Des télécommunications à l'industrie, le désir d'opérations extraordinaires est revenu. En quelques jours la deuxième compagnie de téléphone française Sfr a été vendue au groupe du câblo-opérateur Numericable, les géants du ciment Lafarge-Holcim ont annoncé leur fusion au pair créant le plus grand groupe mondial du secteur, les navires de l'allemand Hapag-Lloyd et Le chilien Csav a uni ses forces pour créer le quatrième opérateur mondial de fret maritime avec une flotte de 200 navires et 1 million d'unités de conteneurs. Des méga deals signalant la reprise des grandes manœuvres de fusions & acquisitions. Et cela a fait grimper la valeur des fusions et acquisitions mondiales au premier trimestre 2014 de 54 % par rapport à la même période de 2013 selon les données de Thomson Reuters (qui comprenait également des offres sur Time Warner Cable et SFR). En fait, près de la moitié des fusions et acquisitions proviennent de transactions dépassant les 5 milliards de dollars. Dans le même temps, le nombre de transactions, selon les données de Thomson Reuters, a chuté de 14 %, au rythme le plus lent depuis 2003. Ce qui signifie qu'à l'heure actuelle, les fusions et acquisitions sont motivées par de grandes transactions. "Il y a eu plusieurs accords qui ont conduit à des changements radicaux et les entreprises ont pris des mesures audacieuses et agressives", a expliqué Hernan Cristerna, responsable mondial des fusions et acquisitions de JpMorgan, à Reuters, parlant d'un retour des "esprits animaux", entendu au sens keynésien comme cela. poussée, même imprévisible, des entrepreneurs à investir et à faire des affaires (un mélange de forces et de motivations comprenant l'intuition personnelle et l'optimisme qui poussent à investir même dans des domaines où les analyses de marché n'inciteraient pas à faire).
MÉGA AFFAIRE MAIS….
La récente reprise des fusions-acquisitions a surtout été portée par les États-Unis mais, note le Financial Times, « nous avons constaté des améliorations significatives du flux de transactions dans certains secteurs en Europe ». Et donc les grandes opérations sont de nouveau vues en Europe également. Selon les données recueillies par Bloomberg, les acheteurs d'Europe occidentale ont annoncé 149 milliards d'acquisitions au cours des trois premiers mois de l'année, soit une augmentation de 60 %, mieux que l'Amérique du Nord et l'Asie. Dans l'ensemble, les secteurs leaders sont les télécommunications, les médias, les entreprises technologiques : les entreprises cherchent à augmenter leur échelle pour construire des réseaux à haut débit, mieux négocier avec les fournisseurs de contenu et répondre aux habitudes changeantes des clients. Par exemple, en février, Comcast a acquis Time Warner Cable pour 45,2 milliards de dollars, créant ainsi un géant de l'Internet haut débit, du téléphone et de la télévision payante avec 30 millions d'abonnés. Un colosse dont l'envergure est telle qu'elle déclenche de vives réactions chez les concurrents. Dans une note, le groupe américain Charter a demandé à l'autorité antitrust de bloquer l'opération car la nouvelle société aurait "un pouvoir de gardien sans précédent sur de nombreux marchés importants" et un Comcast "élargi" serait "le tyran de la cour d'école". Facebook a remporté le célèbre service de messagerie instantanée Whatsapp pour 19,4 milliards de dollars. Quelque temps plus tôt, l'Irlandais Actavis, le deuxième plus grand fabricant de médicaments génériques au monde, a repris les laboratoires américains Forest pour 24 milliards de dollars, la plus grosse acquisition de son histoire qui va donner vie à un géant de 15 milliards de dollars de chiffre d'affaires. Toujours dans le secteur pharmaceutique, une autre importante opération récente a été enregistrée : le groupe indien Sun Pharmaceutical Industries a annoncé l'acquisition du groupe concurrent en difficulté Ranbaxy, devenant numéro un en Inde et numéro cinq mondial dans le secteur des médicaments génériques.
Henrik Aslaksen, responsable des fusions et acquisitions chez Deutsche Bank, a déclaré à Reuters: "Nous avons commencé à voir une croissance lente mais régulière des grandes transactions qui renforcent la confiance. Ces transactions ont un impact important sur le marché, mais elles peuvent déformer l'image. réalité de la situation. À l'heure actuelle, il n'y a toujours pas de poussée dans les fusions et acquisitions ». Surtout si on le compare avec la période d'avant la crise. Certains commerçants soulignent que la conclusion d'accords reste encore difficile. Les facteurs favorables actuels sont sans aucun doute le faible coût de l'argent, les sociétés riches en liquidités, un environnement macroéconomique relativement stable. Et les transactions ont été généralement bien accueillies par les actionnaires de la société acquéreuse, les actions se négociant à la hausse après l'annonce. Mais la reprise complète de l'activité de fusions et acquisitions aux niveaux d'avant la crise est freinée par les valorisations élevées sur les marchés boursiers, qui empêchent l'offrant de payer une prime, et par le risque réglementaire.
