MONTE PASCHI, HISTOIRE D'UNE STANGATA DE 15 MILLIARDS
BERSANI DEMANDE LES COMMISSAIRES, MÊME LE SANTANDER DANS LE COMBAT
La perspective d'un "nouveau partenaire financier fort" espéré par le président Alessandro Profumo plaît à Piazza Affari. L'action Monte Paschi gagne 4,5% à 0,2767 euros, désormais à un pas du recouvrement intégral des pertes (de 0.2942 à 0.233 -21,5%) subies en trois séances après le déclenchement de l'affaire des dérivés.
Après le feu vert de l'augmentation de capital pour garantir les Monti Bonds (3,9 milliards) par la Banque d'Italie, l'institut semble avoir surmonté la phase la plus aiguë de la crise. Du moins d'un point de vue financier. Mais, au contraire, tant le politique que le judiciaire ne font que commencer. Sans oublier les implications institutionnelles.
Sur le plan politique, le rendez-vous le plus chaud sera l'audition demain après-midi à la Commission des Finances et du Trésor du ministre de l'Economie Vittorio Grilli. Pour l'occasion, la contre-attaque du Pd se profile après les accusations de ces derniers jours. Pierluigi Bersani semble déterminé à demander la commande de Monte. Pendant ce temps, de nombreux côtés, notamment Giacomo Vaciago (mais aussi l'ancien Premier ministre Lamberto Dini et l'économiste Boldrin), le parti de ceux qui demandent la nationalisation temporaire de Monte dei Paschi se développe, dont les actifs commencent à provenir du gouvernement- émis des obligations.
Sur le plan institutionnel, la parole passe à la Banque d'Italie qui serait de droit habilitée à faire le premier pas en cas de choix radicaux. Via Nazionale, déjà dans le collimateur de l'accusation d'avoir mené une surveillance "douce", a reçu ce matin la "confiance absolue" du Premier ministre Mario Monti.
Enfin, le front judiciaire n'épargne aucune nouvelle.
Les enquêtes judiciaires portent désormais sur différents volets : a) la collecte de ressources pour l'acquisition d'Antonveneta et le financement de la Fondation Monte dei Paschi ; b) communications aux organes de contrôle ; c) opérations sur le titre pour modifier sa valeur ; d) en dernier mais seulement dans l'ordre chronologique, depuis quelques semaines maintenant, les transactions sur produits dérivés.
Bref, un enchevêtrement dans lequel même les initiés risquent de perdre le fil. Essayons donc de résumer brièvement la sombre intrigue qui se dessine à l'ombre des quartiers siennois.
L'OPÉRATION ANTONVENETA
En 2007, Banco de Santander a acheté Banca Antonveneta pour 6,3 milliards dans le cadre du rachat d'Abn Amro. Deux mois plus tard, en novembre de la même année, Emilio Botìn cède la banque padouane pour 9,23 milliards à Monte Paschi, plus l'adjonction de charges qui font grimper le prix à 10,137 milliards. Parce que la banque siennoise a accepté de payer une surtaxe de cette ampleur, d'ailleurs amplifiée par la nécessité de faire face aux besoins de trésorerie de la banque (7,5 milliards) pour la banque qui s'était jusque-là approvisionnée auprès de la maison-mère néerlandaise en vertu de laquelle le top management de Rocca Salimbeni, à l'époque, n'avait pas envisagé « la nécessité de donner une pertinence comptable aux accords » car « la clause n'était pas strictement liée à l'opération d'acquisition » ?
Selon ce qu'écrit le Corriere della Sera ce matin, la banque espagnole et Mps sont parvenus à un accord pour partager la "plus-value" de l'opération et le milliard supplémentaire est allé aux courtiers de Jp Morgan, ce qui a fait franchir le seuil de 10 milliards d'euros à l'opération . En ce qui concerne l'affaire, le banquier Ettore Gotti Tedeschi, ancien président de l'IOR et responsable de Santander pour l'Italie, pourrait bientôt être appelé à témoigner, qui à l'époque s'est réuni à plusieurs reprises, comme le confirment les agendas et documents saisis, l'ancien président de Mps, Giuseppe Mussari. Mais le nom de l'avocat Marco Cardia apparaît également, fils de l'ancien président de la Consob et clé de certains aspects de l'acquisition d'Antonveneta pour le compte de l'institut toscan.
La reconstruction d'Alessandro Daffina, patron de Rothschild en Italie, qui représentait à l'époque Santander dans l'opération, est bien différente. Le prix? « Par rapport à 2007, les évaluations ont également chuté de 70 à 80 %. Unicredit capitalise 70 milliards, aujourd'hui 26 milliards mais si l'on tient compte des augmentations de capital pour 16 milliards, il faudrait les comparer à 11… On ne peut pas dire qu'Antonveneta était cher, c'était un monde totalement différent et en le comparant à l'actuel ça n'a aucun sens".
Lors de l'assemblée de 2012, l'ancien président du collège des commissaires aux comptes de MPS, le professeur Di Tann, avait révélé que la valeur comptable de l'actif ne dépassait pas 2,3 milliards à l'époque.
LE VOYAGE AU BARATRO
Certes, le voyage vers l'abîme de Banca MPS et de la Fondation siennoise est lié au financement de la malheureuse opération.
