Il y a des signes de tension modérée. Après un excellent début d'année, Piazza Affari commence à clôturer la semaine financière à la dernière place des listes de la zone euro : -0,1%, contre +1,2% à l'indice Eurostoxx. L'écart entre les BTP et les Bunds s'est redressé à 137 points, bien en deçà des sommets atteints lors de la crise de 2011/12. Cependant, la mise en garde de Jean-Claude Juncker sur le risque d'un "gouvernement non opérationnel" en Italie après le vote a remis le risque italien, jusqu'alors largement snobé par les marchés, d'actualité.
Que se passera-t-il d'ici au vote? Il est raisonnable de s'attendre à une hausse modérée des tensions, davantage sur le front intérieur que de spéculation internationale. Mais une attaque massive contre le Bel Paese est découragée à la fois par les liquidités abondantes dont dispose la BCE et par la vigueur de la reprise économique, tirée par l'industrie. Surtout, l'Espagne semble profiter de l'incertitude, désormais la coqueluche des opérateurs qui parient sur une réduction de l'écart de rendement en zone euro.
Pendant ce temps, à l'échelle mondiale, les banquiers de la Fed s'engagent à réduire le risque de taux d'intérêt, comme cela ressort des récentes hausses du marché obligataire. La hausse des taux ne devrait pas nuire à la reprise, a prévenu hier James Bullard, président de la Fed de Saint Louis. Et les marchés, enthousiasmés par les nouveaux signaux positifs de l'économie américaine, ont accueilli le message avec enthousiasme. Le dollar et le pétrole repartent à la hausse, tandis que le risque d'une guerre des changes redouté par les minutes de la BCE s'éloigne.
BLITZ EN CHINE CONTRE LE COLOSSUS ANBANG
Dans ce climat somme toute apaisé, les autorités chinoises ont pu mener sans trop de complications le blitz contre le géant financier Anbang Insurance, qui détient le contrôle de groupes automobiles comme Shanghai Automotives et de groupes énergétiques comme Sinopec, ainsi que de ayant acheté le Waldorf Astoria de New York. Malgré l'arrestation du fondateur Wu Xiaohui pour fraude, les bourses de Shanghai et de Shenzhen ont fermé à parité.
Les autres marchés asiatiques ont progressé. Lors de la dernière séance, l'indice Nikkei de Tokyo a gagné 0,4%, tandis que le yen, qui a gagné 1% contre le dollar hier à 106,7, s'est affaibli ce matin à 106,9. Hong Kong grimpe de 0,8%. La Corée du Sud +1 %, l'Australie +0,7 % et l'Inde +0,3 % progressent.
MNUCHIN : L'INFLATION N'EST PAS EFFRAYANTE
Les marchés obligataires se calment. Mais la marée reste haute : le bon du Trésor s'échangeait à 2,92 % ce matin et le rendement à deux ans reste proche des plus hauts des dix dernières années.
Hier soir, le secrétaire au Trésor américain Steven Mnuchin a déclaré dans une interview que l'administration Trump serait en mesure d'augmenter les salaires américains sans affecter l'inflation.
Le Dow Jones (+0,66%) et le S&P 500 (+0,10%) ont progressé à Wall Street sous la poussée des données du super-indice, qui ont également progressé en janvier après les excellents résultats des trois mois précédents. Le chiffre a augmenté de 1%, à 108,1 points, plus qu'attendu par les experts (+0,6%). Le chiffre était en hausse de 0,6 % en décembre et de 0,4 % en novembre. Les demandes d'allocations de chômage ont diminué de 7 0,11. Le Nasdaq marque le pas (-XNUMX%), pour la quatrième journée consécutive de baisse.
PÉTROLE RECORD, TENARIS S'ENVOLE À MILAN
Le pétrole WTI a grimpé à 62,7 dollars le baril et le Brent de 1,36 à 66,31 dollars le baril : les stocks de brut américains ont étonnamment diminué de 1,6 million de barils contre des prévisions d'augmentation de 3 millions de barils.
L'indice énergie +1,08% a été le plus dynamique : Exxon Mobil +1,9%. À Piazza Affari, il a augmenté après les comptes Tenaris (+3,3%), qui ont clôturé le quatrième trimestre de 2017 avec un bénéfice par action de 0,14 dollar, supérieur aux attentes des analystes (0,10 dollar), grâce à la contribution des investissements et aux récupérations fiscales. BAIIA ajusté de 319 millions de dollars, en hausse de 77 % d'une année sur l'autre : consensus à 295 millions de dollars. Le producteur de tuyaux s'attend à une année 2018 en croissance : l'action s'est ravivée après que le département américain du Commerce a invité la Maison Blanche à imposer un contrôle des prix sur l'acier et l'aluminium importés d'Asie et d'Europe. Eni perd 0,5%, Saipem +0,4%.
