Malgré les attentes d'un ralentissement dû à l'effet de la manœuvre de démonétisation qui a provoqué un effondrement de la composante M1, selon les données publiées par le Central Statistics Office (CSO)
au cours des trois derniers mois de 2016, le PIB de l'Inde a augmenté de 7 %, seulement un modeste ralentissement par rapport à 7,4 % au trimestre précédent.
L'année dernière s'est ainsi clôturée sur une croissance de 7,5%, inchangée depuis 2015, soutenue par la consommation privée, les dépenses publiques et une contribution positive marginale du canal étranger.compensant ainsi la contraction de l'investissement. En termes de valeur ajoutée, la croissance du PIB s'est au contraire confirmée à 7,1% en 2016 contre 7,3% l'année précédente.
Aussi, dans la même période la dynamique des investissements fixes repasse en territoire positif (+3,5%), même s'il est en partie soutenu par un fort effet de base favorable : un signal positif vient des projets d'investissements industriels présentés au ministère de l'Industrie qui ont augmenté de 2016 % en 14,3 contre 8,3 % l'année précédente. Toutefois, la hausse des prêts non performants et les problèmes de recapitalisation des banques indiennes indiquent toujours une trajectoire de ralentissement du crédit. Les perspectives de reprise des investissements restent donc faibles même si la reprise des investissements publics et des importations de machines annoncent une modeste réaccélération courant 2017.
La dynamique du secteur des services a ralenti de 8,2% à 6,8% en raison du ralentissement des secteurs des services financiers, de l'immobilier et des services aux entreprises, tandis que les autres secteurs ont légèrement accéléré. Les flux de touristes continuent d'enregistrer une bonne tendance (+14,3%) et les abonnements à la téléphonie mobile ont de nouveau accéléré. Par ailleurs, l'amélioration du commerce extérieur se poursuit, soutenue en partie par la hausse du prix du pétrole, qui a fait bondir les importations de pétrole brut de 60 % en février dernier.
Depuis novembre, la dynamique des importations nettes de pétrole est également revenue en territoire positif (+3,1%), également favorisée par l'appréciation du taux de change (+3,5%). La tendance soutenue des importations de machines (24,5%, dont 7,2% représentés par les machines électroniques) reste un signal réconfortant pour une reprise des investissements.
Dans ce contexte,
au quatrième trimestre la consommation privée a enregistré un bond de 10,5%. La confiance des consommateurs a légèrement baissé, mais les attentes ont atteint des sommets en série. En février, les ventes de voitures enregistrent une baisse (-7,0 %) tirée par le secteur des véhicules à trois roues utilisés dans les zones agricoles, probablement le plus touché par la manœuvre de démonétisation. Cependant, le trafic intérieur de passagers reste soutenu (+25,6% en janvier), préfigurant une bonne tendance de la consommation également au prochain trimestre. Voilà donc ça
la stabilité des anticipations des consommateurs et l'amélioration des commandes entre janvier et février conduisent les analystes à penser que l'impact de la manœuvre de démonétisation sur la consommation et le secteur des services est limité à court terme.
La tendance de la consommation devrait rester solide sur le reste de l'année soutenue par la bonne tenue du secteur agricole et du marché du travail. Dans le même temps, le profil d'investissement devrait continuer sur une trajectoire de reprise modeste, soutenue notamment par l'investissement public et une politique monétaire neutre. Compte tenu des révisions à la hausse du profil de croissance du PIB en 2015 et d'un éventuel quatrième trimestre 2016 inférieur aux attentes,
les analystes de Centre d'études et de recherche Intesa Sanpaolo maintenir les prévisions de croissance du PIB à 7,2 % pour l'année civile 2017, avec une légère accélération à 7,4 % en 2018.
Dernière Décembre
la manœuvre de démonétisation a provoqué un effondrement de la composante M1 jusqu'à un maximum de 18,7 % par rapport aux taux de croissance positifs et au-dessus de 15 % au cours des mois précédents, et un ralentissement modéré de M3, de 10,9 % en octobre à un creux de 6,4 % en janvier. Les deux agrégats se redressent progressivement, avec une baisse de M1 ramenée à 7,7 % la première semaine de mars et une hausse de 7 % de M3. La croissance du crédit total au secteur non agroalimentaire a encore ralenti pour atteindre un creux de 3,5 % en mars. Cependant, la RBI a continué à fournir des liquidités aux marchés sans créer de tensions sur le marché monétaire.
L'inflation des prix à la consommation a progressivement diminué au cours de la dernière partie de 2016 pour atteindre un creux de 3,2 % en janviergrâce à la chute des prix alimentaires. L'inflation s'est ensuite redressée à 3,7 % en février, revenant juste en dessous de novembre, en raison d'un effet de base défavorable et d'un rebond des prix des carburants.
Alors que le secteur de l'habillement enregistre un ralentissement des prix, la dynamique de certains secteurs de services (tels que les transports et l'éducation) continue d'augmenter et rend difficile une baisse plus marquée. L'inflation des prix de gros augmente également de manière significative (+ 6,5 %), soutenue par la hausse des prix des carburants et de l'électricité. Les analystes s'attendent à ce que l'inflation continue d'augmenter au second semestre pour dépasser 5% fin 2017 mais pas en moyenne annuelle, également en raison d'un point de départ plus bas que prévu. Un effet de base favorable sur la majeure partie de l'année devraitEn fait, partiellement compensé une reprise modérée des prix alimentaires et des prix du carburant, portant l'inflation des prix à la consommation à 4,0 % et 4,7 % respectivement au cours des deux prochaines années.
En février dernier, le ministre des Finances indien a présenté le budget public pour l'exercice 2017-18 confirmant la trajectoire de consolidation des comptes, bien qu'à un rythme plus lent, et continue de se concentrer sur les investissements dans les infrastructures sous la devise "Transform, Energize and Clean India" (Transform, Energize and Clean India).
L'objectif de déficit de l'exercice 2017-18 a été fixé à 3,2 %, reportant l'objectif de 3 % à l'exercice suivant, tandis que le gouvernement prévoit une augmentation de 6,6 % des recettes et des dépenses, les deux ralentissant par rapport à l'exercice 2015-16. Les dépenses en capital devraient augmenter de 10,7 %, essentiellement inchangées par rapport à l'exercice précédent, et la majorité des dépenses sont concentrées dans les infrastructures, les soins de santé et le développement des zones rurales et pauvres.
Les plus fortes augmentations vont aux infrastructures ferroviaires et aux autoroutes. En outre, 100 milliards de roupies supplémentaires ont été affectées à la recapitalisation des banques publiques, un montant inférieur aux 250 milliards de roupies prévus dans le budget de l'exercice précédent. Aussi les entrées nettes d'investissement des investisseurs institutionnels, négatif jusqu'en janvier, est passé en territoire positif en février à 158,6 milliards, puis a plus que doublé pour atteindre 326 milliards au cours des 20 premiers jours de mars. Voilà donc ça la roupie reste soutenue par les bonnes perspectives de croissance de l'économie indienne et par un RBI neutre, dans un scénario où l'amélioration du double déficit et de la position extérieure de l'Inde par rapport aux années passées continuera de soutenir la devise en limitant le potentiel de dépréciation en cas de nouvelle révision à la hausse des anticipations de hausses de la Fed.