Même l'Italie, bien qu'avec des transactions plus petites, entre dans le tourbillon des achats. Bien sûr, pour l'instant, il est confirmé comme étant plus une proie qu'un prédateur. Blackstone a racheté 20% de Versace, le fonds Haworth a acquis Poltrona Frau et l'irlandais Jazz Pharmaceuticals a racheté la société pharmaceutique Gentium. Au total, Kpmg a calculé que 2014 transactions ont été clôturées au premier trimestre 105, soit plus du double de la même période en 2013 pour une valeur de 10,7 milliards d'euros, trois fois celle de l'an dernier. La décision de la Banque populaire de Chine de lever plus de 2% du capital d'Eni et d'Enel pour une valeur estimée respectivement à 1,4 et 0,8 milliard d'euros a défrayé la chronique. L'intérêt chinois pour l'Italie est croissant (5,8 milliards en valeur), tout comme celui de la Russie (5,7 milliards) mais le principal investisseur en Italie s'est avéré être la France avec 18,7 milliards d'euros de transactions extraordinaires. Parmi les nouvelles initiatives en vue du M&A, en Italie le géant australien Computershare, dirigé dans notre pays par Luca Lombardo (ex Borsa Italiana), vient de lancer une plateforme web, Mergit, qui permet aux comptables de rassembler questions et offres sur le en matière de M&A et de financement de leurs clients PME.
DES SECTEURS EN MOUVEMENT
La plupart des secteurs les télécommunications sont chaudes. En Europe, le secteur est sous le feu des projecteurs depuis un certain temps, en attendant le début de la consolidation des opérateurs. Et le passage de Numericable à Sfr a bousculé le gaming. L'opérateur français a été cédé pour 17 milliards d'euros par Vivendi à Altice, la société luxembourgeoise propriétaire du câblo-opérateur Numericable avec laquelle il y aurait d'importantes synergies. Soit une évaluation d'environ 7 fois le ratio valeur d'entreprise/ebitda pour 2014. Altice détiendra 60% du nouveau groupe issu de la fusion entre Numericable et Sfr tandis que Vivendi en aura 20% et la possibilité de sortir de l'actionnariat à un prix plus tard (le reste sera flottant). Toujours dans le secteur des télécommunications, l'Europe pourrait bientôt assister à la décision du géant japonais de la téléphonie Softbank, propriétaire de Sprint et entre autres, l'un des principaux actionnaires du géant du commerce électronique Alibaba. Le groupe a annoncé qu'il évaluait d'éventuelles opérations en Europe, en attendant de savoir si l'opération Sprint avec l'américain T-Mobile pourra recueillir l'aval de l'US Antitrust. Sinon, l'option serait de déménager en Europe et selon le magazine Forbes, Softbank envisage un accord avec Vodafone. Pour certains, il s'agirait cependant d'une démarche trop exigeante sur le plan financier et l'idée est avancée que la meilleure proie pourrait plutôt être Deutsche Telekom. Dans ce contexte, cependant, pour certains analystes, il n'est pas exclu qu'il puisse également y avoir un intérêt pour le marché italien. Récemment, lors de la dernière assemblée générale des actionnaires, le PDG de Telecom Italia, Marco Patuano, a déclaré que Telecom Italia n'excluait pas des opérations d'acquisition ou de fusion sur les marchés de référence, même si pour le moment rien n'est en discussion.
Outre la pharmacie/la santé et la technologie, un autre secteur en ébullition est le monde de la consommation. En janvier, le japonais Sumtory Holding, actif dans le secteur des spiritueux, a annoncé l'acquisition de l'américain Beam pour 16 milliards de dollars afin de mettre la main sur des marques telles que le whisky Maker's Mark. L'italien Campari ne cesse de collectionner de nouvelles marques : il vient d'acquérir l'italien Fratelli Averna, propriétaire des amers Averna et Braulio, le valorisant à 103,75 millions d'euros, soit un multiple de 9,2 fois l'Ebitda pro forma 2013 (11,3 millions ). Une opération qui vient immédiatement après celle du whisky canadien Forty Creek. Dans le secteur, qui semble encore se consolider, les analystes se tournent désormais vers Rémy Cointreau qui pourrait se retrouver dans le collimateur de Brown-Forman, le producteur du whisky Jack Daniel's. Son avenir de proie pourrait être stimulé par des problèmes de vente de cognac en Chine en raison de la campagne du gouvernement chinois contre la consommation excessive d'alcool par ses fonctionnaires. Le groupe français a déclaré que sur une base comparable, les ventes ont chuté de 16% au quatrième trimestre et maintenant Rémy Cointreau s'attend à une baisse de 35 à 40% de son résultat opérationnel pour l'année. Les analystes d'Exane estiment que parmi les scénarios possibles figure la consolidation entre Bacardi, Brown Forman et Rémy Cointreau qui, grâce à leur parfaite complémentarité, créerait le troisième acteur du secteur. Les supermarchés bougent aussi. Au Royaume-Uni, le chinois Sanpower a repris la majorité de la chaîne de grands magasins House & Fraser pour 480 millions de livres : le plus gros investissement étranger chinois dans le secteur de la distribution. En mars, la chaîne de supermarchés américaine Albertsons, détenue par la société de capital-investissement Cerberus Capital, a offert 9 milliards de dollars pour acheter son rival Safeway.