BITCOIN (-5%) DANS LA VUE DE PARIS
Bitcoin perd 5%, revenant en dessous de 10.000 XNUMX $. Une fois de plus l'emprise des autorités pèse. En France, l'Autorité des marchés financiers a établi que les plateformes de trading en ligne de dérivés de crypto-monnaies relèvent de la réglementation européenne MiFid II et sont donc soumises à des normes plus strictes.
L'EUROPE, SEULE PLACE D'AFFAIRES ET LONDRES EN ROUGE
Le bon ton de Wall Street a conduit les actions européennes à récupérer la quasi-totalité de leurs pertes dans l'après-midi. Les exceptions sont Londres, déprimée par les mauvaises données du PIB au quatrième trimestre, et Milan, affectée par la commentaire négatif de Juncker ("Je m'inquiète pour les élections italiennes, nous devons nous préparer au pire des cas, c'est-à-dire l'absence d'un gouvernement opérationnel"), qui a accentué les pressions à la baisse également sur les actions italiennes, en un jour de reprise pour les obligations européennes de base .
Piazza Affari était le pire marché. Depuis le début des échanges, l'indice est en territoire négatif puis creuse les pertes jusqu'à -1,5% (minimum à 22.269 0,84) pour ensuite diviser par deux la baisse à -22.463% à XNUMX XNUMX points.
Les autres places boursières européennes ont été plus calmes : Francfort a perdu 0,11 %. En revanche, Paris a été positif, avec un Cac en hausse de 0,18%. Londres, en revanche, était négatif (-0,48%). Le PIB du quatrième trimestre 2017 a été révisé à la baisse à 0,4 %.
LA BCE NE CHANGE PAS DE CAP. AVERTISSEMENT AUX USA SUR LE DOLLAR
Les tensions n'ont pas manqué, mais les membres du directoire de la Banque centrale européenne ont finalement jugé prématuré de modifier le message de politique monétaire pour signaler sa normalisation imminente, malgré la confiance croissante dans la remontée de l'inflation vers l'objectif. C'est ce qui ressort du procès-verbal du conseil de politique monétaire du 25 janvier, qui indique la possibilité d'un ajustement du message dans la première partie de 2018, soulignant la nécessité d'éviter des corrections de cap brutales ultérieures et de surveiller les effets de l'appréciation de l'« EUR. Je maintiens la mise en garde aux États-Unis contre la tentation de dévaluer le dollar.
Entre-temps, le conseil des ministres, sur proposition du président Paolo Gentiloni, après avoir recueilli l'avis des commissions parlementaires compétentes, a conféré à Mario Nava la fonction de président de la Consob.
LE CISEAUX AVEC LE BUND S'ELARGIT. MARDI 7,5 MILLIARDS DE BTP
L'effet Juncker a pesé sur le marché obligataire dans l'après-midi. L'écart entre les BTP 10 ans et les Bunds s'est creusé à 136.70 points, +2,86% après avoir atteint 139 bps un matin, avec un rendement de 2,08%. Le Bund allemand s'apprécie, le rendement passant sous le seuil psychologique de 0,70% de rendement.
La situation s'est également compliquée à la veille des adjudications du Trésor italien. Nous commençons aujourd'hui avec l'offre de 1,5-2 milliards de CTZ d'octobre 2019 et le même montant total des Btpei de mai 2022 et mai 2028. En fin de séance, le Ctz d'octobre 2019, aux enchères demain, offre un rendement en la zone - 0,130%, ce qui, s'il était confirmé dans la vente aux enchères, représenterait le niveau le plus élevé depuis mai de l'année dernière.
Lundi ce sera au tour du placement des Bots semestriels pour un total de 6 milliards. Enfin, mardi, le ministère de l'Économie mettra à la disposition des investisseurs entre 5,75 et 7,75 milliards d'euros de titres à moyen-long terme lors de l'adjudication prévue mardi 27 février, dont le nouveau BTP 5 ans mars 2023. Ce dernier, qui rembourser un coupon de 0,95 % contre 0,90 % de l'actuel indice de référence d'août 2022, sera mis à disposition pour 3 à 4 milliards d'euros.
Le BTP à 10 ans en février 2028, proposé pour un montant compris entre 1,5 et 2 milliards d'euros, et le CCTEU en avril 2025, mis à disposition pour 1,25-1,75 milliard d'euros, seront également rouverts.
