"La chute des marchés n'est pas terminée : il faudra attendre quelques signes d'atténuation de l'épidémie pour voir les premières reprises, qui seront d'abord timides puis progressivement plus fortes". C'est ce qu'a déclaré Alessandro Fugnoli, stratège de Kairos, dans ledernier numéro de la colonne "Au quatrième étage", enregistré en podcast en raison des restrictions imposées par le coronavirus.
LA RÉCESSION À VENIR ET LA REPRISE À VENIR
« L'expansion mondiale qui a commencé en mars 2009, donc il y a exactement 11 ans, est terminée – poursuit Fugoli – Ce fut l'une des plus longues de l'histoire et elle sera désormais suivie d'une récession, probablement assez court. En Europe, le PIB chutera de 1 % au premier trimestre et de 4 à 5 % supplémentaires au deuxième. Ce sont des chiffres lourds, similaires voire pires que ceux de 2008. Cependant, si l'épidémie se termine ou est en tout cas contenue d'ici l'été, la reprise sera plus rapide et plus forte qu'en 2008 ».
LA RÉPONSE DES BANQUES CENTRALES…
Selon Fugoli, sur le front monétaire « jusqu'à présent, la réponse a été très rapide, bien étudiée et agressive. Les banques centrales ont ramené les taux d'intérêt à zéro partout, elles ont restauré le Quantitative Easing, mais surtout elles ont travaillé sur les banques, leur permettant de faire vivre les entreprises. Les garanties publiques sur les nouveaux prêts décaissés par les établissements de crédit y contribueront. L'Allemagne garantira jusqu'à 550 milliards d'euros et nous verrons ce que feront les autres pays ».
…ET CELLE DES GOUVERNEMENTS
La situation sur le front de la politique budgétaire est différente. La réponse des gouvernements "jusqu'à présent a été lente, confuse et totalement insuffisante, même en Amérique - poursuit Fugoli - L'aspect positif est que déjà ces dernières années, il y a eu un consensus pour surmonter le tabou des dépenses publiques financées avec de l'argent et avec dette. On peut donc dire que les grosses liasses fiscales arriveront en Amérique dans un délai raisonnable. Comme toujours, l'Europe viendra plus tard, mais elle viendra ».
TENDANCES DU MARCHÉ
Concernant l'évolution des marchés financiers, le stratège de Kairos souligne que « la baisse des marchés est accélérée par les liquidations de fonds en difficulté et par des facteurs techniques qui, en présence d'une forte volatilité, obligent de nombreux sujets à réduire leurs expositions ». . Les BTP font l'objet d'attaques spéculatives, limitées pour l'instant. C'est une dynamique qu'on a déjà vue, mais à chaque fois, au final, l'attaque est revenue. Le ratio dette/PIB italien augmentera, mais celui de tous les autres pays augmentera également, probablement plus encore. Quant aux entreprises, elles sont entrées dans une sorte de blocage financier et doivent essayer par tous les moyens de conserver leur trésorerie : les rachats sont suspendus et les dividendes sont coupés. Cela aussi, en plus de la baisse évidente du chiffre d'affaires et des profits, contribue à la chute des Bourses ».
GESTION DE PORTEFEUILLE
Alors comment évoluer côté investissement ? « Le moment approche où au lieu de se demander quoi vendre, il sera bon de se demander quoi acheter – conclut Fugoli – Nous devrons être très sélectifs et ne choisir que des entreprises solides qui vendent des produits et services essentiels et qui ont un beaucoup d'argent. Bref, pour ceux qui sont liquides, ce sera bien d'avoir une liste de courses à utiliser déjà dans les semaines à venir, mais en répartissant les achats doucement d'ici l'été".
