Il y en aura au moins cinq, contre deux (Tesmec et Enel Green Power) tout au long de 2010. La bourse italienne semble donc montrer des signes de reprise. Cependant, il est excessif de parler de « boom ». Le nombre de nouveaux rookies est décevant par rapport aux attentes du début d'année, et très loin du nombre à deux chiffres des étudiants de première année londoniens. L'affaire Rhiag n'augure rien de bon non plus. L'entreprise, leader en Italie et en Europe de l'Est dans la vente et la distribution de composants pour voitures, tracteurs et véhicules industriels, aurait dû lancer la danse ces jours-ci. Mais après le placement, qui s'est terminé le 25 mai, l'entreprise a agité le drapeau blanc. Aux prix proposés, d'un minimum de 3,2 euros par action à un maximum de 3,9, les investisseurs institutionnels n'étaient pas très favorables à la souscription : la demande reçue par les coordonnateurs de Banca IMI, Goldman Sachs et Mediobanca n'était donc pas suffisante.
Pendant ce temps, d'autres étudiants de première année attendent l'autorisation signée par la Consob. Parmi celles-ci se trouve Sem, une entreprise qui s'occupe de la production, de l'embouteillage et de la distribution d'eaux minérales. Grand suspense donc pour les marques de vêtements de luxe, Moncler et Ferragamo. Plus "internationale" est la décision du symbole de la mode de luxe du Made in Italy, Prada, qui a trahi son esprit italien en préférant la liste de prix de Hong Kong. Le choix, visant probablement à obtenir une valorisation plus élevée, pourrait, selon certains, pénaliser les investisseurs européens et américains. Le baptême est également proche pour Fedrigoni, une entreprise active dans le secteur de la production de papier et des produits auto-adhésifs, des feuilles de dessin Fabriano aux étiquettes adhésives des bouteilles de champagne les plus prestigieuses. Le groupe Brunello Cucinelli, la marque de cachemire ombrienne, sera également installé sur la place milanaise, soutenu par Merrill et Mediobanca. Il a déjà déposé une candidature auprès de Consob Lima Corporate, un groupe frioulan de prothèses orthopédiques.
Sea, la société qui gère les aéroports de Malpensa et Linate, figure également sur la liste des débutants. Le regain d'intérêt pour la grille milanaise, concentrée sur les valeurs moyennes, a une double explication. D'une part, il s'agit d'un facteur saisonnier. Dans cette période, les entreprises se sont présentées au marché avec les résultats, peut-être encourageants, des états financiers de 2010. Rhiag, malgré la faillite, avait encaissé un chiffre d'affaires de 429 millions d'euros, contre 373 en 2009. Des revenus nets de 45,6 millions pour la Sem. Les chiffres de Fedrigoni sont excellents, avec un chiffre d'affaires de 720 millions. Chiffre d'affaires en croissance chez Moncler, dont le portefeuille comprend des marques telles que Henry Cotton's et Coast Weber Haus. Excellente performance également pour Lima. L'entreprise a vu son chiffre d'affaires croître de 35,5 % en un an pour atteindre 95,7 millions d'euros en 2010. D'autre part, l'apparente stabilité du marché a redonné confiance aux investisseurs.
Sans penser au risque de spéculation, dans le sillage de l'incroyable performance exhibée par Linkedin à Wall Street. Le début record de la veille, lorsque les actions ont doublé leur valeur par rapport au placement de 45 dollars par action, a fait penser à une nouvelle bulle spéculative. Mais le titre est désormais en plein déclin. Linkedin a encore perdu 5,06%, tombant à 77.450 XNUMX $, après avoir chuté pendant dix jours d'affilée, revenant ainsi bien en dessous du prix du premier jour d'inscription. Pourtant, l'entreprise américaine a conquis la place de premier grand réseau social coté sur la liste américaine, dépassant son rival Facebook en termes de timing.
Cependant, le moment favorable du marché sera mis à profit, plutôt que pour apporter de nouvelles ressources dans les caisses des entreprises, pour permettre aux fonds et aux familles mères de se désinvestir après l'arrêt de deux ans et demi, dû à la crise noire. Comme l'explique la directrice générale de l'Aifi (Association italienne du capital-investissement et du capital-risque), Anna Gervasoni, "l'introduction en bourse est la voie de sortie naturelle d'un investissement en capital-investissement. A condition toutefois que le marché soit porteur ». La stabilité des cotations et de bons volumes de transactions sont les exigences fondamentales. « En 2010 – poursuit-il –, environ soixante-dix sociétés de Private Equity étaient prêtes à être cotées. Évidemment, c'était le marché qui n'était pas prêt. Il est important d'enclencher un processus de simplification des procédures d'accès, qui encourage le lancement d'entreprises italiennes sur le marché ». Seule la SEM, pour l'instant, a un projet entièrement constitué d'une augmentation de capital. Concernant les autres sociétés, en un mot, le produit de la cotation servira donc à remplir les caisses des actionnaires actuels. Pour Moncler, contrôlé par les fonds Carlyle (48%), Remo Ruffini (38%) et Brands Partners (13,5%) l'émission d'un maximum de cinq millions d'actions nominatives sur un capital social est passé de un à cinquante. Pas d'augmentation à la place pour la maison florentine de la famille Ferragamo.
L'entreprise toscane, qui compte désormais plus de cinquante héritiers, en mettra 25 % sur le marché. La structure de propriété restera familière pour Fedrigoni, mais pas la direction du groupe, qui a prévu une augmentation de capital significative. Dans le cas de Lima donc, l'offre consistera en partie en une augmentation de capital, en partie en la vente d'actions des actionnaires. Bref, le marché italien souffre du fait qu'il ne peut pas encore compter sur un vivier d'entreprises attirées par la Bourse. En partie parce que le marché lui-même pénalise avec son sous-prix. En partie à cause de l'obsession de la propriété, encore trop ancrée dans la mentalité entrepreneuriale italienne. En partie parce que de nombreuses entreprises familiales disposent d'actifs suffisants. Il est donc difficile d'imaginer que cette tendance puisse s'inverser d'ici quelques mois ou, tout au plus, quelques années, mais tôt ou tard les nouveaux paradigmes de la mondialisation pousseront à un changement de rythme.