UNICREDIT : EN CAS D'ACCORDS GROS ETENDUS A 110 BPS
Selon une étude d'UniCredit, si les élections italiennes produisent un exécutif avec de larges ententes entre les partis pro-euro, scénario auquel on attribue une probabilité de 45%, l'écart pourrait se resserrer vers 110 points. En cas de retour aux urnes (20% de probabilité) ou d'un gouvernement des forces contestataires (10% de probabilité) le différentiel pourrait aller vers 200 points de base.
Dans le même rapport, UniCredit souligne que malgré l'incertitude quant à l'issue du vote et le risque accru que l'assouplissement quantitatif de la BCE se termine en septembre, la prime de risque du BTP par rapport au Bund a en fait diminué d'environ 25 points de base depuis le début d'année. Cela est dû à un certain nombre de facteurs favorables, notamment une croissance mondiale solide et synchronisée et un niveau de liquidité qui reste abondant.
LES UTILITIES LÈVENT LA TÊTE, TELECOM DÉCIDE POUR PERSIDERA
Peu de titres à contre-courant dans une journée dominée par les baisses. Parmi ceux-ci se distingue A2a (+3,29%) : Kepler Cheuvreux a relevé la recommandation de hold to buy, avec un objectif de cours revu à la hausse de 1,5 à 1,7 euros. La hausse des prix de l'énergie a également favorisé le redressement d'Italgas +1,76% et de Snam +1,06%. Énel +0,3 %.
Parmi les services publics en recul, Telecom Italia (-0,4%) à la veille du Conseil qui devra négocier la vente de Persidera, la société de multiplex dans laquelle Telecom est majoritaire (30% appartient à Gedi). RaiWay-F2i a mis environ 250 millions dans l'assiette, un chiffre jugé trop faible par Gedi. Telecom, selon ce que l'antitrust a décidé contre Vivendi après l'acquisition des parts du groupe italien, doit commencer l'opération de cession ou de cotation ou d'aliénation dans un trust d'ici fin février.
Parallèlement, Mediaset (+0,6%) a rejeté le projet d'accord avec Vivendi. Les parties se réuniront en salle d'arbitrage le 26 février, un règlement du différend sur Mediaset Premium semble très peu probable. Equita réitère son jugement de maintien, objectif de cours à 3,5 euros.
Atlantia -0,7%, pourrait porter l'offre sur Abertis au-dessus de 20 euros par action.
LE REVENU FIXE EFFRAYE LES BANQUES
L'ensemble du secteur bancaire a été négatif, ce qui a pâti de la hausse du spread Btp/Bund. L'indice italien du secteur recule de 1,5%, contre -0,37% de l'indice européen. Toutes les valeurs baissent à l'exception de Carige +2,53%.
Pour le reste, Intesa (-1,28%) et Mediobanca (-1,21%) ont reculé, la baisse des autres banques a été plus robuste : Unicredit -1,97%, Banco Bpm -2%, Bper -1,99% et Ubi -1,66% .
Entre autres financières, UnipolSai était également dans le rouge (-1,92%) qui a lancé une obligation Tier2 de 500 millions d'euros. Unipol vend 3,45 %.
Generali, -1%, a déclaré qu'il investirait davantage dans les entreprises vertes et réduirait son exposition aux entreprises charbonnières. Petit mouvement Banca Generali -0,29% : Banca Imi a confirmé la recommandation d'ajout et l'objectif de cours à 32,8 euros après le solide trimestriel.
PARTENAIRE RE BRAKES EXOR (-2,75%)
Les réductions pour le secteur automobile : Fiat Chrysler-2% et Ferrari-2,09%, sont moins bonnes que le secteur européen. Cnh Industriel -1,7%. Les immatriculations de véhicules utilitaires en Europe ont augmenté de 8 % en janvier.
Exor est également mauvais (-2,75%). La filiale PartnerRe a annoncé une perte d'exploitation d'un million d'euros en 2017 contre un bénéfice de 289 millions en 2016.
L'UE DONNE UN COUP DE POUCE AUX RENOUVELABLES
Igd, +6% à 8,65 euros, accélère après la publication des comptes 2017. Le groupe clôture l'année avec un bénéfice net de 86,5 millions d'euros, en hausse de 26,5% contre 68,3 millions à la même période de 2016.
Le secteur des énergies renouvelables est en forte évidence. L'Union européenne a relevé ses objectifs à 2030. C'est une bonne nouvelle pour toutes les actions du secteur cotées sur la Piazza Affari. Erg avance de +2,29% sur lequel Equita Sim a relevé l'objectif de cours à 20 contre 16,6 euros, confirmant la recommandation d'achat. Le broker a également récompensé Falck Renewables (+3,45%) : de hold à buy, avec un objectif de cours passant de 2 à 2,3 euros après le retournement de 20% des sommets.
