Les propos de Christine Lagarde, directrice du Fonds monétaire international, résument bien la situation mondiale actuelle : « Comme je l'ai dit lors de l'assemblée annuelle d'octobre, en citant John Fitzgerald Kennedy, c'est quand le soleil brille que l'on veut réparer le toit . C'est une opportunité parfaite maintenant pour les leaders mondiaux de réparer leur toit ».
Les rendez-vous traditionnels des réunions de printemps de plus de 180 pays membres au siège du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale ont été précédés de 4 jours dédiés aux fondations et associations de la société civile pour discuter des questions économiques les plus urgentes à l'occasion de la publication du World Perspectives économiques, perspectives budgétaires et rapport sur la stabilité financière mondiale. La délégation italienne, conduite par le ministre de l'Economie PierCarlo Padoan, a vu une grande attention portée au moment d'impasse politique que traverse le pays. De fait, la dynamique économique européenne a été au centre de différentes réunions axées sur le changement en cours mais surtout pour clarifier un cadre politique interne miné par des pulsions nationalistes et des dérives populistes comme celle hongroise qui inquiète beaucoup Washington.
Mais la confiance placée dans les progrès de notre pays, avec la baisse attendue du rapport dette/PIB à partir de 2019 en dessous de 130%, ainsi que le retour du marché obligataire grec, n'ont pas étouffé le ton alarmiste du FMI sur la dette mondiale, et Christine Lagarde, il a réitéré à plusieurs reprises son inquiétude face à une dette mondiale qui a déjà atteint des « sommets historiques » en 2016 avec 225 % du PIB mondial. Et avec un tiers des pays développés avec un ratio dette/PIB supérieur à 85 % (en 2000, il était d'un dixième). Padoan qui s'est entretenu, également avec la délégation d'autres pays méditerranéens tels que l'Albanie, la Grèce, Malte, le Portugal et Saint-Marin, et a réitéré l'importance des réformes structurelles entamées au cours des trois dernières années en obtenant des applaudissements unanimes devant d'autres représentants européens certainement moins prestigieux et convaincant.
Le fil conducteur des discussions des rencontres part ainsi du souci de la soutenabilité de la dette dans un scénario marqué par la révolution numérique et est inévitablement lié à l'adoption des 17 objectifs globaux par les 193 pays qui dessinent une feuille de route à l'horizon 2030, alors que nous ne sont que 2 ans après l'achèvement du projet UFA2020 de la Banque mondiale pour garantir l'accès financier à la majorité de la population mondiale. Avec 40% des pays émergents confrontés à une situation d'endettement grave, ils n'étaient jusqu'à il y a 5 ans que 21%, les niveaux de revenu par habitant ont drastiquement baissé laissant ces pays plus fragiles face aux conflits, aux guerres et aux graves difficultés sociales comme dans Haïti, Congo, Tchad et Syrie. La corruption et l'évasion fiscale caractérisent les actions des gouvernements et des administrations faibles qui gèrent des taux de recouvrement des impôts bien inférieurs à 20 %. Sur la fiscalité, il devient de plus en plus nécessaire d'élargir le débat international et, comme l'a demandé à plusieurs reprises Lagarde, de réunir autour d'une table les grandes entreprises et les sociétés de l'internet car en récupérant les recettes fiscales, il sera possible de contribuer à la dynamique de la croissance mondiale, notamment pour les pays émergents.
Et puis voici le point sensible qui a vu l'affaire politique de l'année : la Banque mondiale a changé son modèle de prêt aux pays émergents après un accord avec l'administration Trump, donc en fait grâce au soutien efficace du gouvernement elle va doubler le montant à allouer aux pays les plus pauvres de 7 à 14 milliards de dollars US en renforçant les deux unités BIRD et IFC (International Finance Corporation, qui soutient le secteur privé), et en modifiant le taux appliqué aux Chinois, avec une augmentation substantielle du cas de la SFI et venant exclure la Chine des autres prêts. Dans le cas de la BIRD (Banque internationale pour la reconstruction et le développement), le principal prêteur était la Chine avec des projets visant l'éducation et la santé. Il a donc financé avec 2,5 milliards de dollars américains d'un côté pour lever des fonds bon marché de l'autre côté. Mais grâce à l'accord entre le président de la BM Kim et le secrétaire au Trésor Mnuchin, cela n'arrivera plus de sitôt, au profit de l'Inde et d'autres pays alliés aux USA qui maintiendront les tarifs préférentiels !
Les idées ne manquaient pas sur la cybersécurité, et sur les Fintech auxquelles un intense cycle de rencontres a été consacré au nouveau Laboratoire Fintech du FMI en corollaire de la prévision des perspectives mondiales et particulièrement rose et encourageant aussi sur le boost des effets bénéfiques de la révolution numérique, particulièrement avantageuse pour les pays émergents et leurs marchés financiers. L'invitation du réalisateur Lagarde à agir avant que les nuages sombres à l'horizon n'apportent du mauvais temps, s'est ajoutée à la réflexion de David Lipton sur la dynamique des trois "T" qui dominent le scénario : "Technologie, Commerce et Confiance" ou Technologie, commerce et confiance . Trois variables qui, au lieu de tirer le développement mondial, sont à leur tour freinées par l'énorme dette publique et privée, par la dynamique démographique et par la dévaluation de la valeur des actifs.
Et si la paix avec la Corée du Nord a apaisé les esprits des investisseurs asiatiques, le retour des bons du Trésor à 3 ans au-dessus de 2014 % (ce n'était pas arrivé depuis 0,8 !) ramène l'attention sur la vaste transition économique qui suivra la fin de assouplissement quantitatif en Europe. Et en regardant les rendements corrigés de l'inflation, nous voyons les rendements réels en Allemagne, en Grande-Bretagne et au Japon rester négatifs par rapport à 9 % aux États-Unis, nous avons donc encore au moins 7 mois pour voir un ajustement de valorisation se terminer à la lumière d'une hausse définitive des taux. cycle, une période de coexistence avec le spectre des hausses de taux qui, comme le demandait Lagarde, ne pourra pas voir les gouvernements inactifs, si l'on considère qu'ils n'ont réussi jusqu'à présent à déplacer que XNUMX% des investissements mondiaux des privés vers ceux des objectifs mondiaux que de nombreux politiciens, dont le nôtre, ont oublié d'avoir signés il y a trois ans.
