être fait pour tous les pays qui ont des programmes de relance sérieux et crédibles. Il est probable que la simple annonce de ces mesures suffira à vaincre la méfiance du marché et donc à amorcer une réduction décisive des spreads, donc sans nécessiter d'interventions massives de la BCE et du Fonds pour sauver les Etats. Ainsi, on n'agit pas sur la mutualisation des dettes des différents pays par le biais d'eurobonds que l'Allemagne juge prématurés, mais on agit surtout sur la liquidité du système à quelques exceptions près concernant les obligations d'Etat qui finiraient dans le ventre de la BCE et ESM. Mais puisqu'en ce moment on achète à bas prix, ces deux établissements pourraient aussi se retrouver dans quelques temps avec de belles plus-values !
Mais il y a une condition indispensable à laquelle Merkel mettra le pied à terre : tout cela ne sera possible que si en même temps la volonté des pays les plus faibles de continuer sur la voie de la reprise est renforcée. Et cela se compose de deux parties. Équilibrage budgétaire public et réformes pour rendre les économies plus compétitives. En ce sens, au lieu de conseiller à Monti de taper sur la table, les partis italiens devraient, plus utilement, donner des signaux clairs de vouloir avancer dans la voie de la réduction des dépenses publiques (peut-être en faisant quelques propositions de coupes pour aider le travail de Bondi) , la cession des biens de l'Etat et des collectivités locales, ainsi qu'évidemment l'approbation rapide des réformes actuellement au Parlement comme celle du marché du travail. Mais c'est exactement le contraire de ce que font les partis italiens.
