L'entreprise primée Monge de Monasterolo Bormida, le leader italien de l'alimentation pour animaux de compagnie, a certainement fait beaucoup quand, avec un investissement de 57,8 millions d'euros, il a acquis la structure actionnariale de Mediobanca un peu au-dessus du seuil de 1% du capital, accumulant un paquet qui, à prix courants, vaut environ 100 millions. Mais les héritiers du petit empire du pet food, une solide entreprise familiale qui facturera cette année environ 300 millions d'euros, affectant tous les bénéfices aux réserves (les dettes sont bien en deçà de la barre des dix millions) ne s'attendaient sans doute pas à être appelés à participer à risque de pouvoir financier, au milieu d'un challenge qui, commente Equita, "est très vivant d'un point de vue spéculatif".
Et à la place ce seront les Monges, qui ont toujours investi une partie de leurs bénéfices dans la banque de Piazzetta Cuccia (parmi les leaders européens pour la générosité des dividendes, jusqu'à 6,5% la BCE certifie ce matin), les chevaliers blancs (ou, vu la profession, les chiens de garde) appelés par Alberto Nagel pour étoffer le pacte de consultation des actionnaires, passé sous le seuil de 10 %, après qu'Edizione Holding, le coffre-fort des Benetton, se soit retiré du pacte de concertation « allégé » qui réunit les actionnaires les plus proches du management par opposition aux armées réunies par le Dauphin par Leonardo Del Vecchio, de loin le premier actionnaire un peu moins de 20 % et par son allié Francesco Gaetano Caltagirone, qui est monté à 5 % pour donner un coup de main au propriétaire d'Essilor-Luxottica. La raison? Paraphrasant les frères Rosselli, on pourrait en effet dire « aujourd'hui chez Mediobanca, demain chez Generali » le véritable enjeu de la mère des défis de la finance italienne qui a poussé les cours de Generali à leurs plus hauts niveaux depuis 2010 et ceux de Piazzetta Cuccia, aujourd'hui + 0,9, XNUMX%, sommets .
Mais maintenant? En vue de la prochaine étape, leAssemblée générale des actionnaires de Mediobanca du 28 octobre (la date choisie par Enrico Cuccia au mépris de l'anniversaire de la marche du chef détesté sur Rome), les prétendants alignent les pièces sur l'échiquier. Delfin a rompu la trêve en demandant de compléter l'ordre du jour de l'assemblée en proposant de "supprimer l'exigence statutaire selon laquelle trois administrateurs (dans le cas où le conseil compte plus de treize membres) doivent avoir été dirigeants du groupe Mediobanca pendant au moins trois ans » et « également d'augmenter le nombre d'administrateurs minoritaires », en précisant que « plusieurs listes peuvent concourir à la nomination de tels administrateurs ». Une torpille contre Nagel ? Conclusion évidente, tellement évidente que la solide équipe de consultants de Del Vecchio (avocat Sergio Erede et Vittorio Grilli, désormais JP Morgan, en tête) a immédiatement mis la main en avant : « La proposition ne poursuit pas l'objectif de remplacer les dirigeants actuels ou la banque dirigeants, mais plutôt de s'assurer qu'ils opèrent désormais dans le cadre de règles de gouvernement d'entreprise conformes aux meilleures pratiques et qu'ils soient fortement incités à se concentrer sur la création de valeur pour tous les actionnaires, laissant au conseil d'administration et aux actionnaires , comme c'est le cas dans toute autre entreprise, le droit de décider en dernier ressort qui doit diriger la banque ». Et Nagel semble jouer le jeu : nous en reparlerons bientôt, nous font savoir les collaborateurs du banquier, dans le cadre de la réforme de la gouvernance. Mais en attendant il affûte ses armes en demandant à ses amis, des Gavio au groupe Lucchini, d'étoffer le pacte en attendant l'assemblée. Dans ce forum, les questions jusqu'ici restées cachées résonneront.
Ça te va, diront les amis de Nagel, une banque qui renonce aux siens indépendance? Une institution qui, comme cela s'est produit lors des négociations pour Banca Generali, se heurte au veto de certains actionnaires, décidés par ailleurs à venger l'arrêt subi à l'époque sur le front de la cité de la santé, le méga projet de Del Vecchio retenu par Mediobanca ? Mais, la réponse du front Caltagirone/Del Vecchio sera répondue, quelles sont les perspectives de Mediobanca si elle continue à se limiter à aspirer les dividendes de Generali, encore aujourd'hui la moitié des bénéfices d'une banque d'investissement quelle grande entreprise ne fait-il pas? Generali, contraint de ne pas demander d'augmentations de capital pour ne pas léser les intérêts de son partenaire bancaire, continue de voir sous ses yeux des opportunités de croissance sans jamais monter dans le bon tram. Et c'est ainsi qu'Allianz, Axa et Zurich ont désormais des années-lumière d'avance alors que, sous la houlette de Donnet, le Lion ne dépasse pas les frontières du Nord-Est, celles de Cattolica.
Ce seront les thèmes sous-jacents du match du printemps prochain, lorsqu'il s'agira de confirmer ou non l'entraîneur français cher à Nagel, ou de conquérir la Bastille de Trieste, après avoir affaibli les défenses de Generali. Comment ça va se passer ? Pour l'instant, bien sûr, il y a ça Del Vecchio et Caltagirone n'abandonnent pas. Et Francesco Gaetano Caltagirone a acheté 0,19% supplémentaire de Generali selon les communications internes relatives aux opérations réalisées par Mantegna '87 Srl (500 mille actions) et par Fincal (2,5 millions d'actions). Le nombre total de transactions porte l'entrepreneur à 6,38%, portant l'accord de syndicat avec Delfin et la Fondation Crt à 12,80%.
Certes, il y aura des compromis, mais il doit être très clair que l'équilibre a changé une fois pour toutes. Nagel, cependant, a riposté de son côté, en acquérant par un prêt de titres (coût inférieur à 10 millions) 4,22% de Generali, gracieusement collecté par Bnp Paribas auprès de ses clients, à commencer par l'Axa, qui n'apprécie sans doute pas le réveil du Lion, un possible protagoniste de fusions sur le marché.
Bref, d'ici avril prochain ça va chauffer sur les réseaux Piazza Affari. Et ce n'est pas tout : un match de ce calibre, qui promet de changer la nature même du modèle de crédit en Italie, en déplaçant la tradition bancaire, ne peut manquer d'avoir la politique parmi les protagonistes, à commencer par Mario Draghi. Mais il est trop tôt pour faire des pronostics car, comme le souligne à juste titre Marcello Messori, "pour l'instant, ni les dirigeants actuels de Mediobanca, ni les dirigeants actuels de Generali, ni leurs actionnaires les plus actifs n'ont rendu publics des projets stratégiques qui clarifient ce qui pourrait ou devrait être le modèle économique des deux sociétés sur les marchés financiers européens post-pandémiques ». « À cet égard – a-t-il ajouté – je me limiterai à souligner deux points. L'économie italienne ne pourra réduire son retard par rapport aux pays forts de la zone euro et se placer sur la voie d'un développement durable que si elle est en mesure d'utiliser les marchés financiers qui dirigent l'énorme richesse du pays vers le l'accompagnement d'une réorganisation radicale des entreprises industrielles. Et à cet égard, il est essentiel qu'avec d'autres groupes financiers italiens et européens importants, Mediobanca et Generali jouent un rôle actif ».
Et que le meilleur gagne.
