Comme le rapporte le dernier Étude Atradius, l'économie mexicaine était déjà faible avant l'élection présidentielle américaine de novembre 2016 : Le PIB n'a augmenté que de 2,3 % l'an dernier, principalement en raison de la baisse des prix et de la production du pétrole, de politiques budgétaires plus strictes et d'une faible croissance de la productivité. En ce sens, les problèmes politiques internes actuels, en particulier l'instabilité en termes de sécurité et la corruption généralisée, continuent d'avoir un impact négatif sur le niveau de confiance des entreprises et des consommateurs, sans parler de l'incertitude concernant les futures politiques américaines.
Voici alors que La croissance du PIB mexicain devrait encore ralentir cette année à 1,5 %. Les envois de fonds des travailleurs mexicains vers les États-Unis s'élèvent à environ 25 milliards de dollars par an, le montant le plus élevé au monde : dans ce contexte, tout obstacle à ces transferts, comme une éventuelle taxe américaine, pourrait réduire la valeur nette des envois de fonds, avec une impact sur la confiance des consommateurs et la consommation privée. Cependant, l'effet sur l'ensemble de l'économie serait limité car les envois de fonds ne représentent que 2,2 % du PIB mexicain. En outre, l'affaiblissement du peso a considérablement augmenté la valeur des envois de fonds, sur les salaires en dollars, en termes de monnaie locale.
L'économie mexicaine est fortement dépendante des États-Unis : les canaux directs par lesquels les politiques américaines pourraient affecter l'économie mexicaine sont le commerce, l'investissement et, dans une moindre mesure, les envois de fonds et l'immigration. En outre, le Mexique est indirectement exposé aux effets mondiaux plus larges des politiques du président Trump : cette vulnérabilité se reflète dans les fluctuations plus importantes du peso et la perte de confiance depuis les élections de novembre. La rhétorique protectionniste de Washington vise spécifiquement le Mexique et les relations diplomatiques sont devenues plutôt turbulentes ; c'est surtout l'incertitude liée aux politiques commerciales (ce qui sera réalisé et ce qui serait faisable en dehors du système de règlement des différends de l'OMC) qui est devenue une question cruciale pour les perspectives du Mexique. Cependant, depuis janvier, la situation s'est nettement améliorée, l'administration américaine semblant vouloir adopter une approche plus traditionnelle et pragmatique dans sa politique commerciale. Le niveau de confiance des entreprises et des consommateurs s'est amélioré depuis février et mars respectivement, même si les perspectives pour le Mexique restent incertaines. En 2015, les exportations directes vers les États-Unis représentaient plus de 80 % des exportations mexicaines et 26 % du PIB. Le peso a subi une dévaluation de 15% par rapport au dollar américain dans la période entre l'élection de Donald Trump et son investiture en janvier dernier. Cependant, après l'investiture du nouveau président américain, le peso s'est redressé et est actuellement la monnaie la plus forte du monde. Aussi, la forte intégration des chaînes d'approvisionnement entre les États-Unis et le Mexique pourrait également avoir un impact négatif sur certaines grandes entreprises américaines et cela pourrait freiner l'imposition de tarifs pénalisants par l'administration américaine.
Malgré la récente réévaluation, l'inflation devrait rester au-dessus de l'objectif de 4 % cette année en raison de la hausse des prix du pétrole et des effets de base. Afin de protéger la monnaie et de prévenir de nouvelles pressions inflationnistes, la Banque du Mexique augmenté à plusieurs reprises le taux directeur (de 4,25% en juillet 2016 à 6,50% fin mars 2017), avec un impact négatif sur la demande intérieure. À la fois, grâce à la dépréciation du change, les exportations mexicaines sont devenues moins chères en dollars : en mars dernier, les exportations ont augmenté de 14,1 % par rapport à la même période de l'année précédente. Cependant, l'effet positif n'a pas touché toutes les entreprises mexicaines, car une grande partie des exportations du secteur manufacturier contient des importations américaines relativement plus chères. Aussi, les entreprises qui dépendent des biens importés et/ou qui ont une dette libellée en dollars non couverte évaluent un impact négatif sur leurs flux de trésorerie, avec un impact sur les retards de paiement. Les difficultés d'accès au crédit limitent la capacité de rembourser les intérêts et le principal et/ou de reconduire les lignes de crédit, ce qui peut conduire à un manquement aux obligations financières et même à la faillite, en particulier dans le cas d'entreprises qui sont déjà en crise du point de vue financier. voir. La situation pourrait s'aggraver en 2017 en raison de la hausse des taux d'intérêt américains, ce qui augmentera encore les coûts de financement externe. En particulier, les entreprises actives sur le segment de la construction publique sont en crise en raison de l'austérité budgétaire, qui a commencé bien avant la présidence Trump : les coupes dans les dépenses publiques ont conduit au report de nombreux projets d'infrastructure, notamment des centrales électriques et des aéroports, et à la réduction des investissements dans le secteur de l'énergie malgré la récente réforme. Cette tendance pourrait s'accélérer en cas de nouveau ralentissement de l'économie, faisant augmenter le nombre de défauts.
Le Mexique bénéficie d'importants investissements directs étrangers représentant 44,3 % du PIB et dont plus de 40 % proviennent des États-Unis. Au cours de la dernière décennie, près de la moitié de ces investissements ont été réalisés dans le secteur manufacturier, qui dépend le plus des chaînes d'approvisionnement intégrées de l'ALENA. Et, selon les analystes, l'incertitude liée à la renégociation et à l'abolition redoutée de l'ALENA entraînera une réduction drastique des investissements dans le secteur manufacturier. Les investissements de portefeuille sont tout aussi élevés, représentant bien plus de 268 % des réserves internationales du pays l'an dernier. Le Mexique est donc vulnérable aux fluctuations de la confiance des marchés en raison de la nature à court terme de ce type d'investissement qui pourrait s'inverser si le niveau de confiance baisse, contrairement aux investissements directs à long terme dans les actifs. Toutefois, cet afflux élevé d'investissements de portefeuille reflète également le niveau de développement du marché financier mexicain. Voilà donc ça Atradius s'attend à ce que les flux d'investissements directs étrangers restent robustes à moyen terme, y compris dans le secteur manufacturier. En outre, de nombreuses entreprises américaines qui produisent au Mexique exportent vers d'autres marchés non américains et ne devraient donc pas être affectées par l'imposition de droits de douane par l'administration américaine. En ce sens, malgré les problèmes structurels, l'avantage concurrentiel de la localisation de la production au Mexique pourrait être préservé, au profit des investissements à moyen/long terme.
