« L'intervention publique est essentielle pour sortir de la crise. Face à la raréfaction de la confiance, le seul opérateur capable aujourd'hui de restaurer la confiance collective est le secteur public. La crise de 29 a entraîné d'importants investissements publics dans tous les pays touchés. Aujourd'hui, il n'y a pas de ressources pour ce type d'intervention, mais on peut penser à un maxi programme de garanties partielles visant à atténuer le risque pour les opérateurs privés, allouant des ressources abondantes (50-70 milliards d'euros de garanties partielles pour les trois prochaines années) à être alloués dans de multiples secteurs d'intervention pour les entreprises et les citoyens, comme expliqué plus loin.
Un programme d'une ampleur sans précédent et bien communiqué pourrait également avoir un impact immédiat sur l'aptitude psychologique à entreprendre, investir et financer. Cela aiderait à soulager la dépression rampante qui, comme toujours, est d'abord psychologique puis aussi économique.
Les garanties publiques doivent être partielles, c'est-à-dire fonctionner rigoureusement sur le principe du partage/atténuation partielle des risques, sans jamais risquer d'annulation, afin d'éviter l'aléa moral et le gaspillage des ressources communautaires. L'utilisation de garanties partielles sur les nouveaux crédits est largement répandue dans divers pays étrangers et par des institutions supranationales dans le but d'atténuer les risques, de restaurer la confiance collective et de favoriser le développement. Il est également utilisé en Italie, quoique dans une mesure limitée.
Des garanties partielles bien conçues ont peu d'impact sur le déficit public. Les taux actuels de décroissance des fonds destinés aux garanties (c'est-à-dire le coût effectif pour l'État) sont d'environ 3,50 % par an. Probablement utilisé à plus grande échelle, le taux de déchéance des garanties serait plus élevé que par le passé, cependant, s'il contribuait à relancer l'économie, on pourrait s'attendre à un effet positif de signe contraire, c'est-à-dire à une mise en jeu de garanties moindres grâce à la reprise de la confiance collective et de l'économie.
Les garanties publiques génèrent des engagements futurs potentiels pour l'État liés aux probabilités futures d'exécution des garanties. Cependant, selon diverses statistiques et études, l'Italie est un pays qui, malgré un niveau élevé de dette publique explicite, a au contraire un passif futur potentiel très limité (la dette implicite), le plus bas d'Europe. Selon les estimations allemandes basées sur les données de 2010, largement confirmées également par des études du FMI et de la Commission européenne, l'Italie a la dette publique implicite la plus faible (qui comprend les engagements tels que les futures pensions, les garanties, etc.) parmi les pays européens, égale à 28 % du PIB tandis que l'Allemagne atteint 109 % du PIB. En ajoutant la dette explicite et la dette implicite, l'Italie se situe à 146% du PIB, la meilleure place parmi les pays de l'UE, tandis que l'Allemagne suit de près avec 193% du PIB, les autres pays ayant tous une position d'endettement total bien pire.
Cela signifie qu'investir l'équivalent de quelques points de pourcentage du PIB (50 à 70 milliards correspondent à 3 à 5 % de la dette implicite supplémentaire) dans des garanties partielles bien formulées n'a pas d'impact significatif sur la position de la dette du pays et mérite certainement une étude plus approfondie et discussion avec Bruxelles. Un budget d'environ 1,5 milliard/€ par an pendant 3 ans, par exemple au Fonds central de garantie, suffirait à activer environ 50 milliards/€ de garanties et par conséquent environ 100 milliards/€ de nouveaux prêts. Ce montant est suffisamment élevé pour faire une différence et pourrait aller dans plusieurs directions.
Comment et où utiliser efficacement ces garanties partielles ? On peut imaginer un large emploi vers les secteurs engagés dans l'exportation, vers le tourisme, la construction, les économies d'énergie, les start-up mais aussi vers toute entreprise qui a un business plan solide et un accent particulier sur les jeunes peut également être envisagé et sur les étudiants. Il y a déjà des acteurs à impliquer : la Caisse centrale qui fonctionne bien, les consortiums de crédit, d'autres acteurs institutionnels et le secteur bancaire. (…)
Parmi les nouveaux produits financiers que le Fonds central de garantie pourrait garantir figurent les "mini-obligations", qui pourraient ainsi bénéficier d'une plus grande acceptation par le marché (car elles sont plus sûres) et donc à moindre coût d'émission pour les entreprises . (…)
Pour aider le secteur de la construction à redémarrer, des garanties partielles devraient être envisagées sur le front hypothécaire. Ce secteur, crucial pour l'ensemble de l'économie, est aujourd'hui fortement conditionné par le stock d'environ 700 XNUMX unités immobilières invendues estimées, qui freinent de nombreux nouveaux projets de développement immobilier. Pour les résorber et encourager leur achat, il faut relancer les crédits immobiliers, qui ont fortement baissé ces dernières années du fait à la fois de la rareté des liquidités de refinancement disponibles et de l'augmentation des défaillances. (…)
Consorzi Fidi ne doit pas être oublié parmi les acteurs impliqués dans l'intervention. Ce secteur a joué un rôle précieux dans l'accompagnement de l'absorption des effets de la crise dans les premières années et est souvent porteur d'importantes compétences dans le domaine. Aujourd'hui, elle aussi est très sollicitée et souffre d'un manque de ressources, en partie également lié à certaines inefficacités (ex. nombre de consortiums, taille moyenne, hétérogénéité dans le degré de cohésion avec le territoire). Cependant, il est important de ne pas laisser les consortiums de crédit seuls et peut-être d'accompagner et de conditionner l'action de soutien à des impulsions décisives pour restructurer et rendre le secteur plus efficace.
Encore une fois, en termes de garanties partielles, l'Europe peut et doit jouer un rôle très fort. Dans un passé récent, l'UE et la BEI ont lancé d'importants programmes (par exemple, les fonds Jeremie pour les PME et les obligations de projet) et le dernier Conseil européen a décidé d'augmenter les fonds mis à la disposition de la BEI et de la Commission européenne pour soutenir le crédit aux PME. L'Italie peut jouer le rôle d'aiguillon et aussi apporter des idées concrètes pour une utilisation concrète de ces ressources ».