Les titres MPS du portefeuille de la Fondation finissent en gage auprès de onze établissements de crédit, une sorte de consortium dirigé par JP Morgan qui comprenait également Mediobanca (dont MPS était actionnaire à l'époque). Le financement provient de contrats Tror (Total Rate of Return Swap) aujourd'hui examinés par la justice.
Au cours de la même période, des opérations telles que de nouvelles obligations, souscrites par la Fondation, et des positions sur dérivés ont été ouvertes ou renouvelées. "La documentation acquise - lit les actes du procureur - et les informations testimoniales révèlent l'obstacle à l'activité de surveillance de la Banque d'Italie".
En particulier, répondant à une demande d'éclaircissements de la Banque d'Italie concernant l'augmentation de capital réservée à JP Morgan, le directeur général Vigni a répondu que "pour absorber les pertes, JP Morgan a acquis la propriété des actions sans recevoir aucune contrepartie expresse ou tacite protection contre la banque ». Une déclaration, selon les enquêteurs, qui "ne répond pas à la vérité". L'avis des procureurs est étayé par un mémorandum de huit pages de Nicola Scocca, ancien directeur financier de la Fondation Mps, le poumon économique de Montepaschi. C'est aussi grâce aux indications de Scocca que les magistrats ont pu déchiffrer la désormais célèbre lettre confidentielle avec laquelle a été organisée l'opération dite Fresh 1, avec laquelle Mps a reçu un milliard d'euros de Jp Morgan en dissimulant ce prêt et en le faisant passer sous forme d'augmentation de capital.
QUINZE MILLIARDS PARTENT EN FUMÉE
A combien s'élève la destruction de valeur à Monte Paschi ? Une évaluation objective peut être tentée à l'aune du marché financier, comme l'a fait Gianfranco Antognoli, ancien directeur général adjoint de Banca Toscana de 2002 à 2006 et jusqu'en 2010 directeur général de MPS leasing et factoring.
Au 31 décembre 2005, la capitalisation boursière du groupe MPS s'élevait à douze milliards d'euros. Mais les années suivantes, et à deux reprises, les actionnaires sont appelés à injecter des ressources dans MPS par des augmentations de capital pour un total de huit milliards. C'est arrivé à l'occasion de l'acquisition d'Antonveneta, payée neuf milliards et qui a coûté aux actionnaires une augmentation de capital de 5,8 milliards puis, encore, en 2011, avec la "transfusion" de 2,1 milliards rendue nécessaire pour se conformer aux contraintes de capital solidité.
Et nous sommes donc, au total, à vingt milliards d'euros, ce qui est le résultat de ce que valait le capital social en début de période plus les sommes ajoutées par les actionnaires. Mais à la fin de 2011, la capitalisation boursière est tombée à seulement 2,7 milliards et donc, si l'on considère qu'entre 2006 et 2011 Mps a détaché des dividendes égaux à 1,8 milliard d'euros, la perte de valeur pour les actionnaires s'est élevée à 15,4 milliards sur la période.
L'analyse de la performance de l'action - dans la reconstruction d'Antognoli - montre comment le plus haut sommet (entre 4,61 et 4,65 euros par action) a été atteint en 2007 entre la signature de la joint-venture avec Axa sur l'activité de bancassurance pour 1,1 milliard et l'acquisition par MPS de 55% de Biverbanca pour 400 millions. Puis le glissement de terrain qui a débuté en novembre 2007 et qui n'a pas cessé malgré les "ventes de bijoux", ou prises de participations, pour respecter les engagements pris. En d'autres termes, malgré l'utilisation et l'abus de contrats dérivés pour différer la comparaison avec une dette géométriquement croissante dans le temps
ALEXANDRIE, SANTORIN ET LES CENDRES SOUS LE TAPIS
Quels sont les dégâts des opérations Santorin, Alexandrie et Nota Italia ? Un chiffre précis n'est pas encore connu, même si la découverte de ces contrats a poussé le top management de la banque à demander 500 millions d'obligations Monti supplémentaires.
Alexandrie apparaît au bilan pour la première fois en 2005 dans une longue liste de titrisations. Puis il ressurgit en 2009 pour une opération de restructuration de la dette de l'institut siennois menée avec Banca Nomura, coûtant une correction budgétaire de 220 millions. La transaction aurait permis à Monte Paschi de vendre le billet d'Alexandrie à Nomura, en se déchargeant des pertes sur les états financiers futurs et en sauvant les états financiers de 2009. Comme dans l'affaire Santoini, il ne s'agit pas d'un véritable dérivé, mais de transactions de rachat contre terme sur le gouvernement italien les obligations et leur "tarification" potentielle en rapport avec les pertes découlant d'investissements antérieurs. Comme l'explique une note de janvier 2013, c'est-à-dire sous la direction actuelle, il s'agit « d'opérations pour lesquelles un lien avec des pertes découlant d'investissements antérieurs » réalisées dans des BTP long terme, financés par des pensions livrées, dont les coupons ont fait l'objet d'actifs swaps afin de gérer le risque assumé ».
Rien de tout cela n'a été expliqué à temps au marché ou aux autorités. Tout comme on ignorait jusqu'à il y a quelques jours la myriade de transactions structurées dans les paradis fiscaux avec des courtiers "sans utilité commerciale" servant, selon l'hypothèse des enquêteurs, à couvrir d'éventuels pots-de-vin.
